光伏产业蛰伏等待春天 公私募基金沙里淘金

　　欧盟反倾销调查立案一事尘埃落定。

　　2012年9月6日，欧盟委员会发布公告，对中国光伏电池发起反倾销调查。这是继美国双反之后，又一主要市场对中国光伏业提起反倾销调查。

　　目前，中国太阳能光伏产品90%出口海外，其中欧盟市场占据中国光伏出口市场的60%，美国

相关公司股票走势

• 新南洋
• 有研硅股
• 乐凯胶片
• 精功科技
• 东山精密

　　反倾销对中国光伏公司造成了很大的冲击。在美国资本市场上，曾红极一时的尚德、赛维等公司的股票早已从曾经的“云端”跌落，甚至有外资机构给出“0元”的目标价。

　　然而，与国外机构相比，国内机构却似乎并没有那么悲观。Wind数据显示，A股78家光伏产业相关上市公司中，机构持仓明显减少的只有13家，占比不过1/6。

　　新价值、华商、华宝兴业、险资等还在坚守甚至继续买入相关公司。而在记者采访的机构中，都表示对它们有信心。在他们看来，光伏产业没想象中那么糟糕。

　　只是，面对78家公司今年上半年净利润平均缩水超过七成、股价平均跌幅超过10%的现实，他们的信心不知道还能坚持多久？

　　月是故乡明

　　外国的月亮并没有比中国的圆。对于光伏产业相关上市公司来说，其在资本市场上的境遇正印证了这句话。

　　曾是第一个在纽约股票交易市场成功上市的中国民营企业尚德电力股价从2008年的90美元跌到9月6日每股收盘价0.82美元，累计下跌99%以上。美国美新集团日前将该公司目标价调至0美元。业务受挫、业绩下滑、资金链紧张是资金抛弃它的理由。

　　而在国内，尽管光伏企业股价也连续下挫，但远没达到99%以上的跌幅那么惨烈。78家公司中，今年以来股价跌幅最大的也不过54.9%，平均跌幅12.31%，甚至还有17只公司的股价上涨。

　　这并不是因为业绩表现有什么不同。据Wind 资讯，78家光伏产业相关的A股上市公司中，有62家公司中报披露的净利润同比下跌，亏损严重的如新南洋、有研硅股净利同比大跌752.64%和627.62%。

　　但机构对它们的态度却呵护有加。

　　记者发现，78家上市公司中，相较于去年年底，有39家公司的机构持仓仍在增加；另有26家机构持仓减幅不到10%。记者在综合了去年年报、今年一季报以及今年中报发现，对光伏企业态度最为乐观的，是华宝兴业、新价值、华商基金、险资等机构。它们当中大部分仍在坚守，甚至还有不少加仓买入。

　　其中，最活跃的属新价值、华商系和华宝兴业。

　　“我们会一直坚守。”华宝兴业多策略基金经理牟旭东在接受记者采访时表示，基金会跟进，是考虑到乐凯胶片、精功科技、东山精密、江苏宏宝这样的企业有相当过硬的技术优势，而且光伏行业也有很大的发展前景。

　　产业链位置决定命运

　　尽管全行业遇冷，但光伏产业上中下游存在不一样的生存状况。

　　今年4月以来，受累宏观经济低迷和反倾销案，多晶硅原材料价格跌到了谷底，曾卖到数百美元一公斤的多晶硅现在每公斤只剩下20美元出头。凡是拥有原材料生产线的公司，都面对这持有“无效资产”的困境。

　　但这却为产业链的中间端带来了生机。

　　新价值基金经理罗伟广向记者解释，他重仓进入阳光能源和乐凯胶片的原因，就在于它们处于光伏产业的中游链条上。

　　他进一步解释，阳光电源主要是做太阳能配套建设的，而乐凯胶片是做薄膜，他们的上游都是多晶硅这些原料，原料价格越低，这些公司的成本也就越低，而下游的发电站和中游设备其实并不是影响特别大，电价是国家定的，下游价格和销量不会受太大影响。

　　罗伟广认为，反倾销立案对于光伏产业的中下游公司是非常利好的。

　　“一个行业比较差，但总有一个环节受益，我就去买进受益的这些公司。”罗伟广把自己的这一投资当做“逻辑上的正确理解”。

　　日信证券新能源行业分析师曾维强则对上述基金的买入作出评价，“还不能说好还是不好，每个企业都会有一个"安全边际"的考虑，投资者在中下游链条就受益。”

　　“当然也有一些机构是被套牢了，出不来。”牟旭东补充道。

　　他们的说法似乎代表着机构对这个板块的整体判断。

　　据记者统计发现，凡是以多晶硅业务为主的公司，一般都成为机构抛弃的对象；而在中下游发力的公司，尤其是直接介入电站建设的公司如银星能源、拓日新能、中环股份、中利科技等，则是机构趋之若鹜的宠儿。

　　事实上，在国外市场的萎靡和受阻之下，政府和企业开始在国内有所动作。这便是这些公司新的机会。

　　2012年，西北各省逆势掀起光伏终端市场建设的高潮，纷纷推出1GW的奋斗目标。仅甘肃今年的光伏电站上马的产能估计将达到2-3GW。

　　“如果相关政策到位，整个产业链最赚钱的可能就是电站。”曾维强告诉记者。

　　从各家公司披露情况来看，中利科技表示将在下半年加码光伏电站，盾安环境电站有望建成，拓日新能在新疆投建200MW光伏并网电站，航天机电也发布公告拟16亿元建电站。

　　“大洗牌”后 谁在丛中笑？

　　在这些机构的眼中，反倾销立案之后，上市公司的股价无疑会受到震荡，对光伏产业必然产生强烈冲击，但长期看来，光伏产业并没有完全“死”。

　　曾维强认为，反倾销案的成立会加快整个光伏产业的整合，对一些上市公司的股价也有所影响，立案的加快实际上也会加快一些中小企业的退出，强者愈强，弱者逐渐遭到淘汰，所以企业破产、重组、变卖设备和厂房的情况会出现。

　　罗伟广相对乐观。他认为，欧盟是中国光伏产业最主要的出口市场，反倾销案的成立可能会淘汰一些产能，但是太多的企业破产也不大可能，中国的地方保护主义比较强，企业和政府都不愿接受退出。

　　牟旭东更是表示，出口减少也并不完全是一件坏事。在牟旭东看来，国外的反倾销并不是主要问题，从去年以来，光伏产业就开始面临危机，开发国内的需求才是最重要的，这些企业结构的转型非常重要。

　　“政策的倾斜和政府对新能源的相关补贴帮助下，（我）对光伏产业比较看好，”牟旭东如此表示，“虽然现在市场的情况很糟糕，但一定会过去，今年内可能恢复不了，但长远来看，必定会产生很大效益。”

　　这或许才是机构坚守光伏板块的核心原因。因为按照他们的逻辑，一旦这些在行业中比较杰出的公司成功熬过了寒冬，迎来的将是更广阔的发展空间，以及比新进场的企业更成熟的技术、更庞大的产能。