上投摩根基金杜猛：医药股还有很大空间

　　杜猛是今年杀出来的一匹黑马。截至8月31日，其管理的上投摩根新兴动力基金以18%的收益排在290只同类产品中第一名。

　　那么，他的投资风格是什么？他如何看待未来的投资机会，又有什么样的判断？

　　选好股票并持有

　　谈及今年取得优异业绩的原因，杜猛告诉《

相关公司股票走势

• 大华股份
• 康美药业
• 长城汽车

　　“我的投资风格以精选个股为主，一旦看好了一家公司，会持有时间比较长，长期投资。”杜猛说，要是看好一家公司，持有两三年甚至三四年都有可能，前十大重仓股变动不会特别大，除非公司投资前景或者公司自身治理出现问题。

　　杜猛的持股即集中也分散。集中体现在精选出的十大重仓股持股比重比较大，并且为产品带来了较好的业绩，目前第一重仓股大华股份占基金资产净值的8.5%，今年以来该股涨幅超过60%，其第二、第三大重仓股康美药业、长城汽车占资产净值的5%以上，今年以来这两只股票涨幅均超过27%；分散体现在非重仓股上，2012年上半年末显示，虽然基金总资产只有2.7亿元，却持有65只股票。

　　谈及自己的选股思路，杜猛表示大体有三点。其一，要符合基金的契约，因为上投摩根新兴动力契约规定的主要投资标的是新兴产业；其二，所处的行业长期增长前景比较好；其三，要考察公司自身的竞争力。

　　“公司竞争力体现在很多方面，我选择的标的必须要满足三个条件：一是盈利能力，最关键的指标是净资产收益率，这是最重要的指标，毛利率那些都不重要；二是市场空间；三是产品的可复制的程度，产品能够简单被复制。”杜猛说。

　　杜猛不看好影视制作上市公司。“因为我觉得影视制作是不可被复制的，做一单是一单，这个电影卖得好，下个电影不知道卖得好还是不好。”

　　对于未来的市场，杜猛判断，不会有系统性的上涨行情，也不会有系统性的大幅下跌行情，但不排除市场创新低的可能。因为上证综指的成份股如石油石化、银行、煤炭、有色等占比较大，在过去多年靠投资拉动经济增长的模式结束之后，这些传统的周期行业，目前虽未落幕，但原有主导产业已在谢幕。

　　“今年整个市场的投资逻辑和运行方式正在发生有趣的变化，资金从一些未来不被看好的行业中撤出来，进入了一些被看好的行业和公司，这是市场走向理智、走向正确投资的必然道路。”杜猛深有感触地谈到。

　　医药股还有很大空间

　　“接下来，我的看法还是要精选投资的股票，精选公司，回到投资的本源，买股票其实就是买上市公司。”杜猛说， 2006年至2010年市场的涨涨跌跌，大多数人都是自上而下的进行行业配置和主题投资，按照这种投资方式去做，博弈的成分比较大。

　　杜猛认为，本次政府的经济刺激政策吸取了2008年的教训，更多的财政投入会集中到未来经济结构调整的趋势和方向上，比如节能环保、新一代信息技术、高端装备等。基于这样的判断，未来指数将以震荡为主，下行风险较小，选择竞争力很强、具备持续成长性的核心品种作为基本配置，适当参与政策友好型板块是主要投资思路。

　　医药行业是杜猛比较看好的。

　　“我觉得医药还是有很大的空间，因为医药股前面是整整落后大盘一年半，这和医药股长期成长逻辑是不匹配的”。杜猛分析说，因为从其他的消费股来看，像白酒、食品饮料和服装，都创历史新高了，只有医药的指数离创历史新高还有距离。

　　“为什么有这样的情况？是因为去年医改招标导致的，现在看这个风险正在消除，医药行业的盈利能力在恢复，市场对它的预期也在提升”。

　　杜猛说，政府也意识到医药行业招标，低价不合适。因为不能保证药品的质量，这就违背了医药的本源，现在基本的思路会是以质量为先，而不是价格为先，所以医药股应该会出现恢复性上涨。■