9月基金攻略：仍以防御为先 战略建仓权益类

　　面对横亘于2000点附近的A股市场，是去还是留？对于众多普通投资者来说，在基金选择上，银行客户经理的重要性正在显现。

　　为了培养客户经理“把合适的产品卖给合适的人”的能力，2012年8月1日起，景顺长城第三届“精明理财杯”投资大赛正式开始。大赛初衷是提高基

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　　这是国内首家针对银行、券商以及第三方独立理财机构的理财业务相关人员的比赛。据了解，本届比赛的基本形式与前两届一样，分青年、中年、老年三种不同风险家庭组别，选手用50万元虚拟资金实盘操作，遵循相应规则建立基金组合，最终根据组合累计收益评选出各个奖项，赛程将持续一年。

　　从第三届大赛的首月——8月最佳组合奖获奖名单，青年组、中年组和老年组前三名收益在4%~10%之间，从选手的配置特点看，大部分持有低风险组合，不过排名靠前的选手多持有一些重仓信息技术等中小盘股的基金。当前该采取怎样的基金投资策略？为此，《投资者报》专访了担任景顺长城“精明理财杯”投资大赛评委的多位资深基金分析师，包括海通证券基金研究中心总监、首席基金分析师娄静，国金证券基金研究中心总监张剑辉，以及德圣基金研究中心总经理、首席分析师江赛春。

　　战略布局权益类资产

　　近期，沪深两市创下2009年以来新低，全行业普跌态势再现，同时债市也小幅下跌，“股债双杀”局面再度来临。

　　“8月份其实有一些股票基金，如消费类等高成长品种取得了正收益。对权益类基金来讲，现在战略性投资机会已经来了，但是战术的最低点在哪里谁也不知道。”娄静接受《投资者报》采访时表示。

　　娄静指出，现在市场在底部区域徘徊，是否有起色主要取决于经济指标，如果市场有反弹机会，杠杆基金非常适合高风险承受能力和有波段操作能力的投资者。

　　张剑辉在对本报形容当前市场时，多次用到了“尴尬”这个词。他说，市场点位很低，反映了人们对经济基本面下滑的预期。之前一些成长股尤其是消费、医药等，在6、7月表现较好，相对于周期性方向和价值股，在8月虽有调整但不是很充分。

　　“尴尬就在于，该加仓还是减仓。”张剑辉给予的建议是先防御。“如果做相对收益，可以采取与目标相对一致的配置方式。尤其是中老年人，可重点投资一些债券或者稳定性比较强的品种，对黄金等商品类也可加强一些关注。”在具体产品的选择上，可以进行风格的搭配，也可以精选选股能力突出、配置相对均衡的基金产品。

　　江赛春则认为，目前股市处于筑底阶段，短期仍可能有明显波动，因此组合配置应以收益稳定的固定收益类基金为主，“但从中期来看，股市向上的概率正在提升，因此建议对股票基金采取分步增加配置的策略。总体上当前股票比债券更具投资价值，应坚定信心持有具有选股优势的股票基金。”

　　债基将维持稳定收益

　　尽管前期市场资金压力有所缓解，但后续经济低位企稳以及通胀同比反弹确立将成为新的制约因素，债市调整压力仍然存在。

　　张剑辉对债市持相对谨慎的态度，“整体来看，尽管封闭式债券基金的整体折价优势有所减弱，但7%~8%的到期年化收益率在当前股债弱势震荡环境中具有一定吸引力。然而，由于震荡行情更考验基金的投资能力，产品选择上应以投资管理能力为纲，年化收益和折价边际为线，甄选相对优势个体。”

　　张剑辉不建议继续大比例使用杠杆。考虑到经过近期的连续调整后，短端利率已经在较大程度上反映了资金面冲击，后续继续调整的空间相对有限，维持 “逐步缩短久期”的观点。对于分级基金高风险份额，建议普通投资者谨慎参与，但对于具有较高市场敏感度的专业投资者而言，可适当把握前期充分调整后的阶段反弹行情。

　　娄静也认为，债券基金大的机会应该过去了，但大跌也不会出现，只能维持一个稳定的收益，不能指望太高。

　　江赛春建议投资者重点关注固定收益投研能力出众的资深基金经理掌管的基金，尤其是增强投资的一级和二级优质债基。

　　张剑辉还表示，随着基金经理主动降久期，货币基金收益将会逐步下降。但作为现金管理工具，货币基金着重满足流动性需求，更多是为短期闲置资金提供投资渠道，而不是过分追求短期高收益。对于手中暂时有闲置资金的投资者而言，可将其作为活期存款的升级替代品种。

　　区别对待被套基金

　　持有跌幅较大的偏股方向基金的投资者该何去何从？娄静认为，“如果已经跌得很多，就持有吧。”如果不在乎短期亏损，投资者可以侧重于中长期策略，没有必要在当前低点“割肉”。而触发市场反弹的契机，一是经济数据有所好转，二是流动性的好转，比如资金利率下行会带来触发机会。

　　张剑辉指出，应该区别对待手中被套的基金。“你现在不知道是抛售涨得比较多的，还是抄底跌幅比较大的。”他分析，偏股方向基金前期跌幅较大的产品主要有两类：一是配置上偏周期偏价值，另一个是基金经理做得不好。“做得不好就换掉，如果是基金产品定位与前期市场风格不是很一致，导致损失比较大，建议还是再看一看。”

　　在产品选择上，张剑辉表示可关注业绩持续性较强的产品，一方面，较好的业绩持续性显示了其灵活的投资风格，以及对不同市场环境、市场风格的适应性；另一方面也体现了基金经理良好的投资管理能力，在长期“调结构”，以及市场节奏、投资热点较难把握的背景下，业绩持续性会成为中长期选择产品的标准之一。

　　江赛春则认为，以下三类风格的基金值得关注：一是对政策和市场变化高度敏感，同时在选时、波段操作上具有快速反应能力，通过积极的组合调整来应对市场波动的基金；二是在风格配置上兼具低估值与成长性的二线蓝筹风格基金；三是风格和行业配置相对均衡，自下而上选股能力突出的基金，在中长期有望保持相对稳定的业绩。■