分级基金A份额热销 市场避险情绪集结

　　本报记者 姚博海 北京报道

　　在银行理财产品火爆之后，偏稳健型的基金产品大有后来者居上的态势。8月31日，天弘基金公告显示，当天，天弘添利A由于超过了募集上限，启动比例配售。

　　此前，另一只分级基金国投瑞银瑞福优先同样因为募集超过上限而采取比例配售。不输于银行理财产品收益率以及较低的申购门槛成为销售火爆的主因。

　　稳健份额受青睐

　　从银华鑫利到瑞福进取，分级基金一直是近期基金市场的热点。对于大多投资者而言，杠杆与高收益是银行销售人员留给他们的印象。在分级基金激进份额(下称B份额)一直被市场热炒时，稳健收益(下称A份额)却往往被许多投资者忽视。

　　事实上，包括银华、国投瑞银、泰达宏利、天弘等在内的许多基金公司都已经开始发行分级基金产品。尽管产品设计上有所不同，但A份额的收益率通常都要等于或高于银行相同周期理财产品。

　　记者曾在某银行咨询分级基金申购问题，对方主推的都是B份额产品，收益高、熊市易于操作，容易赚钱是销售人人员常用的说辞。但当记者咨询A份额产品时，对方却兴趣不大，只告诉记者可以在产品开放期时过来申购。

　　一位商业银行私人银行部的负责人向记者坦言，由于分级基金A份额和银行理财产品有许多相似的特点，购买人群比较一致，因此银行在推荐产品时总是先推荐自己的银行理财产品，只有当客户问起时，才会介绍一些A份额的情况。

　　不过即使如此，分级基金A份额的销售依然可以用“火爆”来形容，作为3月短期理财产品，天弘添利A约定年化收益率为一年期定期存款利率×1.3。

　　根据Wind数据，截至8月23日，在售的3个月以内的人民币银行理财产品平均收益率下限仅为2.7%，上限4.0%。天弘添利A的3.9%收益率几乎相当于最高的银行理财产品收益率。

　　这也导致此产品在8月31日打开申购当天销售达到7.85亿元，加上此前原有的份额已经超出了B份额2倍。按照此前基金发售公告，A份额与B份额的比例不超过2:1。因此A份额已经超过了募集上限，启动比例配售。有效确认份额达到6.46亿份，配售比例为79.35%。

　　与天弘添利A类似的还有国投瑞银的瑞福优先，产品约定年化收益率为一年期定期存款利率+3%，目前达到6%，每半年开放赎回一次，这已经相当于半年期银行理财产品，但其收益率却要高出不少。

　　许多投资者因此对其青睐有加。不过，由于不走银行渠道，只在券商进行代销，而且只销售一天，许多投资者甚至还没有了解到如何申购便已经错失申购时间。8月13日当天，瑞福优先申购资金达到50亿元，已经远远超过可申购份额上限，最终配售比例为39.40%。相对于股票型基金产品发行的艰难，稳健收益基金产品“火爆销售”只能用冰火两重天来形容。

　　避险情绪推升销售热度

　　在经济衰退背景下，投资者的避险情绪也日益加重。好买基金研究中心副总监曾令华认为，在降息周期中，银行理财产品的收益率一直处于一个下降通道，股市的萎靡不振使得投资者对于投资股票也失去了信心。低风险的稳健型产品受到青睐也在情理之中。

　　在他看来，稳健型产品受青睐，说明投资者对于股票市场信心已经不高。在牛市时，投资者相信自己眼光，更愿意自己操作。但在熊市时，他们更愿意把资金托付给专业投资机构进行操盘，只要有略高于银行定期存款利率的收益便能接受。

　　“与此前一些股票型基金产品风险性较大相比，目前分级基金A份额产品的风险性相对小了许多，这也是基金公司适应市场的一种变化。”曾令华介绍说，以瑞福优先为例，瑞福分级基金的资产净值将优先满足瑞福优先的本金及约定收益，剩余的基金资产才归瑞福进取享有。此外，此前大多分级基金都是采取购买母基金份额然后进行拆分的方式，瑞福优先则可以分开直接申购A份额，也更符合投资者需求。

　　与银行理财产品相比，分级基金A份额在准入门槛上也有优势。天弘添利A门槛为1000元，每三个月可自由申赎，可选择自动滚存，无投资空白期，持有2个周期可以免赎回费。瑞福优先同样为1000元，持有一年以上申购赎回费为零。相比于银行5万-10万元的申购门槛，投资者参与性也更强。

　　在流动性上，分级基金A份额则要偏弱。曾令华认为，不同投资者对稳健理财产品的期限要求不同，对收益性要求稍高，对流动性要求稍低，则可以选择此类基金产品。

　　不过，值得投资者注意的是，分级基金A份额都需要B份额来支撑。一旦B份额出现较高的折价，A份额同样会面临无法按照预期收益率兑付的风险。以瑞福分级基金为例，在产品设计上是以B类的全部资产来对A类产品进行收益和本金保护。B类下跌，会从中抽取资产份额来弥补A类收益和本金损失。

　　一旦B类下跌空间超过40%，将会触发一个“救生艇条款”弥补。一旦条款触发，该基金将提前转型，B类将把全部资产退还给A类，然后转为深证100纯指数型基金。A类则将按照约定收益以日计算，本金资产和约定收益全部退还给投资者。

　　曾令华认为，对于投资者而言，还是应该选择不上市交易的A份额，即使B份额下跌过多，A份额也很少会受到二级市场折价的影响。只是收益率有一定下滑，但本金依然安全。