债券基金 牛市还能“牛”多久

　　文/ 本刊记者 张祎

　　对于未来的判断，从来没有一个标准的答案。同样，对于债基的后市判断，更是仁者见仁，智者见智，唱多与唱空交织。

　　在千基时代，有没有一种基金具有长盛不衰的基因，能在牛熊的轮回中，指点业绩，笑傲大盘？

　　曾经，人们将这样的希望寄托在债券基金身上。

　　在被寓言化的2012年，大盘指数如震荡中的秋千，考验着人们的想象力和耐力。美元贬值之后，一度被誉为货币标杆的欧元也开始疲软下来。在基金市场，更是“万马齐喑究可哀”，股票型基金随大盘而上下，指数型基金附指数而漂流，扬帆出海的QDII也折戟沉沙，只有债券基金以可观的收益，照亮着基金业的天空。

　　数据显示，2012年上半年，债券型基金以平均5.79%的收益率，成为名副其实的领涨大户。然而，我们都知道花无百日红，人无千日好，债券基金能否成为市场的常胜将军？债券基金的牛市还能持续多久？

　　债基究竟有多牛

　　数据显示，今年上半年除了QDII之外，其他类型的基金均取得正收益。其中，债券型基金上半年的平均增长率达到了5.79%，位居各类基金增长率之冠。

　　从单只基金来看，截止到9月1日，富国天利增长债券以14.03%的增长率，成为上半年盈利能力最强的基金。排在其后的是万家添利分级、万家增强收益、南方多力增强C、天冶稳健双盈、南方多利增强A、融通债券AB、工银瑞信信用添利A、国泰金龙债券A和富国汇利分级。这10只基金均取得两位数的增长率。

　　在纳入统计的304只基金中，13只基金取得负收益，291只基金取得正收益，后者占债券基金总量的95.7%。业绩最难看的基金被长盛包揽，长盛中信全债、长盛同禧信用增利A和长盛同禧信用增利C分别以-4.23、-6.2%和-6.8%的负收益，成为最熊债券基金。

　　上半年债券基金收益前20名

　　排名

　　证券简称

　　证券名称 上半年收益率（%）

　　基金成立日

　　1 100018.OF 富国天利增长债券 14．0331 2003-12-02

　　2 161908.OF 万家添利分级 13．6184 2011-06-02

　　3 161902.OF 万家增强收益 13．6032 2004-09-28

　　4 202102.OF 南方多利增强C 11．6399 2006-03-27

　　5 350006.OF 天治稳健双盈 11．2000 2008-11-05

　　6 202103.OF 南方多利增强A 10．7558 2009-09-23

　　7 161603.OF 融通债券AB 10．5030 2003-09-30

　　8 485107.OF 工银瑞信信用添利A 10．1118 2008-04-14

　　9 020002.OF 国泰金龙债券A 10．0487 2003-12-05

　　10 161014.OF 富国汇利分级 10．0000 2010-09-09

　　11 485114.OF 工银瑞信添颐A 9．7000 2011-08-10

　　12 485007.OF 工银瑞信信用添利B 9．6370 2008-04-14

　　13 162215.OF 泰达宏利聚利分级 9．6000 2011-05-13

　　14 290009.OF 泰信周期回报 9．3857 2011-02-09

　　15 485014.OF 工银瑞信添颐B 9．2000 2011-08-10

　　16 519680.OF 交银增利债券A 8．8838 2008-03-31

　　17 519681.OF 交银增利债券B 8．8838 2008-03-31

　　18 240003.OF 华宝兴业宝康债券 8．8369 2003-07-15

　　19 200013.OF 长城积极增利A 8．8000 2011-04-12

　　20 202105.OF 南方广利回报AB 8．8000 2010-11-03

　　数据来源：Wind资讯 数据统计区间：2012.01.01—2012.09.01

　　债基还会牛下去吗

　　对于未来的判断，从来没有一个标准的答案。同样，对于债基的后市判断，更是仁者见仁，智者见智，唱多与唱空交织。

　　唱空派认为，债基虽然上半年在发行和收益方面各领风骚，但随着降息预期的下调，债市的牛市行情难再维系。下半年债市中，震荡调整是大概率事件，不同产品种类也将出现分化。兴全磐稳增利债基经理、中银转债增强基金经理、长盛中信全债指数增强债基经理等人均持这样的观点。

　　唱多派预估，政策面上降息和降准仍有一定空间，下半年资金面仍将保持适度宽松，资金利率水平有望继续下行，债券资产仍有配置价值。易方达双债增强基金经理、富国产业债基金经理、万家增强收益基金经理和银河通利分级债基经理等人持唱多态度。

　　不管牛熊，债基不可或缺

　　按照中国证监会的分类标准，所谓债券基金，即基金资产80%以上投资于债券的基金。在我国，债券基金投资对象主要是国债、金融债和企业债。

　　由于这些产品收益都比较稳定，因此债券基金收益也较为稳定。这意味着在股市低迷动荡时期，债券基金受市场波动影响较小，但是在牛市中与股票基金相比，收益较低。

　　但这并不是说只有在震荡市才适合买债券基金。债券基金本身收益较低、风险相对较小的特征，适合风险喜好程度低、追求收益较为稳定的投资者。此外，单一债券的信用风险比较集中，债券基金则可以通过分散投资，有效避免单一债券可能面临的较高信用风险。

　　债券基金本身的特点决定了无论牛市熊市，其在投资者的资产配置中，均具有不可替代的重要地位。

　　唱空派VS唱多派

　　唱空派代表人物：

　　兴全磐稳增利债基经理：目前看债券资产仍有配置价值，但收益率下行幅度最大的阶段估计已经过去。

　　中银转债增强基金经理：债市可能表现为收益率小幅震荡，存在一定的结构性行情。

　　长盛中信全债指数增强债基经理：债市整体仍然存在投资机会，但鉴于经济衰退进入后期阶段，以及信用债发行供给的增加，投资债市时需时刻保持警惕。

　　中海增强收益债基经理：债市在经历了上半年的大幅上涨后，收益率已经不具备太大吸引力。

　　银河收益债基经理：下半年权益表现将好于债市，当前信用利差已回落至较低位置，而且机构存在较高的杠杆水平，债市继续大涨的可能性较小。

　　唱多派代表人物：

　　易方达双债增强基金经理：考虑到经济和通胀仍然趋势性下行，基本面因素仍有利于债券市场，因此对未来的权益市场仍保持谨慎乐观的态度。

　　富国产业债基金经理：三季度在经济增速下台阶和物价水平回落的宏观背景下，预计债市仍会维持一定的强势。

　　万家增强收益基金经理：下半年债券市场会处于震荡下行的走势，但风险不大，可以继续持有。

　　银河通利分级债基经理：信用债市场的经济环境变得更加有利，即使利差收缩的空间有限，配置价值仍然显著好于利率债。

　　富国产业债基金经理：后期看好信用债表现。

　　华安稳固收益基金经理：后期看好信用债表现。