铁路投资四季度加速

　　从铁路施工建设的时间顺序上看，未来铁路基建相关公司最先受益于投资的重新启动，有望率先从底部复苏。

　　改革是大势所趋，而且时间不会太远。《关于鼓励和引导民间资本投资铁路的实施意见》，“这是纲领性文件，实质性的措施有望在明年年中出现。”

　　9月5日，因国 家发改委批复25条轨道交通建设项目，铁路基建及设备板块的做多热情一度被点燃。当周，鼎汉技术上涨32.35%，晋西车轴上涨24.45%。但热潮来得快去得也快，上周该板块又归于平静。业内认为，主要是因为25个项目已在市场预期中，并非增量而是调控前松后紧的产物。

　　订单在预期中 行业基本面变化不大

　　在同期启动的水泥、机械等板块行情依然持续时，涉“铁”概念股率先冷场。对此，深圳一基金研究员表示，最大的原因在于这25条轨道交通并非“增量”。此前，城际轨道交通是在铁道部统一规划下，但2011年后不再由铁道部负责，而是由地方政府负责，十二五铁路固定资产投资业也因此由3.5万亿元下调到2.8万亿元。此消彼长间，投资并没有扩容。

　　市场反应也正如此，9月11日，中国南车发布公告，近期获54.1亿元大订单，当天公司股价高开低走，最终收盘价与前一交易日持平。

　　“实际上，未来3个月会看到更多大订单发布。”长盛基金研究员乔培涛表示。今年8月，2012年固定资产投资第三次上调300亿元提升为6400亿元，而在前8个月，铁路投资进展缓慢，同比下滑24.1%，在全年总数提升而上半年开工率较低的背景下，四季度投资和建设必定加速，前期暂停的铁路招标也会重启。整体看，仅是调整前松后紧带来的进度变化，行业基本面并没有出现重大转折。

　　不过，乔培涛也表示，随着订单公告不断发布，利好消息的累积会提振市场情绪，有助于行业走出冰点期。数据显示，8月单月的铁路基建投资增速达到19%，成为今年首个正增长的月份。东方证券研究员徐炜认为，如果四季度仍保持19%的水平，预计全年可完成铁路基建投资4000亿元的预期目标。

　　长期看好 实质变革或明年年中出现

　　目前，制约铁路投资的主要因素还是资金来源，铁道部上半年亏损88亿元，净负债2.3万亿元，短期看，政策支持下的银行贷款和铁道部债券将继续为铁路基建提供配套资金，目前资金面的紧张程度已有所缓和。但中长期来看，铁道部每年光是用于还债付息的资金估计就达两千亿，未来单纯依靠铁道部自身筹资支持铁路建设有较大难度。

　　在此背景下，一些资金选择了布局产业链前端，深圳一家基金公司研究员表示，看好铁路基建产业链前端业务，如地质勘察和基础工程施工。因为这些项目对后续资金来源不敏感。无论项目何时实施，只要通过立项，预计前期的设计勘察就会马上展开。而北京一基金公司认为，从铁路施工建设的时间顺序上看，未来铁路基建相关公司最先受益于投资的重新启动，有望率先从底部复苏；下半年随着动车组招标重启，铁路设备相关公司的业绩也将得到明显改善。

　　大多数人在等待更大的机会。乔培涛就认为，铁路行业大的机会来临仍需要等待铁道部出现实质性改革，包括运营模式及融资渠道的改革。由于铁路建设前期投入巨大，未来可以探讨这样的可能性，将一些里短程、效益好的城际铁路交给私有资本建设和运营，以减轻国家财政负担。这种模式在高速公路建设上已获得成功，而在铁路建设也有成功案例，比如中国平安(601318,股吧)、中国太平洋保险入股的京沪高速铁路，运行一年来剔除资产折旧已实现盈利。

　　“改革是大势所趋，而且时间不会太远。”乔培涛说，今年上半年铁道部已经发布《关于鼓励和引导民间资本投资铁路的实施意见》，“这是纲领性文件，实质性的措施有望在明年年中出现。”

　　不过，并非所有基金公司都这样乐观，上述北京基金公司就表示，当前政府已经放宽了民间资本投资铁路的准入门槛，长期来看，民资参与铁路投资将成为大趋势。但目前民间资本进入铁路建设仍然很少，并且进入的领域多为城际铁路、地方铁路、支线铁路和专用铁路的建设项目。此外，在放松民资准入门槛之后，还需要解决的是铁路资产的盈利问题，在没有确定的收益率或补偿条例出台前，很难吸引大量民营资本进入铁路投资。

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　　作者：陈春雨来源证券时报)