散户谨慎基金"子弹"有限 A股突围之路困难重重

　　在扩容的压力下，资金紧缺成为A股一大心病。

　　2009年，“不差钱”令A股强势单边上行；眼下，“就差钱”令投资者有苦说不出。天空乌云密布，公募基金选择谨慎，阳光私募选择谨慎，券商保险QFII等机构选择谨慎，中小散户亦选择谨慎，多头无力，令空头随意肆虐。

　　步 入全流通时代，多空力量未来还可能发生重大变化，多头当前已经显得弱不禁风，欲挥“白旗”，10月能否打一场翻身仗？并非没有可能，但困难重重。

　　资金外流投资氛围未回暖

　　尽管9月份A股月线艰难收红，但纵观整个资金面，却依旧不容乐观。

　　周五，央行发布2012年前三季度社会融资规模统计报告。报告显示，2012年9月人民币贷款增加6232亿元，同比多增1539亿元。数据低于市场预测。在政策面没有大的改观下，市场反弹主要基于流动性，如今，9月信贷数据低于预期，这很可能使多头情绪受到打压，影响10月反弹进一步展开。

　　信贷资金“供血”不足，场内资金也呈现外流情况。根据股市资金月度报告显示，在7~8月份分别小额流入100亿元后，9月份的场内心态明显动摇，当月股市资金整体流出400亿元。大大超过同期偏股型基金50多亿元的募集规模。截至9月末，A股市场的存量资金仅为1.02万亿元左右，比上一个月减少400亿，再度逼近2009年初以来的最低位。

　　值得注意的是，9月份的资金流失速度过快，还导致体现股市资金紧张程度的“市值资金比”重新攀高。在连续下降4个月后，A股市场的市值资金比在9月份重新达到6.94，再度逼近7的上限阀值，这意味着，股市资金在当月下旬重新趋于紧张。

　　另外，通过证券市场交易结算资金余额的变动情况，也能发现多头目前力不从心。

　　9月初，A股走出一小波反弹行情。在这一阶段，证券市场交易结算资金银证转账净额增加额大于减少额，成功扭转了前期每周净流出的状况，数据显示，9月3日至7日交易结算资金净流入553亿元，9月10日至14日交易结算资金净额为零。但进入9月末段，交易结算资金再现净流出状况，9月17至21日交易结算资金净流出270亿元，而9月24日至28日，交易结算资金净流出高达1088亿元。

　　由此可见，存量资金的减少，将对大盘持续反弹的支撑力度减弱。

　　不过，市场做多氛围并非完全没有好转，例如成交量的回升以及开户的增加，表明多头也在积蓄力量。

　　根据中登公司最新数据显示，9月最后一周沪深交易所新增股票账户数11.82万户，相比前一周的10.12万户增加1.7万户，增幅达16.8%，这也是9月份A股新增开户数持续3周超过10万户。

　　而从近期的交易情况来看，市场交投也在不断回暖，自从市场9月7日大幅反弹后，沪市结束了长期日均不足500亿元的低迷交投氛围，10月首周单日成交金额也只有周一低于500亿元，交投情况较7月、8月略显活跃。

　　基金后续“子弹”供应有限

　　基金仓位的变化，一直以来都是判断市场上升空间的一大利器，基金仓位的增减变化基本与沪指的走势相吻合，股票型基金股票仓位和大盘走势基本呈正相关的关系，当大盘走高(走低)时，基金仓位也随之不断上升(下降)，而当大盘到达关键转折点位时，基金仓位亦基本同时到达峰谷。

　　从历史数据来看，股票型基金仓位水平超过85%是市场重要的临界点，例如2007年三季度及2009年三季度，股票型基金仓位上冲到85%上下，而同期沪指也创出6124点及3478点的阶段高位。

　　根据海通基金仓位最新研究数据显示，股票型开放式基金平均仓位由77.19%提升至79.75%，增加了2.56个百分点；而混合型开放式基金平均仓位则由66.29%提升至68.40%，增加了2.11个百分点。海通证券分析指出，考虑到股票市值的上涨会造成股票仓位的被动提升，假设在估算期间基金持股不动，忽略申购赎回的影响，依据中证800指数涨幅，可以推算本期股票型基金仓位应为77.34%，而目前股票型基金仓位是79.75%，说明股票型基金主动增仓2.41个百分点。

　　在沪指跌破2000点后，很快又重新涨回2100点，期间股票型基金不断加仓，目前已经逼近八成仓位，手中持有弹药已经不算太多，如果未来仓位超过85%，市场反弹或许又将面临“供水”不足的考验。

　　另外值得注意的是，不少新基金对市场依旧冷淡，出现冷成交状态。

　　《每日经济新闻》记者注意到，万家中证创业成长指数分级基金近日上市交易，根据其上市公告书显示，截至9月28日，万家中创的投资组合中持股市值、持债市值均为零。这意味着该基金成立近两月后仍然为空仓状态。

　　而万家中创的空仓也并非个案。国庆节前有4只分级指基密集上市，上市公告书均显示成立后保持空仓，这4只分级指基分别是，长盛同辉深证100等权分级、华商中证500分级，诺德深证300分级以及泰信中证锐联基本面400分级指数型基金。

　　国家队上演增持大戏

　　汇金公司本月10日发布公告称，汇金公司自2012年10月10日起已在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票，并继续进行相关市场操作。分析人士表示，在上一轮承诺期届满后，汇金公司宣布继续增持四大行股份，有助提振A股市场信心。

　　资料显示，四大行去年曾发布公告称，从2011年10月10日起，汇金公司拟在未来12个月以自身名义在二级市场增持四大行股份。从过去一个年度来看，汇金的确持续在增持四大行。去年四季度，汇金公司分别增持工商银行5305.3万股、建设银行9049.6万股、中国银行1.48亿股和农业银行3.1亿股，直到今年三季度，汇金再次增持工行626.63万股、中行1881.24万股。

　　除了汇金以外，其他产业资本也在加大增持力度。

　　日前，中国建筑(601668，收盘价3.07元)发布公告称，控股股东中建总公司本次增持计划已实施完毕，累计增持公司股份2.48亿股，这是近来A股市场规模最大的增持。

　　根据同花顺IFIND数据统计显示，截至10月11日，上市公司控股股东、高管以及个人累计增持5.92亿股，增持金额超过38亿元，其中，长江电力、南京中商、冀东水泥、新钢股份、东百集团、汉商集团以及中煤能源7只个股的被增持幅度都超过千万股。

　　而在9月份中上旬，A股就有40家公司累计净增持2.85亿股，合计金额约为11.61亿元，而在此期间只有129家公司减持，累计减持仅为2.2亿股，可以看出，增持数量在一定时期内已经略高于减持股份数量。

　　业内人士分析认为，目前减持的情况以小非居多，产业资本减持的很少。由于产业资本一般不是为了套取短期的股票差价，也意味着在目前的经济形势下，某些行业已基本见底，继续下跌的空间不是很大。因此，增持潮的到来，不仅提振了市场做多的信心，也暗示了未来市场的板块投资机遇。

　　交易所频拉资金“入场”

　　或许是对当前市场低迷的交投气氛感到担忧，交易所也使出浑身解数，去国外路演拉QFII资金入市。

　　日前，上海证券交易所、深圳证券交易所和中国金融期货交易所分别组团赴美国和加拿大、欧洲、韩国和日本、中东地区，向境外养老金等长期投资机构介绍中国资本市场和QFII制度发展情况，鼓励更多境外长期资金进入我国资本市场，证监会和外汇局负责QFII监管的工作人员、QFII交易券商、托管行等中介机构参加路演。

　　在境外路演期间，代表团与养老金等大型投资机构举行了73场一对一会谈，在资产管理机构集中城市举行了8场集体推介会，会见境外投资机构接近200家，上述机构管理资产总额超过25万亿美元，产生了积极效果。

　　或许首轮集体路演效果不错，下周第二轮海外机构路演将开始，而这次“出门”单位则以基金为主。

　　《每日经济新闻》记者了解到，这一次由中金公司组织的路演目的地为纽约，参与首轮路演的华夏基金、博时基金还会继续成为团员，而嘉实基金、交银施罗德也将参与。

　　除了上述4家大型公募基金，上海世诚投资和朱雀投资这样的私募投资机构也一同前往，路演会见的主要为美国基金同业。

　　市场人士指出，今年监管层一直在为增加境外长期资金进入我国资本市场做努力，为的就是壮大机构投资者队伍，增多市场资金流量。

　　资料显示，今年4月，证监会、人民银行和外管局宣布新增500亿美元QFII投资额度，QFII总投资额度扩大到800亿美元。7月，证监会发布了《关于实施〈合格境外机构投资者境内证券投资管理办法〉有关问题的规定》，大幅降低QFII资格要求，提高持股比例上限，增加运作便利。

　　正是在这些积极的举措下，今年以来，已有52家境外机构获得QFII资格，投资额度为91.78亿美元，为A股“注水”超过550亿元人民币。

　　作者：刘明涛 (来源：每经网－每日经济新闻)