嘉实基金：未来6个月偏股基金可配置42%

　　嘉实基金公司投资者回报研究中心研发的FAS投资决策系统显示，中国经济有望四季度企稳。鉴于对目前市场流动性等多个因素的判断，其推荐2012年10月至2013年3月的投资组合资产配置为：偏股基金42%，纯债基金34%，货币基金24%。

　　嘉实FAS是一个集市场预测、资产配置、基金选择于一体的系统，其借鉴天气预报的方法论，采用多因子非线性模型对未来6个月的市场走势进行预测，模型通过对市场自身、资金供给和宏观经济这三大市场驱动力及其传导机制的研究模拟，助以意外扰动因素滤波的敏感性和情景分析，得出对未来市场走势的预测结论。

　　面对未来6个月的市场走势，其就驱动市场的三大动力作了如下解析。

　　市场自身方面：震荡下行，观望时期。进入下半年，股市持续震荡下行，三季度中证800指数已下跌7.1%。与此相对应的是，市场风险开始升高，9月份中证800指数波动率已攀升至24%，远高于半年以来不到20%的水平。与此同时，投资者的情绪持续低迷，但并未出现恐慌性抛售，股市仍处在“观望时期”。三季度沪深两市日均成交额仅为1104亿元，远低于二季度1447亿元的水平；此外， A股有效持仓账户比例持续下滑，到9月底已降至40.9%。市场正在等待十八大的政策导向。

　　资金供给方面：现金偏紧，等候政策。单从资金规模上看，中国的资金供给充裕，足以支撑实体经济的需求。当前94万亿元的广义货币（M2）超过GDP的1.8倍，远高于其他主要经济体，例如美国这一比率仅为0.6倍。但是，我们面临的主要问题是资金的利用效率偏低，货币传导机制不畅，从而导致市场时常受到资金流动性紧缺的约束，扭转这种局面需要改革，也需要时间。近期，在外汇占款降低压力的同时，市场又面临逾6000亿元逆回购的到期，央行有望以降准的方式注入流动性，加强资金的长期供给。

　　宏观经济方面：基建重启，经济回暖。鉴于实体经济的低迷，以基建为代表的固定资产投资近期有重启的迹象，政府正通过逆周期的经济与产业政策以促进实体经济复苏。发改委在9月批复的基建项目金额达1万亿元，三季度以来的投资项目批复总额则已超5万亿元。9月官方制造业PMI指数回升至49.8，已经非常接近50这一荣枯线，表明经济整体在逐渐回暖。嘉实基金认为，在固定资产投资与制造业恢复的双重驱动下，经济有望在四季度企稳，开始步入复苏通道。

　　[网络编辑 子非鱼]来源东方早报)