熊市弱弹OR慢牛起点 阳光私募基金分歧2100点

　　核心提示：2000点附近，阳光私募当下对未来市场的观点如何？未来几年，私募大佬们更关注哪些行业和板块？

　　“给你一张过去的K线，看看那时我们的表情。有时会突然忘了，它套着我和你。再鼓不起看盘的勇气，听到都会红着脸躲避，虽然会经常想起账户还在那里。因为抄底，总会轻易受伤。所以一切都是匍匐的模样。因为斩仓，泪水在流淌。依然随时可以为你疯狂。因为理想，我们饱经沧桑，所以我们已有疲惫的模样，因为相信在那个地方，依然有阳光在那里飘荡，人来人往。”

　　近日网络上流行的一首股市版的《因为爱情》，道尽了过去五年漫漫熊市的辛酸历程。从五年前的10月16日A股创下6124点历史高点，到上周上证指数仍维持在2100点上下，期间，国内阳光私募也经历了一场前所未有的市场洗礼。

　　极度恐慌之时，积极的信号也开始渐次呈现。上周国家统计局公布的数据显示，中国经济见底企稳趋势已基本确立。但经济企稳是否预示着市场已现见底信号？2000点附近，阳光私募当下对未来市场的观点如何？未来几年，私募大佬们更关注哪些行业和板块？

　　经济已显见底信号？

　　上周四国家统计局发布的经济数据显示，尽管三季度GDP增速回落至7.4%，但环比增速继续上升，且9月份工业生产、出口、投资和消费等主要经济指标纷纷回暖，显示中国经济见底企稳趋势基本确立。

　　作为国民经济的“晴雨表”，上证指数当天也先抑后扬，最终上涨1.24%，实现近期少见的“周线三连阳”。阳光私募也认为企稳会断信号？

　　“股市反映的是预期。只要有经济转暖的坚定预期，未来就足以支撑股市从低位走上来。”广东煜融投资董事长吴国平对此表示，从9月份和三季度经济数据来看，企稳回暖迹象开始体现，尽管上市公司业绩尚未出现回升信号，但随着宏观经济的企稳，后市必然会逐步反映到上市公司业绩上去。

　　而对于后市的看法，吴国平认为，未来上涨的内在动力会逐步的由以前的单一政策支持而转移到由政策和经济回暖双轮驱动的模式上来，而早经济周期的超跌类低价股应会是最先收益的一批品种。

　　天津远策投资副总经理李建也与吴国平持相似观点。他认为，从经济本身来讲，今年三季度是经济的近期底部，至少在未来一两个季度经济不会再往下探。从实体经济来看确实有一些起色，比如水泥从9月份开始涨价，产量也在增加，外汇占款以及工业增加值等经济数据的下降趋势也有所缓和。

　　相比而言，北京星石投资总裁杨玲则持相对谨慎乐观态度。“从同比看，从二季度的7.6%进一步放缓到7.4%，但从环比看，三季度国内生产总值增长2.2%。从内在结构看，重工业增速和轻工业增速均有所抬升，这显示经济的环比改善在三季度末就已经开始了，比我们估计的四季度初出现改善略早一些。”杨玲称。

　　基于以上分析，杨玲预计，周期股的短线反弹可能会有所支撑，但9月份地产新开工增速重新掉头下滑，这对经济环比改善的持续性会产生不利影响。因此，她认为四季度预计经济将保持微弱复苏的势头，而年内若无货币政策的大幅放松，预计股市在四季度还会保持反复震荡筑底的态势。

　　2100点附近多空对决

　　时隔三年多后，市场终于在近期再次击破2000点心理关口。尽管自9月26日创出1999.48点以来，迎来一波近期少见的“周线五连阳”反弹，但站在2100点附近，市场再次陷入观望僵局。

　　“大盘会在2000点磨一段时间，但最终会跌破，但最终可能会向1664点附近靠拢，而如果真正跌破1664点，大盘则会向1200点靠拢。”平谷投资投资总监胡菊林最彻底的看空派。

　　支持胡菊林看空后市的理由是，中国目前很多宏观经济数据出现了背离状况，比如货币供应量、财政收支、居民存款等，比2001年—2005年和2008年时更加明显，这一波熊市级别会比2001年—2005年、2008年更大。

　　乾阳投资董事长何辉也认为2000点以来的反弹可持续性不强。鉴于外围市场可能存在的变数、未来货币政策的不确定性、经济基本面没有出现明显改善，以及经济政策取向的不明确性，这些风险因素将会在资本市场反映出来。

　　与市场的悲观派相比，也有不少阳光私募则坚信未来将迎来“慢牛”行情。

　　明曜投资董事长曾昭雄认为，我觉得四季度是一个新的起点，未来将是一个慢牛，即大部分年份上涨，有些年份会下跌，平均一年12%到13%的市场收益。例如美国上一轮牛市从1983年开始到1999年，持续了16年，日本则从1974年到1985年大概也是10年的历史。

　　“股票市场的普遍规律是大多数投资者在股市处于高位时热情高涨，在股市处于低位时意志消沉。只有做股市中坚定的少数派，才能在股市的关键性转折点把握正确的方向。”星石投资杨玲认为。

　　在她看来，股市回落到了2000点，大部分研究机构对未来经济和股市很悲观，但作为股市中的少数派，他们认为经济即将软着陆，股市已经反映了各种悲观预期，将迎来长牛慢牛行情。届时应重点关注中国经济的改革与转型，每一次的改革、每一步的转型都将带来一波大行情，2012年的金融改革行情只是未来大行情的一次小小的预演，未来的大行情将在改革与转型中产生。

　　远策投资副总经理李建持中性观点，他认为，目前仍然处于“熊市末端”，其原因包括实体经济本身企稳以后回升力度不强、投资者信心不足和资金入市意愿比较弱以及近期面临经济政策的不确定因素较多等因素。

　　尽管对短期走势持悲观态势，但李建对中长期走势仍然保持乐观。他认为，虽然目前行情有些“维稳因素”，但这主要影响市场投资者的情绪，是一种较短期的偏弱的因素。“如果经济三季度确实见底，随着乐观预期回升，行情值得期待，中长期来看股市能涨到明年上半年。”李建断言。

　　看好经济转型中的机会

　　尽管国内经济和短期股市仍面临种种不确定因素，但未来中国经济转型无疑仍是大势所趋。在经济转型的过程中，哪些行业和板块将从中受益？对此，私募大佬们又对此各持怎样的观点？

　　“多空胶着之际，恰是布局优质股的良机。”杨玲认为，现在应该选择符合中国经济转型方向的股票，譬如大消费类和具有改革红利的行业板块，包括医药生物、商业连锁、节能环保、证券保险等，在这些行业板块里面再去自下而上的选股，寻找真正具有成长性的好股票和选择具有安全边际的买点买入。

　　对于上周四表现抢眼的房地产板块，杨玲表示，今年以来房价反弹是房地产板块反弹的重要诱因，但房价上涨已让政府产生高度警惕，不要怀疑政府的对房地产调控的决心和权威，四季度房地产板块的走势仍将取决于房地产政策的博弈。

　　城镇化要解决13亿人的吃饭问题，这将使越来越多的人过上城市人的生活，届时物流服务业、医疗、环保、文化传媒等社会服务行业都有望从中收益，煜融投资董事长吴国平认为，未来十年是一个变革的年代，包括财政税收，金融、土地、政策、户籍政策上的变革，关注这些变革所带来的市场机会。

　　相比而言，李建则更关注周期类行业。他的理由是——从二级市场来看，周期类的股票走势比较强，城镇化建设尚有空间。虽然经济拐点已现，未来周期性会减弱，但是经济还是有其内在周期性。“一旦经济向好股市走牛，在经济周期波动的预期下会影响市场对股票估值的预估。”他称。

　　上海朱雀投资发展中心高级合伙人王欢认为，中国经济正在步入转型期，未来出现系统性牛市的概率不大。他在深入分析未来中国经济的驱动力越来越不依赖于“铁公基”，而会更加倾向于受益于中国经济转型的内需等领域行业后，决定加大在消费、医药、TMT、军工等行业上的研究力量。

　　未来哪些板块最受私募青睐？据一项机构调查显示，私募近期对新兴产业和金融的受关注度下降，电子信息、资源股等受青睐度则在上升。

　　其中，40%私募看好消费股的机会，认为通胀可能再度走高，也可能会拉动消费股的上涨，30%私募青睐医药股，20%私募看好电子信息的机会，15%私募看好金融，军工、TMT、能源、资源股等也各有10%私募看好，5%私募则青睐传媒股。