国泰金龙行业投资风格频换 高位买白酒业绩垫底

　　《投资者报》记者 岳永明

　　《投资者报》基金经理档案专栏，目的是为投资者介绍基金经理投资之所思、所悟、所做，进而让投资者认识基金产品和基金经理。这一期也不例外，所不同的是本期介绍的是业绩垫底产品的两位相关的基金经理。

　　国泰金龙行业精选，这曾是

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• 酒鬼酒
• 贵州茅台
• 洋河股份
• 五粮液

　　据国泰基金人士称，业绩不好的原因是原基金经理王航离任，新任基金经理周广山经验比较少。为扭转业绩，国泰又为该基金配了一位有经验的基金经理，即今年8月份上任的刘夫。

　　刘夫上任后，对该基金彻底做了调整。前十大重仓股全部撤换，并高价位买入争议比较大的白酒行股。从9月底至今的短期业绩表现中，还很难判断其是否又犯了另外一个错误。

　　业绩垫底

　　周广山今年一月起担任国泰金龙行业基金经理。之前，2011年4月起，担任封闭式基金国泰估值优势可分离基金经理，这只基金近两年来业绩并不好，Wind数据，今年以来、最近两年的业绩均排在同类基金垫底位置。

　　公开资料显示，周广山2007年加盟国泰基金公司，历任行业研究员、基金经理助理。接任国泰金龙行业基金经理后，对基金重仓股做了比较大的调整。

　　在一季报中，周表示，更换基金经理之后，根据宏观经济环境的变化对原有投资组合做了调整，投资标的注重上市公司的中长期投资价值和股权文化，对公司治理结构完善、管理层专业进取的上市公司做了重点布局。

　　“结构上，重点配置消费行业中的绩优成长股，并增加早周期行业房地产和汽车的配置，同时对部分有资源优势的有色金属企业也做了布局。”

　　当季度，基金业绩跑输业绩比较基准8%以上。

　　在基金经理中，周广山的换手率比较高，据《投资者报》数据研究部数据，今年上半年，国泰金龙行业的换手率达251%，这意味着，每个季度持股更换一次以上。

　　二季度，国泰金龙行业二季度取得1%的正收益，小幅跑赢业绩比较基准。操作上，该基金提高股票的仓位，由一季度的65%提高到75%，这是该基金的最高仓位。配置上减持了前期涨幅较好的信息设备、医药公司等，并提高了采掘、地产行业配置。

　　很显然，周广山对后市太乐观才有了大幅加仓和提高早周期类行业的配置。国泰基金公司人士透露由于业绩不理想，公司任命资历比较丰富的刘夫与周广山共同管理基金。然而，这不一定是好事。

　　高位喝酒

　　白酒的逆市行情遭到不少人的质疑，上半年，白酒个股也出现业绩分化行情，其中酒鬼酒、贵州茅台、洋河股份等股价创出历史新高。

　　值得一提的是，刘夫8月上任后，一改周广山乐观的判断，几乎砍掉在二季度才加仓的采掘业、房地产行业，超配食品饮料行业，这其中，白酒是最大的手笔。

　　国泰金龙行业精选近期公布的三季报显示，刘夫基本上彻底否定了周广山的配置，房地产板块由二季度的7.7%降至0，采掘业由19.4%降至2.5%。增加的是食品饮料，由二季度末的9.7%增至32%。

　　前十大重仓股彻底更换，并“猛饮”白酒。前两只重仓股分别是贵州茅台、五粮液(34.47,0.02,0.06%)，分别占基金净资产的9.3%、5%，另外洋河股份、酒鬼酒也在其中。

　　在白酒行股今年以来已经大幅上涨的情况下，大幅配置白酒行业是否是明智的举动，这有待市场的验证，但我们看到的是，该基金目前依然排在同类基金垫底位置。

　　Wind数据，截至10月17日，偏股混合型基金今年业绩最好的收益是15%，而国泰金龙行业却亏了13%。

　　公开资料显示，刘夫有17年证券基金从业经历，先后在中创证券、平安保险、宝盈基金[微博]、嘉实基金从事固定收益类的投资和交易，2008年加入国泰基金公司，目前但任公司投资副总监，其2011年3月起任金鑫证券投资基金的基金经理，该基金近一年来业绩排在同类基金中游，今年以来的收益率为3%。

　　从长期从事债券投资的刘夫和有较短投资经验的周广山现有的操作记录上，尚无风格可言，国泰金龙行业精选也由于人员变更而导致风格飘忽不定，投资者当回避为好。■