套利资金布局到期折算行情 双禧A“罕见”周线13连阳(图)

　　双禧A周K线图　　⊙记者 婧文 ○编辑 于勇

　　近期，分级基金的稳健份额连续出现集体上涨，引发了业内人士的广泛关注。其中，国联安双禧A，自10月19日以来已经连续14个交易日收出阳线，自7月30日以来，该基金已经在周线上连续收出13根阳线。

　　业内人士认为，双禧的A的 异动一方面与该基金即将迎来首次三年到期折算有关，另一方面也反映了自首例到点折算发生以后，目前分级基金的稳健份额正在进行价值重估。

　　今年年初以来，双禧A上涨幅度已达到21.77%，远超过该基金一年的约定收益率6.5%，也超越了绝大多数基金的投资收益率。分析人士指出，双禧A近几个月连续走强，反映了套利资金已经开始布局该产品明年4月份的到期折算行情。

　　据悉，有别于绝大多数分级基金每年折算一次的设计，国联安双禧每三年进行一次到期折算。在明年4月15日，双禧A将一次性分发过去三年累计的17.25%约定收益，分红行情明显强于其他分级基金。同时，双禧基金的到期折算是母基金和A、B份额同时进行净值“归1”折算，也非常特殊。如果届时双禧B净值在1元以下，那么双禧B的净值归1会带动其基金份额缩减，并带动双禧A也进行份额缩减，多余的份额将折成母基金可进行赎回，而在双禧A折价交易的背景下，这些多余的份额可以按原净值赎回，因此，双禧A有望迎来双重套利机遇。

　　事实上，以双禧A为代表，近期分级基金的A份额出现了连续集体上涨的现象，上述分级基金A份额的折价也大幅收窄。根据海通证券分级基金周报数据，9月第一周，股票型分级基金A类份额的平均折价率为8.03%，而到上周末，A类份额的平均折价率已经大幅降至4.82%。

　　业内人士认为，分级基金A份额的集体上涨，反映了首例到点折算发生后，投资者正在重新对其估值，“之前A份额有较高的隐含收益率，是因为市场对它的风险收益特征的了解还不够深入，而首例到点折算发生后，A份额的安全性得以体现，投资者意识到了这个期权的价值。因此，未来A份额的收益率必然会回归，与较长久期的债券相当。从产品设计的安全性来说，A份额的风险特征可以逼近AAA，但是考虑到流动性、质押性等因素，A份额的隐含收益率更有可能向AA+级信用债靠拢，这样一来，它未来的隐含收益率应该会降到5.6%至6.4%。” (来源：上海证券报)