量化密码：“啤酒尿布”联动30%超额收益

　　行业联动效应模型构建示意图：

行业联动效应模型构建示意图

　　通过反复的实验和调整，让我们得到了更好的、更适用的“颜色”。我们在上篇文章中吉光片羽地谈及了行业这一概念，如若抛开P/E选股的理念，单从行业这一领域下手量化又如何做到？

　　很多投资者会从自己熟悉或者近期火热的题材股中做出选择，这不禁又陷入了情绪投资的局限怪圈中。但，宽客却能将看似独立个体的行业整合联动，找到其中客观规律，并遵循法则获取稳健收益。

　　行业中的蝴蝶效应

　　“一只南美洲亚马逊河流域热带雨林中的蝴蝶，偶尔扇动几下翅膀，可以在两周以后引起美国德克萨斯州的一场龙卷风。”这是混沌学中最富诗意的表述，又被称之为蝴蝶效应而广为知晓。

　　看似独立的事情，实际上却内部互动，“因果相续”貌似佛学，但其如多米诺骨牌效应的结果最终都被认可。

　　譬如，在美国经济大萧条的时期谁能料想口红的消费额能异军突起、电影业开始大放异彩。经济萧条环境中萎靡心绪的民众要到电影中去寻找“白日梦”、女性通过廉价的口红来粉饰还能消费得起化妆品的美好，这就是内在的动因。虽然其中人为情绪主导了这样的结果，不过一贯的思维方式必定会形成格局，变成可遵循的客观规律。

　　同时在著名的关联营销中也有这样的事例。沃尔玛超市在分析销售明细数据时发现，每逢周末，啤酒和尿布的销量就非常好。根据调查得知，这是因为周末男人守着电视看转播的球赛，受冷落的妻子会出门逛街或和闺蜜小聚，把婴儿留给看球赛的丈夫，于是男人在周末买啤酒或尿布时会带上另一种商品。根据这一结论，沃尔玛把婴儿尿布放在啤酒销售区旁，结果，之后尿布和啤酒的销量都双双增长了一倍。

　　看似完全无关联的两个产品，其中也有着联系。从产品到行业，从点到线，他们之间也必然存在着联动关系。找出这些规律，并加以运用，就是宽客在做的事情。

　　从规律中制胜

　　宽客把感性的行业间的联系，用量化的手段加以表示，并通过直观的数字来进行投资操作，将人为的情绪因素屏蔽在外，用遵循规律筹谋运作。就如同看懂了食物链的结构后，通过低等生物数量变化来推演整个生物群的变动一样。

　　有迹可循的量化投资在资本市场中也总结了如“啤酒”和“尿布”的行业规律。比如，对于机械行业的上涨，量化投资从数据中发现，国房景气、钢材、压实机械产量指数分别提前6、4、2个月反映了机械行业将有的走势。

　　其中不同行业分别提前6、4、2月反映机械行业的上涨，只是结论，其中的内在逻辑是这样的。当国房景气指数变好，开发商会去有兴趣投资房产，这时必然要采购钢材、水泥等建筑材料，这时钢材指数上升。之后随着开发商投资房产工程的深入，还需要购买压实器械等器材，于是压实机械产量随之增加。

　　直观上看由国房景气指数到钢材、压实机械，最终反映在机械行业正规板块上的逻辑是正确的，那么6、4、2的量化数据又是如何得出呢？这个工作就是宽客的专长了，他们通过分别绘制三个行业与机械行业的收益曲线，通过量化分析得出以上数据。

　　这些数据的在指导实践上大有用处，通过建立行业超额收益与基本面数据，其中包括宏观基本面、产业链基本面、行业基本面、公司基本面之间的联动预测模型，并根据预测准度及市场结构优化行业配置权重。通过行业联动模型得出规律的量化投资策略进行行业选择，行业超额收益率的预测获胜率达到55%。

　　量化投资与其他投资策略相比，其最大优势就在于量化模型能够通过得到既往结论的同时，不断优化、调整参数，建立更高效模型，取得更丰厚的超额收益。

　　在此模型基础上，增加行业估值、成长、预期等指标进行行业间横向比较后，这时，行业超额收益率的预测获胜率从55%升至65%。量化投资再结合行情走势进行了“选股公式”的调整，此时，模拟业绩走势的收益率相比调整前提高了近30%，年化超额收益10.35%（图3所示）。

【图3】：行业联动模型调整参数后收益率变化趋势

　　资料来源：摩根士丹利华鑫基金。模拟期间：2008年4月15日至2012年4月15日。