易方达基金：固定收益“软硬件”两手抓

　　作为业内固定收益规模最大之一的基金公司，易方达基金公司“软硬件”两手抓，在固定收益团队和系统建设上都下足了工夫，也取得了丰厚的成果。

　　从长期来看，易方达旗下债券基金的业绩在业内数一数二。据银河证券数据统计，截至10月底易方达增强回报最近三年以来获得24.63%（A级）的净值增长率，在所有债基中名列第一。该基金同时是近期银河和晨星评级的三年期五星级基金，放眼全市场，“双五星”债券基金比较罕见。

　　同期，易方达稳健收益基金以17.48%的收益率名列三年以来二级债券第一名。

　　目前，易方达固定收益以机构客户为主，机构客户的投资规模更大，而且一般通过直销渠道购买，节省了银行渠道成本，所以其贡献的收益更多，“不过，考虑到渠道客户人数多，会相对稳定，也不可忽略，未来会两者并重。”易方达固定收益部总经理助理马喜德接受《投资者报》采访时说。

　　他还表示，公司的目标是成为国内一流、国际知名的固定收益管理专家，未来会尝试和国际知名金融机构合作，到海外发一些产品。

　　像股票市场一样分工

　　易方达固定收益产品之所以能保持良好的业绩，依赖于团队良好的分工协作体系。

　　据马喜德介绍，公司管理层意识到固定收益投资在中国刚起步，未来有较大的发展空间，这两年投入力度很大。经过近两年时间的梯队建设，易方达整个固定收益团队有超过40人的规模，在业内人数最多，投资、交易、研究大概各占1/3。

　　正是因为拥有人数上的基础，易方达固定收益团队的分工也更为细致和明确。拿研究来说，有些公司可能只是注重信用利差和市场分析，但易方达已经做到像对股票市场一样分行业研究，某个研究员可以专门盯住某个行业所覆盖公司经营风险的变化，这样在信用风险的把控上，易方达就做得更为严密和专业。

　　同样，交易员只负责某一板块的债券交易，有人负责信用债，有人负责国债，有人负责企业债，这和国外的做法基本一致。而在投资方面，年金、公募、专户根据不同产品的特征也建立了不同的团队，团队间再通过相互交流形成集团作战的优势。

　　“固定收益是一个需要精耕细作的市场，需要进行大量的数理统计，要做很多精确的计量分析，是个辛苦活。固定收益产品不像股票可以连续十几个涨停，短期内就能翻番，它的业绩是一点一滴积累起来的，期待某天突然间暴涨是不现实的，但它的业绩比较平稳，每天都有利差变化带来的收益，看起来不多，但积累一段时间就会显现。所以投资中要进行精确的计算，因为一天两天差别不大，但半年、一年差别就出来了。”

　　易方达固定收益团队对人员的素质要求较高，不仅要有名校的背景，还要具有相关从业经验，会考察其过去的工作中是否有研究成果可以运用，以及其优势是否和团队其他成员形成互补。

　　多年来，易方达固定收益团队成员稳定，几乎没有离职的情况发生，这和公司的企业文化和考核制度分不开。虽然市场竞争激烈，压力很大，但由于公司管理层对固定收益领域比较了解，对团队也给予了充分的理解和支持，从而造就了宽松的工作氛围。公司注重长期业绩的考核，不会因为短期错误而予以很严厉的惩罚，这样反而更能促进成员们从错误中吸取经验教训并进行调整。

　　比如说对产品业绩的考核不是看一年，而是看三年甚至五年。连续三年都排在业内前1/3或1/4，要比业绩大起大落获得更高的奖励。

　　“整个团队有良好的工作氛围，比较轻松和自由，大部分人都比较年轻，形成了相互学习的气氛，在一起交流很多，工作也很开心。”马喜德说。

　　业绩来源靠系统分解

　　虽然有充足的人员，但很多业务光靠人还不够。易方达固定收益团队在投资的过程中，会依托其先进的系统来完成。公司资源的倾斜，一个重要的方向正是系统建设。

　　“公司对系统的投入可以说是业内最多的，我们建立了很多别人没有的系统，包括现金流管理系统、订单系统、风险控制系统等。”

　　马喜德介绍道，交易结算层面的订单系统使交易效率极大提高，虽然每天交易笔数很多，但清算风险得到了有效控制。“每天一百多笔交易，基本不对我们构成压力，而有的基金公司做这么多交易就不一定应付得过来。”

　　易方达更为独到的系统是事后风险控制系统，即业绩归因系统。它能将每天业绩的来源分解出来，比如产品业绩先分是债券贡献的，还是股票贡献的。具体到债券方面，分为静态收益、期限结构、久期配置，还是信用利差配置贡献的；股票方面，则分为是二级市场选股贡献的，还是新股申购贡献的等，选股上还能再细分是哪个行业贡献的。如此细致的拆分，便于基金经理做出正确的投资决策。

　　“系统是不可复制的，我们经过了多年的积累，投入了大量的时间和金钱才开发出来，可以说是我们公司的核心竞争力。”马喜德难掩自豪的语气。

　　对于未来的投资机会，马喜德表示，目前宏观经济有见底迹象，未来的变化主要看“十八大”后出台的政策。目前的通胀水平还不是太高，债券投资总体环境还是不错的，整个市场信用债发行越来越多，因为国家鼓励直接融资，所以信用债发行大幅增加，给投资者增添了新的投资渠道，我们近期会以信用债投资为主。“利率产品去年涨了很多，现在有一些调整，如果继续调整，投资机会也会增加，但信用债的投资机会还是更为确定。”■