机构加大配置信用产品 城投债仍是热点

　　债券市场持续走牛，市场主要配置机构纷纷降低对利率产品配置比例，转向加大对信用产品的配置力度。多位证券公司固定收益机构人士在昨日“和讯固定收益俱乐部冬季交流会”上预计，今年四季度将是布局信用产品的良机，而城投债仍将是2013年的热门题材。

　　“我们今年年初没有想到城投债，尤其是低等级债券品种，今年走势如此好。”银河证券债券投资部执行总经理郭济敏表示，今年出现了好几起危险事件，看似要违约，但结果没有一个违约的，所以城投债受到了市场热捧，超乎预期。

　　国信证券固定收益事业部首席研究员丁伟忠认为，今年四季度到明年一季度，资金都是相对比较宽松的态势。但是，基建投资拉动经济增长的持续性令人怀疑，预计今年四季度经济很难有较大改观，接下来一两个月可能是建仓及为明年布局的良好时机。

　　对于投资标的，丁伟忠推荐的仍是城投债。他认为，在固定收益类中收益率最高的是城投债，每年贡献7%左右的收益率，很有吸引力。而其他的产品，短融、中票等很难满足理财的需求，这也是今年城投债收益率持续向下的重要原因。即便是其他的债券品种收益率向上的时候，城投债收益率仍然是向下，显示需求非常好。

　　来自中央国债登记结算公司信息部的统计数据也显示，10月份国内包括城投债在内的信用产品呈现供需两旺的态势。一方面，供应力度持续加大。其中企业债方面，银行间共发行企业债65只，总额为712.5亿元，环比9月（42只，473.25亿元）有明显增长，处于历史较高水平，而城投债的发行占很大比例。

　　今年以来，城投债发行量同比增长200%。统计显示，前三季度城投债发行量累计高达5500多亿元，包括城投类短融、中票和PPN（非公开定向债务融资工具），远远超过去年的总发行量（4257.4亿元）。如果按照从去年的发行节奏，预计四季度地方债和城投债的发行规模将超过2000亿元。

　　值得注意的是，相对去年年底“和讯固定收益俱乐部”对于城投债风险问题的关注，此次与会代表对于地方债务风险防范问题明显放松许多。与会者普遍认为，由于地方债务风险去年获得较显著的改善，目前地方债风险基本实现“软着陆”。

　　中信建投证券有限责任公司研究发展部黄文涛表示，城投债总量相对于地方财政投融资平台仍是很小部分，加上今年地方政府原有债务到期仍处于高峰阶段，预计未来规模将会不断放大。根据审计署去年发布的数据，截至2010年底，在2012年内地方到期的债务为1.84万亿元，如果加上去年新增债务中的到期部分，则偿债压力仍处于高峰期，因此对旧债的适度合理展期应延续。

　　相对于城投债等信用产品的供需两旺，债券市场主要的配置机构——商业银行对利率产品的配置力度却并不太积极。统计显示，10月份国债和金融债发行步伐放缓，国债和金融债分别新增托管658.2亿元和256.88亿元；中票和企业债的新增托管分别为822.7亿元和585.5亿元。

　　(魏书光)