基金专户瞄准香港高收益债

　　由于内外利差，香港高收益债券的投资机会日益凸显。近期，鹏华基金和第三方基金销售机构展恒合作设计的鹏华基金－展恒－香港高收益债券资产管理计划已正式发行，投资起点为100万元。据悉，该计划将主投中国内地企业在香港发行的高收益债券，发债主体以企业规模较大、基本面健康、管理透明、现金流稳定的内地大型房地产和资源、制造类上市公司为主。

　　记者了解到，目前境外信用债的信用利差较大，和境内债券相比，中资企业在境外发行的债券一般收益率更高。例如，富力地产的公司债境内收益率为5%左右，而其海外人民币债券收益率超过11%，同一公司债的利差达到6个百分点。Wind资讯、彭博的数据统计显示，内地企业在香港发行高收益债券平均息票率为9.79%，平均到期收益率为14.05%；现存该类高收益债券流通规模约251亿美元，其中79%为房地产企业债券。

　　鹏华基金国际业务部基金经理张钶表示，从融资企业的角度看，现在大部分债券在折价状态下交易，企业的融资成本仍然较高，特别是对于小企业，完全无法承受融资的高额成本，如恒大地产15年期债券到期收益率约为12%，宝龙地产14年期人民币债券到期收益率约为14%。2012年只有几个高质量的房地产企业通过债券市场融资，例如雅居乐、KWG、瑞安地产等，从而导致高收益新债发行较少。在需求持续旺盛的情况下，债券的价格将得到提升。

　　在全球货币宽松的低融资成本的情况下，现在投资级债券收益率不高，股票市场仍然处于震荡区间，因此高收益债券等固定收益产品更加受到投资者青睐。“从资金流的角度看，欧洲和境内的资金由于不同的原因，都会有一部分继续流入亚洲的高收益市场，同时美国的公募基金也对亚洲债券市场保持资金流入。这些因素对债券的价格都有长期提升作用。”张钶说。

　　(胡芳)