中证金牛固收类基金周报：年末关注货币类基金

　　上周公开市场继续净回笼240亿元，市场资金价格呈现小幅上扬的态势，货币类基金年化收益率环比微升5BP至3.50%，其中货币基金简单平均年化收益率大幅回升8BP至3.47%；而理财债基与前周持平于3.59%；两者收益率差异收窄，主要因货币基金与市场利率联动效应较强，在资金面 趋紧的环境下，收益率攀升幅度稍大。

　　债券基金：转债基金领涨，整体业绩弱回升

　　在债抑股扬的环境下，上周可比的308只债券基金242涨45平21跌，净值简单平均上涨0.15%，表现明显好于基础市场，主要因转债基金业绩大幅反弹所带动。从类型上来看，除了利率债基，其余各类型均呈现不同幅度的上涨。

　　保本基金：涨多跌少，净值简单平均上涨0.03%

　　上周33只保本基金净值15涨11平7跌，净值简单平均上涨0.03%，整体表现一般。具体来看，9月新成立的次新基金平安保本利用建仓期优势上周净值上涨0.3%，位居同业首位；排名第二的兴全保本重仓转债，上周上涨0.22%，表现相对突出。

　　投资建议：经济数据利空债市，年末关注货币类基金

　　经济数据短期持续改善利空债市，但在全球经济低迷的背景下，中长期增长仍堪忧，因此债市风险亦相对有限，机会重点体现信用债结构性配置行情。此外，在稳健的货币政策基调下，资金利率紧平衡的态势有望持续，货币市场利率在12月季节性因素影响下难以大幅回落，考虑到跨年资金的需求，银行间利率年末震荡向上的概率较大，货币类基金收益率无论是从冲规模需求还是跨年行情、绝对收益空间，年末均具有显著的投资优势，因此建议投资者短期在债券投资空间趋降的环境下可重点关注。

　　一、业绩回顾：转债基金业绩回升，利率债基业绩微调

　　1.货币类基金：收益率微升5BP回至3.50%

　　上周公开市场继续净回笼240亿元，市场资金价格呈现小幅上扬的态势，但整体仍保持平稳的水平，其中隔夜、一周SHIBOR较前周末分别下行约3、6BP，两周、一月利率微幅上行4、8BP，其余期限波动幅度不大；此外，货基债指（净价）受资金面震荡及宏观数据利空影响上周微跌0.01%。

　　在此环境下，上周119只货币类基金简单平均年化收益率为3.50%，较前周微升5BP，比一年定期存款利率高50BP，其中货币基金简单平均年化收益率大幅回升至3.47%，较前周上升8BP；而理财债基与前周持平，为3.59%；两者收益率差异收窄，主要因货币基金与市场利率联动效应较强，在资金面趋紧的环境下，收益率攀升幅度稍大。

　　具体来看，119只货币类基金年化收益率高于4%的仅有22只，高于3.5%的有59只，高于3%为94只，整体表现良好，收益率利差收窄；其中中海货币B、信诚货币B、光大货币、中海货币A、信诚货币A上周年化收益率分别为5.52%、5.48%、5.44%、5.26%、5.23%，位居同业前五；而益民货币上周年化收益率为2.09%，位居同业末位。

　　2.债券基金：转债基金领涨，整体业绩稍有回升

　　受资金面趋紧、汇丰PMI指数显著改善等利空因素影响，上周主要债指（净价）除企债微涨0.02%外，其余全部下跌。具体来看，信用债整体表现微好于利率债，中短债跌幅低于长债，转债指数受权益类市场宽幅震荡向上所带动，微涨0.19%。

　　2.1一级市场表现：转债领涨，各类基金表现好于基础市场

　　在债抑股扬的环境下，上周可比的308只债券基金（A/B、B、C级分开统计，分级基金以基础份额净值涨幅为代表）242涨45平21跌，净值简单平均上涨0.15%，表现明显好于基础市场，主要因股性较强的债基业绩反弹所影响，另一方面凸显股市对债券基金整体的业绩影响较大。从类型上来看，除了利率债基，其余各类型均呈现不同幅度的上涨。

　　从个基来看，上周债性较纯的天弘丰利债券(母)净值增长率大幅超越同类基金，以3.5%的收益领涨，预计其上周打新收益颇丰；博时旗下重仓转债的博时信用债C、博时信用债A/B、博时转债C、博时转债A上周业绩大幅逆转，净值分别上涨1.31%、1.29%、1.03%、0.91%，位居第二至五名，表现较好。

　　而配置激进的融华债券上周业绩大幅下挫，净值下跌2.27%，位居同业末位，主要因该基金第一重仓股为上周业绩大幅调整的酒鬼酒所致，其持仓比例为10%，对基金整体的业绩表现拖累较大；嘉实旗下股票仓位较高的嘉实多元A、嘉实多元B、嘉实多利(母)上周净值分别下跌0.76%、0.76%、0.64%，也主要是因持有相关酒类股票所影响。

　　2.2二级市场表现：稳健份额整体向好，激进份额分化显著

　　2.21创新封闭式：价格简单平均上涨0.38%，平均折价率收窄0.2%至2.04%

　　上周14只创新封闭式债基10涨4跌，价格简单平均上涨0.38%，净值简单平均微涨0.17%，平均折价率继续收窄0.2%至2.04%，整体业绩表现突出，主要因该类基金重点配置企业债所致。

　　具体来看，广发聚利、建信信用、中银信用上周受折价大幅收窄推动，价格分别上涨1.16%、0.95%、0.77%，涨幅位居同类前三位，表现较好，其中建信信用成交量较前周有大幅回升；而交银添利、工银四季上周折价虽微扩，价格下跌0.29%、0.19%，交易量亦有大幅缩减。

　　2.22分级债基：A份额整体微涨，B份额分化显著

　　受债抑股扬的影响，上周21只债券分级B份额二级市场价格涨跌互现，内部分化较大，价格平均上涨0.6%，净值平均上涨0.3%；具有配对转换机制的B份额溢价率扩大，而其他B份额折价率微缩；交易量较前周所有减少。

　　具体来看，上周债性较纯、重仓信用债的双翼B、通利债B以及重仓转债的浦银增B价格分别上涨9.3%、3.3%、2.4%，其中通利债B交易量较小，交易成本较高，其余两只流动性尚可；上周回报B溢价大幅收窄5.1%至12.5%，价格下跌3.2%；而股性较强、配置相对激进的多利进取在母基金净值均下跌情况下，溢价率扩大6.8%至69.3%，价格仅微跌0.7%。

　　上周八只债券分级的上市A份额5涨2平，价格简单平均上涨0.2%，折价整体微缩0.1%，其中聚利A上周价格上涨0.8%，位居同业首位。

　　3.保本基金：净值15涨11平7跌，简单平均上涨0.03%

　　上周33只保本基金净值15涨11平7跌，净值简单平均上涨0.03%，整体表现一般。具体来看，9月新成立的次新基金平安保本利用建仓期优势上周净值上涨0.3%，位居同业首位；排名第二的兴全保本重仓转债，上周上涨0.22%，表现相对突出。

　　二、投资建议：经济数据短期利空债市，年末关注货币类基金

　　1.经济短期企稳态势加强，债市以配置行情为主

　　受产出回暖及新订增加所拉动，11月汇丰PMI初值为50.4，比上月上升0.9个百分点，强于季节性趋势，且连续三个月回升，创2011年10月份以来新高，为13个月以来首次站上50荣枯分水线，显示中小企业的经营环境有所改善。但需求弱于供给的态势反映了经济企稳反弹趋势并不稳固，是季节性因素主导还是经济确实好转接下来还有待观察。

　　此外，考虑到全球经济的低迷及国内转型经济中枢下移等因素困扰，中长期经济增长改善仍面临一定的不确定性。从二级市场表现来看亦可验证。尽管经济短期呈现温和复苏的趋势，但反映经济晴雨表的权益类市场对此却以宽幅震荡反应，债券市场反映也较为平淡，收益率窄幅波动。另外，基于年底资金面季节性紧张、美国财政悬崖待解、欧债危机反复、日本央行面临变数、中央经济工作定调等问题，年底之前市场避险情绪难以大幅缓解。

　　整体而言，短期内国内经济企稳态势有所加强，但持续性仍堪忧，资本市场的避险情绪仍相对浓厚。考虑到当前通胀低位运行、流动性改善、政策面平稳的基础市场环境，债市结构性配置行情仍可期，但受经济数据持续改善利好因素影响，机会亦相对有限。因此建议稳健型投资者当前仍可重点关注绩优信用债基；而对于激进型投资者，建议短期重点持有一些流动性较好的货币类基金，待年底市场方向明朗时再做配置。

　　2.短期关注货币类基金，中长期定投二级债基

　　一是在稳健的货币政策基调下，资金利率持续处于紧平衡的态势，货币市场利率难以大幅回落。此外，考虑到跨年资金的需求，银行间利率年末震荡向上的概率较大，货币类基金收益率无论是从冲规模需求还是跨年行情、绝对收益空间，年末均具有显著的投资优势，因此建议投资者短期在债券投资空间趋降的环境下可重点关注。类型方面，可关注收益率弹性较大的货币基金，理财债基方面可关注期限较短、收益率与货币市场利率联动效应较强的基金。具体到个基，可选择具有规模收益优势、议价能力较高、流动性较好、历史业绩持续优异的货币类基金，譬如南方、博时、广发、华夏、易方达、工银、万家等公司旗下的货基。

　　二是在经济短期持续复苏、债券收益率窄幅震荡上行的环境下，稳健型投资者可重点关注选券能力较强、重点配置高等级信用债、以获取票息收益为主的一级信用债基。具体可关注富国、鹏华、工银、易方达、万家旗下的信用债基。此外，对于风险偏好稍高的中长期投资者，在当前股市处于历史相对低位的环境下，可定投一些历史业绩持续优异、大类资产配置能力较强的二级债基，以获取超额收益，具体可关注中银、易方达、国投瑞银、博时旗下的二级债基。

　　三、募集期基金：纯债9只，保本、理财债基各2只

　　上周正在募集的固收类基金有14只，其中纯债基金9只，保本、理财债基各2只，货币基金1只。

　　值得注意的是南方基金旗下第四只保本基金南方安心保本，其保本期为三年，完整保本期内均能实现本金安全；同时双基金经理管理，专业分工、各司其职，风险收益系数相对较低。此外，管理人在保本基金方面投研经验丰富，市场占比高，有助于产品业绩提升。因此，建议风险承受能力较低、对资金的安全性要求较高、流动性要求一般，希望通过定期持有获取稳健收益的投资者重点关注。（金牛理财网） (来源：新华财经)