首例券商私募跨界合作 君享重阳复制132%收益

　　首例券商私募跨界合作，复制132.12%收益

　　国泰君安君享重阳阿尔法对冲一号投资门槛100万，规模上限50亿，存续10年

　　11月底，各路券商鼓起了创新的号角。

　　其中，国泰君安君享重阳阿尔法对冲一号（以下简称“君享重阳”）尤为特殊。

　　说其特殊，是由于该产品由券商资管和私募共同合作投资。券商资管为国泰君安，私募方为重阳投资有限公司（以下简称“重阳投资”）。国泰君安主要负责前台投资和中后台支持，重阳投资则提供研究支持和投资建议。

　　不同金融领域的跨界合作，在行业内尚属首次，双方也能各取所需。

　　对国泰君安而言，此次合作不仅能拓宽产品线，同时也能从私募学习到更强投研能力。而对重阳投资来说，此次借助券商的渠道，突破了多年来走信托发行的路线，私募产品正逐渐走向阳光化。

　　国泰君安负责前台投资

　　券商资管和私募合作，首当其冲的问题，就是如何分配工作。

　　记者通过国泰君安了解到，操作模式上，君享重阳的研究支持和投资建议由重阳投资负责，国泰君安的资管则提供前台的投资操作、交易通道、营运风控等中后台支持。根据产品公告，君享重阳的投资经理为郑晓川，此前他也是“明星价值”、“君得增”、“君得发”等3只资管产品的投资经理。

　　券商和私募合作，利益之间如何分配也成为了焦点。不过，国泰君安资管人士向记者透露，“按照双方对产品的贡献程度协商分配”，依据此前国泰君安和重阳投资在这只产品的工作分配看，国泰君安很有可能获得更多的利益。

　　对投资者而言，君享重阳的投资门槛不低，显然更适合那些高净值的客户。

　　君享重阳的单个客户首次最低参与金额为100万元，追加参与最低金额为1万元。这与先前公司推出的量化产品，如君享套利系列一样。

　　收费方面，君享重阳收取托管费0.1%、管理费1.5%，并对年化收益率超过0%的超额收益部分提取20%的业绩报酬。而以往公司的量化产品，一般只对年化收益率超过6%的超额部门提取收益。规模上，国泰君安将产品的推广期规模上限定为10亿份，存续期规模上限为50亿份。

　　然而，与国泰君安推出的量化产品最大的不同，君享重阳的存续期为10年，此前一般都为2或3年，该产品也创下了公司产品的最长纪录。

　　对此，公司解释为“希望为投资者带来更为长期稳定的投资回报”。由于该产品采取的是阿尔法对冲策略，因而投资组合的收益分为市场收益，以及超越市场的收益，即阿尔法（Alpha）收益。其中，产品引入股指期货工具来对冲投资组合的市场系统性风险，将组合对市场的超额收益分离出来，从而实现较低风险的稳健回报。

　　拟复制重阳投资高收益模式

　　君享重阳的推出，对于券商和私募来说，都是一次大创新。

　　券商的突破不言而喻，今年券商资管的总体规模已逼近万亿，伴随着今年资管“一法两则”的新政推出，券商资管的业务出现了投资范围变宽、投资模式变灵活等特点。在此带动下，如何依据自身特点来取长补短正成为创新的方向。

　　国泰君安的资管业务，在中后台系统上较为成熟完善。在风控方面，由于券商资管较私募更有优势，因此此次的君享重阳产品，国泰君安也主要负责提供规范稳健的后台和研究销售服务。

　　同时，公司在量化产品上有着优势，不仅已经发行过“君享套利”、“君享对冲”系列等7只量化产品，拥有一定的经验，而且这些产品的收益率也达到一定水平。在国泰君安资管的32只产品里，“君享套利”系列全部正收益，并有4只挤进了公司十大最高收益率的产品行列。

　　这次和重阳投资的合作，国泰君安引进“投资外脑”，在丰富产品线之外，其实更多地也是通过合作促进自身的投研能力，因为重阳投资在投研方面实力更强，这次也担负着产品的研究支持和投资建议。

　　根据资料，重阳投资是国内最优秀的阳光私募，管理的客户资产规模位居私募行业之首。重阳投资的创始人、董事长裘国根在中国资本市场也是赫赫有名。

　　其实，早在2008年，国泰君安就与重阳投资有过一次合作，渊源颇深。

　　2008年9月，重阳投资成立的第一只阳光私募产品“重阳1期”，就是在国泰君安证券渠道发行的。这只产品为投资者带来丰厚的回报，成立3年多以来，市场震荡之中，净值累计增长率高达132.12%。

　　而这次的合作，对重阳投资而言，除了拓展渠道外，也有着特别的象征性意义。

　　众所周知，近几年信托业的规模发展迅速，私募产品在多数情况下，选择的是通过与信托合作，依托信托的渠道发行。然而，由于信托行业归银监会管辖，私募归证监会管辖，一直以来，私募发产品一直游走在银监会与证监会之间。这次重阳投资与国泰君安合作，除了借助券商的风控系统和渠道外，公司也在表明，私募产品正表现出走向阳光化、回归证监会管辖的趋势。