华富基金经理张琦连续三年业绩垫底仍不下课

　　年换手率1618%，三年亏损51%，回报率连续七个季度跑输业绩比较基准，在公募基金里，这样的基金竟然还好好的存在，这样的基金经理依然拿着高工资可以不下课。

　　这只基金是上海滩华富基金公司旗下华富竞争力优选，目前由两位投资经理管理，一位是2010年6月上任的张

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　　本来基金经理档案栏目的定位是重点介绍基金经理的投资逻辑，但当面对一位彻底更换股票，连续三年业绩垫底的基金经理，还能希望他有什么投资逻辑可言？

　　最近基金经理档案一直在批评高换手率，说通俗点就是批评那些爱“玩股票”的人，如过去几期的富安达优势基金经理孔学兵、益民红利成长基金的蒋俊国、基金经理周广山和刘夫。

　　他们都是一类人，没有自己的投资逻辑，追涨杀跌、过度投机，致使基金净值大幅受损，这实在不是机构投资者应该做的事情，我们呼吁持有人拒绝这样的基金经理，拒绝这样的基金公司。

　　高换手率三年净值腰斩

　　Wind数据显示，最近三年华富竞争力优选亏损了50.8%，排在同类基金倒数第二，排倒数第一的是前期介绍过的益民红利(560002,基金吧)成长，亏损了51%。同期沪深300指数仅下跌了39%。

　　持有人不得不问，这些基金主动管理的意义在哪里呢？这些基金经理凭什么拿高薪呢？如果三年前，持有人买一只跟踪沪深300的指数基金，三年来的最大亏损也就39%。

　　据华富竞争力优选季度报告，自2011年一季度开始至今，连续七个季度基金回报率跑输业绩比较基准，其中一季度跑输业绩比较基准6.5个百分点。

　　为什么持续跑输业绩比较基准？记者发现，该产品一个最大的特点就是近三年来持股换手率非常高。

　　《投资者报》数据研究部统计，2010年，该基金换手率1253%，排在300多只基金前20位，2011年换手率1618%，进入前十；2012年上半年，换手率825%，排名前30。

　　1618%，意味着什么？意味着每22天，对基金持有的股票彻底换一次，这是一个资产规模超过10亿元的基金，需要何等的勤奋啊？

　　管理华富竞争力优选基金经理就是张琦，公开资料显示，自2010年6月至今一直担任基金经理，其拥有英国里丁大学投资银行专业硕士学位，八年证券从业经验。曾经担任过光大证券研究员、银华基金(博客,微博)公司投资经理，2010年4月加入华富基金公司。

　　看错行情踩错行业

　　华富竞争力优选基金其实产品设计比较灵活。该基金契约规定，投资组合中股票投资比例为30%~90%，债券投资比例为5%~65%，现金不低于基金资产净值的5%。

　　虽然近两年来，债券类资产有不错的收益，但该基金基本上按契约的最低线配置。比如说，今年前三个季度固定收益类配置比重一直低于7%，但股票仓位比较高，前三季度分别为84.5%、72.4%、86.5%。

　　从大类资产配置上看，该基金过分迷恋权益类市场的投机机会，而错过了债券市场机会。

　　整体而言，该基金的配置风格并不激进。在包括行业配置以及个股集中度上，二者均偏向于均衡，比如今年二季度虽然持股分散在近20个行业，但每个行业占比均不到基金净资产的10%。

　　相比，一季度该基金重点配置了金融股，尤其是银行股。第一重仓股为深发展A（现在更名为平安银行），然而，随着银行等大盘蓝筹股估值中枢进一步下跌，二季度以后，该基金谨慎起来，除了大幅降股票仓位外，配置上，由原来蓝筹股转向小盘股。

　　从前两个季度来看，该基金错过了电子、食品饮料、生物医药行业机会，而这三个板块差不多是今年取得良好业绩基金的“三驾马车”。

　　三季度来看，该基金并没有盲目追高白酒、电子等前期涨幅较好的品种，非但没有追高，而且基本上清仓了这两个板块，同时大幅持有医药股和券商股。值得一提的是，自今年7月份郭晨参与管理该基金后，相比以前表现出来的高换手率，在投资说辞上发生了一些变化。

　　在三季度报告展望中，基金经理意识到，中国资本市场的长期趋势就是以结构性行情为主，追求阿尔法收益成为市场投资的主流，同涨同跌的贝塔收益将越来越弱也越来越难以把握，这两年的市场已经初露端倪，专业的机构投资者在这种趋势下也将越来越具有优势。

　　“希望能够把握这种趋势，安心对行业和上市公司的基本面做深入的研究，在中国后工业化的时代，寻找到能够由小变大，由弱变强的上市公司，在这种低迷的市场环境下以较低的估值买入，长期持有其股票获取收益。”三季报中写道。

　　这是专业的公募基金应有的态度，其实也是本专栏的期望。