广发基金张芊：GDP低水平回升利于债券投资

　　⊙本报记者 王慧娟

　　在经济与通胀双双下行的形势下，2012年的债券市场格外亮眼。数据统计显示，今年以来截至12月11日，在被纳入统计的221只债券型基金平均净值上涨6.57%，而同期偏股型基金整体下跌3.45%。然而，债券牛市能否延续？广发基金固定收益部总经理、广发纯债基金经理张芊表示，经济长期仍处下行过程，但近期GDP缓慢回升，将有利于债券投资，投资者可重点关注相关债券品种。

　　张芊表示，中长期来看，中国潜在经济增长速度下降比较确定。从经济增长模式来看，经济以出口部门和房地产行业来刺激增长的方式将遇挑战难以为继。资本情况方面，资本的投放效率和增长速度都成下降趋势。通胀方面，目前来看会保持在2%以下的水平，虽然会有所回升，但力度不大。同时，她还强调，短期来看，对经济亦不用过于悲观，从9月份开始，GDP、PMI等数据均出现企稳反弹。

　　张芊指出，在此背景下，债基接下来的表现仍然值得期待。具体到各债券品种的投资机会，利率债方面，从绝对收益水平来看，10年国债和金融债都处在相对高点，但“相对高点”绝非“绝对高点”，基于对宏观经济走势的预判，具有一定的配置价值。信用债方面，将要回避杠杆行业和高投资产能过剩行业，中期看，可优先考虑稳定性行业所发行的债券。整体来讲，GDP低水平回升之时有利于债券投资。

　　债券投资迎来美好时代之际，如何选择产品亦成为投资者关心的首要问题。对此，张芊表示，投资者首先应明确自己对风险的偏好，风险偏好者可选择二级债基、分级债、封闭债等弹性大的债基，风险承受能力较低的则可选择纯债或者一级债。其次要看配置时机，在整体经济的上升动力较低的时刻，从大类资产的角度来看，债券类资产的固定收益资产相对优势就会上升。 (来源：上海证券报)