债券ETF面世：把银行间流动性“搬到”交易所

　　债券ETF面世：把银行间流动性“搬到”交易所

　　国债ETF收益预计至少在年化3%左右

　　刘田

　　作为极为重要的ETF创新，国泰上证5年期国债ETF和博时上证企债30 ETF的同时获批，标志着我国资本市场债券ETF正式起航。

　　与股票ETF类似，债券ETF以复制某一债券指数的波动和收益为最终目标，其发行份额在交易所上市交易，交易方式与股票相一致，在申赎上则是通过指定的一揽子债券。不同的是，债券ETF定期返还一次收益（包括应计利息、其间买卖债券获得的损益、其他基金相应的开销等），类似于债券的票息。

　　4只产品将面世

　　除了已经获批的国泰上证5年期国债ETF和博时上证企债30 ETF外，易方达中债新中期票据ETF和嘉实中证金边中期国债ETF也已获得证监会受理。从这四只产品的设计来看，各有侧重。

　　国泰的债券ETF选择跟踪上证5年期国债指数，这个指数的成份券又对应国债期货的可交割券，因此未来国债期货重启后，该ETF也将成为国债期货对应的现货标的。

　　“该ETF主要投资剩余期限4~7年期的国债，从而达到跟踪5年期国债的效果。对于投资者来说，买入该ETF就等于买入5年期国债。”国泰基金相关人士在接受第一财经日报《财商》采访时表示，从久期来说，国债ETF的定位比较精准，而市面上的债券，随着时间流动，久期一直在变动，所以这个产品也有利于机构做久期配置。

　　博时基金选择上证企债30指数开发ETF产品，其良好的收益性是一大关键。据Wind数据，从2010年1月4日发布至2012年12月31日，上证企债30指数累计收益率为19.52%，年化收益率为6.12%。

　　易方达的产品则瞄准了只在银行间市场交易的中期票据，这样投资者可以通过该ETF间接参与银行间市场。

　　嘉实选择的中证金边中期国债指数，该指数成份债剩余期限为4~7年期国债，也是可搭配国债期货进行组合策略的现货产品。

　　与主动管理的债券基金相比，债券ETF的透明度较高、交易方便，费率也较低。对于一些机构投资者而言，债券ETF不仅可以作为一项重要资产配置，也可以构建安全垫并应付日常流动性需求。

　　不过，债券ETF并不是只针对机构投资者，基金公司推出债券ETF另一重要目的是抢占保证金客户。“债券ETF的收益预计至少在年化3%左右，而且进出比较方便。”北京一位保险机构投资经理对记者表示，对于股票投资者而言，闲置资金完全可以配置债券ETF，提高资金收益。

　　连接交易所和银行间市场

　　“通过债券ETF可以将银行间和交易所市场巧妙连接起来，这是非常不错的。”北京向量多维资本管理公司总经理侯玉成对记者表示，这样也会弥补交易所债市流动性不足的问题。

　　目前，银行间和交易所两个债券市场现券托管、买卖、结算交收等模式完全不同，交易所债券市场由于体量小、参与者少，成交活跃度较低。债券ETF推出的重大意义在于不仅为债券交易提供对手，更是通过转托管的形式将银行间的债券存量及流动性引入到交易所市场，对于提高交易所流动性不佳的跨市场挂牌债券的交易活跃度起到了重要作用。

　　“银行间市场债券体量比较大，所以我们的ETF产品会从银行间市场买入指数成份券，然后通过债券转托管到交易所，并构建成为ETF组合在交易所上市。”上述国泰基金相关人士表示，这样债券ETF就可以非常有效地盘活交易所债券市场。

　　“不过，债券ETF的活跃度还需要其他配套政策的配合。”上述保险机构投资经理表示，预计债券ETF推出后不久，很快将可以纳入质押回购标的，那么机构配置债券ETF的积极性会提高。“债券ETF作为一个债券组合估值更为稳定，这比单只债券质押回购要好。”

　　侯玉成则指出，债券ETF的主要投资标的是债券市场，所以可能很快实现T+0 交易，这样其活跃度会进一步提升。