基金择时还是不靠谱 四季度减仓反而涨幅居前

　　记者 高丽霞

　　一直以来，基金公司的择时能力都饱受质疑。从目前已经披露的2012年四季报来看，基金经理的择时能力依然不乐观。并且有趣的是，12月4日以来A股市场绝地反弹，基金净值也大幅上扬。但净值涨幅居前的基金，在四季度并没有加仓，反而是以减仓为主。由此

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　　近半数基金四季度减仓

　　基金公司四季报已经拉开了帷幕，目前已经有博时、工银瑞信、富国、国泰等11家基金公司发布了2012年四季报。众所周知，去年四季度股市在创下近期新低后大幅冲高，截至到1月20日，上证指数涨幅高达18.23%。按道理来说，在大盘的绝地反弹中，基金仓位越高，净值涨幅也将越快。

　　但从发布四季报的196只主动偏股型基金来看，四季度加仓的基金并不多，只有109只，占比56%，还有87只基金在四季度出现了不同程度的减仓。这又在一定程度上，体现了基金经理的择时能力。

　　其实加仓并不必然带来净值的上涨。同花顺统计数据显示，目前已经披露四季报的138只普通股票型基金，12月4日以来，净值全部上涨，平均涨幅甚至高达18.57%，跑赢了大盘，同期上证指数上涨了18.23%。其中只有两只基金的涨幅是在10%以下，即华安逆向策略股票、汇丰晋信中小盘，期间净值分别上涨7.41%、9.35%。

　　但实际上，四季度加仓的基金只有74只，64只基金均进行了不同程度的减仓。此外，记者统计发现，在净值涨幅超过20%的43只基金中，只有19只基金是在四季度加仓，占比仅44%，但加仓幅度超过10%的只有三只基金。其中一只是去年下半年才成立的次新基金，一只是量化产品，即长信量化先锋股票，只有国联安精选股票是成立时间超过一年，且依靠基金经理主动选股。

　　减仓基金净值涨幅居前

　　值得注意的是，净值涨幅排名前九位的9只基金中（净值涨幅均在23.90%以上），只有3只基金是略微加仓，但加仓幅度均4%以下，最高的只有3.11%，其余6只基金均进行了不同程度的减仓。

　　其中排名前五的5只基金中，四季度均下调了仓位。其中长盛电子信息产业股票减仓幅度最大，达13.86%，仓位从三季度末的84.87%下调至四季度末的71%，但12月4日以来，该基金净值上涨了25.13%。紧接着便是宝盈泛沿海增长，该基金也在四季度减仓11.24%，但其间净值却上涨了25.74%，在上述196只普通股票型基金中排名第四。

　　加仓幅度惊人的，超过50%的两只基金均是在去年下半年新成立的基金，即博时医疗保健行业股票，该基金成立于去年8月底，到四季度末时，该仓位提升至67.38%，12月4日以来，该基金也上涨了19%。而老基金中，尽管四季度大幅加仓，超过20%，但净值涨幅并不靠前。如国联安红利股票，四季度加仓26%，但净值仅上涨了17.87%，并没有跑赢平均业绩。

　　这在偏股混合型基金中也体现得淋漓尽致。同花顺统计显示，58只披露四季报的偏股混合型基金中，15只基金净值涨幅在20%以上。其中净值涨幅榜单的前14位中，只有4只基金是在四季度加仓，但加仓幅度均在3%以下，其余10只基金均是进行了不同程度的减仓。宝盈核心优势混合，四季度减仓4.64%，但净值涨幅领先，高达31.27%。

　　行业配置才是关键

　　从净值涨幅居前的基金来看，这些基金并不是赢在择时，而是在行业配置和个股选择上。比如国富中小盘股票，该基金四季度末配置最多的行业是金融保险业，占基金净值的25.71%。在四季报中，基金经理明确表示，四季度战略看好并超配了银行板块，同时在行业和个股的选择上，重在个股选择，集中在新型产业与环保行业。且该基金十大重仓股中，

　　银行股就有3只，如兴业银行、民生银行、浦发银行。

　　华商主题精选和长盛电子信息则是均是重配了信息技术业以及电子板块。其中长盛电子信息对这两大行业的配置比例高达50.56%、23.22%。在四季报中，基金经理也初步判断 TMT 行业的发展在 2013 年会体现出一定的变化，产业链的价值会从集中在高端智能终端领域向中低端产品、数据服务、信息安全等领域拓展，行业发展的多样性会给我们提供很好的组合调整的机会。

　　《投资快报》发自广州