融通基金经理蔡奕奕:货基是很好的现金管理工具

　　专访融通易支付货币基金经理蔡奕奕：货币基金是很好的现金管理工具

融通易支付货币基金经理蔡奕奕

       2012年经济缓慢复苏伴有反复

　　搜狐：你对2013年的宏观经济形势怎么看？

　　蔡奕奕：2013年宏观经济是一个缓慢复苏的过程。

　　从去年四季度开始，每个月的工业增加值、PMI指标都显示经济是在一个缓慢复苏的过程中。但对复苏的认可度和持久度能有多少，还是存在疑问的，这要不断地通过数据来印证。

　　我的总体看法是，因为从去年三季度起，城投债的发行是扩容的，其好处是使基建的投资速度更高。如果城投引资放开，地方政府把钱用到基建投资上，这对投资是一个拉动。但这个拉动的效果可能需要半年或一年左右的才能看出来。

　　从2013年全年来讲，经济不会像今年那么悲观，我觉得会逐步好转，是一个缓慢爬升的过程。

　　但是这个爬升的过程会有反复。首先是海外不确定性因素依然较强。海外市场对中国经济的影响还是会比较大，包括外汇占比等指标将会影响国内货币政策。

　　另外一个方面，是信用事件频发。今年以来，整个社会虽然融资规模都上去了，但是融资成本规模并没有明显下降，企业很难承担那么高的融资成本的，这是一个问题。因此，我认为今年有可能会出现一些个别的信用事件。

　　所以，如果从今年宏观来考虑的话，经济或将是一个缓慢爬升的过程。政府会通过降低企业融资成本的方法来实现，不排除会有降准或降息的操作。

　　通胀方面，上半年不用太担心，但是到下半年尤其是三季度开始，通胀可能会略高，但是可控的。

　　今年债基以持有收益为主

　　搜狐：基于以上宏观形势的看法，你对2013年债基市场有何看法？投资者又该如何进行投资？

　　蔡奕奕：结合对宏观的看法，我对市场的判断是，2013年债市难以出现2012年这样的百分之十几的收益，但5%左右的收益还是可期的。

　　投资思路方面，将以持有收益为主。2013年，我们或许很难看到一个收益率为9%的债券基金。

　　一方面是因为利率市场化之后，基准利率是抬升的过程，发债的成本会相对偏高。也因为利率市场化，银行给的成本较高，老百姓接受的成本也比较高，所以整个市场化的基准利率其实是上行。

　　另一方面，企业考虑到融资成本，不可能无限期地去发债。前两年的情况是企业多高的融资成本都愿意承担，但到了2013年，企业可以接受的融资成本很有可能下降。如果融资成本始终在10%左右的水平，企业投资却没有回报，企业是不无法承受这么高的融资成本。

　　股市复苏或将冲击债市

　　搜狐：最近股市回暖，你对股票市场有什么看法？股市回暖会对债基市场有何影响？

　　蔡奕奕：股票和债券的跷跷板效应，我觉得可能不会像以前那么明显。

　　股票市场的复苏一定是对经济的预期发生了较为彻底的改变。因此，如果股票市场复苏，而且能够持续转暖，一定会分流债券投资的资金。尤其是目前，包括保险类的机构大量的资金都是在低风险市场，一旦出现股市持续回暖，债基或将面临赎回压力。

　　不过，股票市场最坏的时期或已过去，老百姓的投资也日益成熟。即使出现比较大的反弹，如果某种产品每年能提供较为稳定的、9%左右的收益（像近两年的债券基金），相信普通投资者也是比较认可的，所以不用太担心普通投资者的选择。

　　如果股市持续反弹，债券投资可以考虑做可转债，因为可转债跟股票市场也是比较贴近的。另外如果资本市场较好，经济形势较好，其实对信用债也是利好。

　　搜狐：那2013年整个市场，你觉得投资机会更多的是股票市场还是基金市场？

　　蔡奕奕：我认为，资本市场很大可能会比今年好。如果要排序的话，股票型基金、指数型基金的相对优势或将更为明显，债券型基金或有较稳定的收益。

　　搜狐：那投资建议是怎样？

　　蔡奕奕：如果抗风险能力很强、能承受较大波动的投资者，可以投资股市；如果想相对安全、拥有相对稳定的投资收益的投资者，债市也是值得继续投资的。这主要还是看投资者的个人偏好。

　　用闲置资金买货币基金

　　搜狐：2012年，固定收益产品收益较好，发行也很火，您同时任多只固定收益产品的基金经理，请问这些产品2012年以来的表现情况如何？

　　蔡奕奕：融通基金目前有1只货币市场基金、3只债券基金，融通易支付货币基金的收益今年大概在4%左右。之前数据显示，融通易支付今年来的收益在全部的货币基金里排第四；2012年3月份成立的融通四季添利目前已经实现月月分红，成立以来的收益率为5.7%；11月6日成立的融通岁岁添利，是一年期定期开放的一级债基，年底时基本完成建仓。

　　我们还有一只纯债基金融通债券，是另外一位基金经理管理。截至去年12月26日，该基金今年以来的收益率为8.46%，在13只纯债基金中排名第三。

　　搜狐：你提到的易支付货币基金，这只基金已发行数年，能否大致介绍一下融通易支付货币基金的投资范围、投资理念和策略。

　　蔡奕奕：主要以信用类投资工具为主，主要包括一年以内的债券、协议存款等。可以买的债券品种，包括利率债和信用债。其中，信用债只能买融资券。协议存款是我们配置的主要品种之一，大概占了整个基金组合的50%。协议存款主要做的是3个月、6个月、1个月的档期。

　　融通易支付货币是货币市场类基金，我的理念就是将流动性管理放在第一位，在流动性控制较好的情况下，尽可能提升收益。

　　搜狐：与债基相比，货币基金有什么特点？投资者为什么要选择货币市场基金？适合哪类人群？建议的配置比例是多少？

　　蔡奕奕：货币基金就是一个现金类的理财工具，可以理解成对账上闲置资金的理财。对老百姓来讲，货币基金是一种理财工具和手段，它流动性好，而且没有申购、赎回费，赎回金额到账也很快。而且这两年业绩也不错，这两年的年化收益都是跑赢了一年期定存收益的。这里需要注意的是，并不是说通过货币基金可以创造一个无限高的收益，买货币基金还是看重它的现金管理工具特征。

　　易支付规模适中易操作

　　搜狐：不同的货币基金之间有何差异？与银行理财产品有什么不同？

　　蔡奕奕：货币基金的竞争比较大，大部分基金公司都有，其运作手段差异不大，收益区别也不是很大，很多情况下，一万块钱的投入就是几块钱的差异。

　　现阶段老百姓的投资渠道并不多，手里有很多闲置资金不知道怎么使用。现在市场化逐渐出现了很多理财产品，包括银行理财产品、券商集合理财产品等。就基金公司而言，我们也希望固定收益市场这块做大，比如现阶段银行理财做的是30天以上的，很多基金公司就开始做30天以下的理财，从细分市场中寻找机会。

　　搜狐：易支付有什么自己独特的优势、特点？

　　蔡奕奕：融通易支付是一只规模适中的货币市场基金。如果跟规模较大的货币基金比，我可以配置一些流动性不是那么高的资产，而且配置的速度、节奏会更快，我的周转率可能会更快，空间会更足。