工银瑞信中银等银行系基金浮夸：营收滞后的痛

　　文|机构投资网 Institution Investment 黄梅

　　在这个“拼爹”的时代，含着“金钥匙”出生的银行系一开始就被赋予极高的期望。2012年底，国务院批准银行系基金公司试点扩容。

　　“资管业从来就不讲究股东背景，最强的资管公司反而是没有什么强大股东背景的，”上海某基金公司总经理表示，“监管放开得越彻底，市场化运作就越充分，‘拼爹’给基金公司带来的优势就越不明显。”

　　现有的8家“银行系”中，有5家入列规模排名前三分之一的行列：工银瑞信[微博]、中银、建信、交银施罗德以及招商。它们有一个清晰的共同点：与2011年相比，它们在2012年的资产规模排名都有不同程度的提升；但同时，它们的有效规模排名也都比资产规模排名要落后近年总经理职位有过人事变更的中银和招商表现尤为明显。

　　比如由李道滨接任总经理的中银基金，规模排名是第8，有效规模排名则远在第16位；许小松接替成保良担任招商基金总经理后，令其规模排名从2011年的第23位提升到2012年的第18位，但有效规模排名比资产规模排名落后6个位次；2012年，工银瑞信资产规模排名是第7，有效规模排名却在第11；建信和交银施罗德的有效规模排名则分别比规模排名落后2个位次和1个位次。

　　换言之，这些银行系基金公司的规模扩张并未带着营收等速增长。

　　中银基金首次迈入规模前十就甩开大成、华安、富国等老牌基金公司，得到了第8名的好成绩，相较2011年的第18位整整跃升了10个位次。而且就在2012年年中，中银基金的资产规模仍只有507亿元，排名第15位。

　　半年内规模翻倍，并迈入千亿俱乐部这张成绩单与原嘉实副总李道滨的加盟不无关系。数据显示，2012年中银基金的规模同比增加130%，仅次于民生加银、纽银梅隆西部、华泰柏瑞、财通基金[微博]、浦银安盛等五家公司的规模增幅。

　　此外，根据中国基金业协会的数据，中银基金的专户规模高达459亿元。在大多数公司的专户规模在百亿之下，甚至只有个位数的情况下，中银基金的专户业绩可圈可点，也使其全资产规模排名比公募资产规模排名更上层楼中银基金以1460亿元的全资产规模，挤掉广发基金[微博]，排到了第7位。

　　但值得注意的是，中银的有效资产规模仅为420亿元，排名第16。中银今年的产品结构以货币市场型基金为主，并辅以纯债、指数型基金、保本基金等产品。尤其四季度集中发行了三只短期理财货币市场基金，直接给中银贡献了近310亿的规模，而2012年中银仅仅货币新增的规模就高达446亿，占其总体新增规模的80%。其他几个银行系基金公司的情况类似于此。

　　在中银突飞猛进之前，工银瑞信一直是银行系基金公司中当之无愧的老大。工银瑞信与建信都属于管理架构比较稳定、离职率偏低、作风稳健的基金公司。不过，现在工银瑞信的地位突然有点动摇了它只比中银多了80亿规模而已。而且，虽然工银瑞信专户规模也不小，足有239亿，是专户规模第二大的基金公司，但相较中银的459亿还是望尘莫及。好在工银瑞信有社保和企业年金可以补足缺口，不然很可能得把银行系基金老大的宝座让位于中银。

　　虽然上述公司都有银行当爹，但尾随佣金并不算低。根据2012年中报，它们的尾随佣金占管理费比重在15%-22%之间工银瑞信的尾随最高，为22%，招商是20%，建信为17%，中银和交银施罗德大约为15%，比前十大基金公司的平均水平略高。