嘉实基金：债市存在波段性机会

　　去年债券型基金平均8%的回报率，让投资者感受到了债市投资的魅力。而从2012年12月初至今，股市超过16%的涨幅，引发了市场关于“股债跷跷板”效应的讨论。针对债市未来走势，记者专门采访了目前正在发行的嘉实增强信用定期开放债基的拟任基金经理刘宁，刘宁称，债市仍有波段性机会。

　　刘宁认为，从经济基本面来看，2013年中国经济处于曲折复苏阶段，这一点在上半年会体现得较为明显。而经济复苏对债市是偏负面的，但复苏过程较为曲折，经济存在反复，因此对债市而言仍有波段性机会。同时相对于去年，今年的资金面出现好转，预计资金利率不会出现大幅上行，会稳定甚至小幅下行。

　　在具体品种方面，刘宁指出，今年债券市场估值将处于中性水平，利率、信用均在历史均值附近。这样的背景下，信用产品主要以获取绝对回报为主，利率产品主要以交易机会为主。综合(行情 专区)考虑基本面影响，相对看好中短期限中低等级信用债以及长期限有票息保护的信用债品种。此外，刘宁也用一段话概括了未来的投资：2013年债券市场并非大年，利用资金成本下降的优势，通过杠杆策略有助于获取收益。

　　在这样的债市行情中，基金经理的投资策略是倾向于“持有到期策略”还是“债券价差策略”？刘宁表示，基金投资不会完全是持有到期策略，而是会根据市场情况运用债券价差策略。

　　她分析指出，价差策略主要集中在事件冲击产生的交易性机会或者市场大幅波动产生的相对价值变化带来的换仓机会。而持有到期策略则主要考虑两方面因素：一是资金利率，决定持有到期策略的成本；二是债券收益率的绝对值及对未来市场走势的判断，从而决定持有到期策略的收益。因此当这些因素发生较大的变化时，持有到期策略或将不再是最优策略。

　　同时，刘宁还补充道，“2013年的经济基本面对债券市场中性，综合通胀水平的温和回升等因素，债市收益主要将不在于价差收益，而在于获取绝对回报，正面因素在于资金面的相对宽松，所以2013年支持杠杆策略，它将主要运用于由于事件冲击所带来的交易性机会，如经济复苏的反复、信用风险的暴露等。”

　　[网络编辑 alex]来源东方早报)