保险行业赎回基金 基金仓位被动上升

　　李燕：欢迎收看《每日基金》。春节之后，整个股市强劲走势没有维持，现在看来从节后开市就出现了下跌，节后第一天的高点竟然成为了近期指数的新 高位置，虽然这两天有所反弹，但是反弹力度不是很大，从节后的之后表现从2400点到现在指数下跌超过了100点，投资者之一的

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• 康美药业

　　孙庭阳：我们在周一的节目当中已经分析过了公募基金他们现在机构所给出了测算的仓位是88%，这个仓位比较高，这个仓位是由基金主动买入股票，造成了仓位上升，还是由于其他的人赎回了基金，造成他手中现金减少而变成被动的仓位上升，确实这应该是区别来对待，现在有些报道说保险资金 已经在赎回了基金，使他们的基金股票持有仓位被动上升，这个确实有一定的道理，但是说保险资金他总是能够先知先觉，在市场内没有启动的时候他先入场建仓， 而在市场快见顶的时候他能逃跑或者在顶部逃顶，这个确实有些武断，也把他想的特别的神奇，现在机构投资者也是存在互相之间的博弈，他们也是市场的参与者之 一，他们即使是公募基金这样的，同一年当中有的基金能盈利20%，有的基金却亏损10%，差距还是很大，这也就说明他们也会有所选择，所以说把他们想成一个整体强势确实是不太客观，比如现在大家更加关心的是两 会期间股市会怎么表现，天弘基金他们认为投资者所期待的两 会行情确实是应该有着经济走势强劲支撑， 在市场这种对于预期的修正之后，股价有所回调之后，展开新一轮行情，这种概率比较大。

　　李燕：我们一起来看转融券试点今天启动，基金业内 人士依据基本面有瑕疵的股票将逐步成为典型的效应模式，对于公募基金而言，未来重仓股的选择将面临更大的挑战，其中，有管理偏股型基金经理认为A股做空力 量进一步强化，未来也随着转融券标的的扩容，公募基金的投资将受到很大考验，这就要求基金对于重仓持有的个股要进行更深入更细致以及更全面的整个的研究， 此前A股的做空工具主要是股指期货，虽然说融券可以做空个股，但是融券供给不足，转融券试点启动之后，会带来一些局面的改变，包括融券业务的供给问题有望 逐步的缓解，在未来对于一些高估值的个股可能形成一定的压力，这样的问题出现也有人表示了说此前市场的目光更多的是停留在上市公司的利润表上，在未来还要 关注资产负债表和现金流量表这3大表，除了企业经营的状况之外，企业的道德风险，包括治理机构等等各方面的因素均需要一些综合的考查，我们也是从近期近几 年的投资实践中看到不少的黑天鹅都是由于企业的道德包括治理的结构方面出问题，另外有些基金经理也是有自己的观点，他们认为未来的股市运行的方式会发生一 些一定的变化，即使公司是没有问题，只要受到了强有力的质疑，股价的动荡概率也将大大增加，如果不适应这种变化，可能将遭受不必要的损失，其实就在去年的 12月，康美药业事件已经很明显的体现出来唱空力量对于市场的整体影响，转融券试点已经开始启动，对于相关的事件大家都非常的关注，怎么来理解？

　　孙庭阳：作为A股的市场投资者，确实应该日新月异的更新自己的知识，比如转融券业务他就要求你要赶快的去了解这件事情，然后去测评一下他对自己所持有股 票的影响，这个转融券我们看了一些研究报告，讲的都是比较的理论化，其实我们用大白话给他讲出来，比如上市公司的大股东他们持有的股票，这些股票为了保持 住控股地位，肯定要长期持有，并且因为上市公司大股东是国有控股的，他没有卖出的动力，为什么说没有卖出的动力，因为股价每天都在变化，他卖高的时候未必 能受到表扬，如果卖低的时候，可能会受到一些批评，这样的话，他就没有卖出动力，与其这样，长期持有着足够了，他长期持有了这些股票就沉淀着，但是在二级 市场融券业务的股票数量不够，这个时候券商就从上市公司大股东把他的股票借出来，转借给想融券的投资者，就增加了可融券的数量，融券的人能够融到，而上市 公司大股东他在融券借出之后有些利息，属于双方都是得利的，对于融券业务的操作，其实也是简单的理解，比如你现在借了股票，把他卖掉，现在是10元，过一 段时间之后市价变成了8元，我们把它买回来，把股票还给你，相当于我赚了其中2元的差价，然后我把我从你的融券的利息还给你，剩下的全都是我所赚的钱，如 果未来是上涨的，这就非常的可怕了，10元从你借了股票把它卖掉了，过几天他涨了12元，我还把股票买回来还给你，我亏损不仅是这两元的亏损，还包括这段 时间的从你的融券的利息，所以这个亏损幅度就会比较大。

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