张自力：量化投资要专注于研究和模型 坚信理念

　　3月1日，由国金证券和上海证券报联合主办的“第五届中国私募基金年会暨年度中国最佳私募奖颁奖典礼”在北京举行。以下为嘉实基金董事总经理，定量投资部负责人张自力发言实录。

　　主持人刘宏：关于数量化投资的领域，我们的嘉宾你最想说的是什么？这个问题请刚刚做

相关公司股票走势

• 国金证券

　　张自力：我觉得量化投资最重要的东西是研究研究再研究，研究好了一定要纪律性的执行，要坚信自身的投资理念，这是非常重要的，因为你会被很多市场上的噪音，你听到的很多故事，你个人作为一个人的人性弱点在制约你投资的成功，所以，一定要借助很好的工具，把自己的工具设计好，才能在这方面得到成功。

　　刘宏：请教张博士。首先说，我在咱们国家号称做数量化投资是2003年开始的，非常早，但是我没有在基金和券商从业过，完全是土生土长的，也没有在海外工作过，所以张博士在海外从事了17年的数量化投资的实践，我就觉得我可能有很多东西的成长过程都是一些想当然的东西，刚才我提给王总的问题是我非常关心的一个问题，本来就是想先请教王总，接下来重点请教一下张博士。

　　张自力：刚才我也讲到了在A股上的应用，我讲到大尺度模型和微尺度模型，这些模型根本没有用到基本面的任何信息，同样能够对白酒行业资金过度的集中，泡沫的形成，这是一个很大的交易机会，大家可能都失去了。微观的模型，我刚才也详细告诉大家了，里面没有任何的基本面的模型。所以，包括中尺度的这种模型，刚才王总谈到了一些反转这些，所以，在中国A股里有很多可以不需要用到基本面的，里面的规律非常到，这是我一年来最大的体会。

　　刘宏：张总的观点也是可以挖掘出超额收益的。我觉得这还是一个是从国内实现，一个是从国外实现，这样我们就可以用在我们建模时简化问题的一个手段，实际上这个市场的效率确实是有缺陷的。

　　张自力：对，中国市场有效度很低。

　　刘宏：张总，您在海外做了17年的数量化投资了，这17年来您最得意的是什么样的产品？

　　张自力：很多产品我都做过，美国成长，美国价值，美国核心，国际成长、国际核心、国际价值。其实我最喜欢做的，因为我们嘉实实际上量化还有一块叫做结构产品，结构产品基本上就是ETF指数，真正我要做的量化是非常主动的量化，是和所有的主动基金，所有的对冲基金和所有的私募基金进行竞争的，这个目标在美国是实现了，在中国现在正在建立的过程中。在美国我觉得做得最有创新的，可以说拿出去绝对不会掉量化投资面子的，当我们和传统投资者主动比较时，我说有，就是美国成长的问题，因为解决了对成长股非常缺乏的一个，因为成长股相当于前瞻性非常强的，周期性非常长的对股票的预测能力，这是已经克服的。

　　二是做多空产品。怎么在一个不完全市场中心，你可以做大部分的多，然后少部分做空，这么一个在平常指数增强阿尔法的基础上再增加阿尔法，大概就是两倍的阿尔法的产品，这个也在美国现在做得挺好。