富国基金：股市较为悲观 周末宏观数据至关重要

　　富国基金：股市较为悲观 周末宏观数据至关重要

　　今日（3月4日）沪指暴跌3.65%，创2010年11月12日以来最大跌幅，房地产、水泥板块重挫8%，建材、煤炭、金融等权重板块也成为两市大跌的主力军，两市成交量较上一交易日明显放大。

　　我们知道，今日行情的表现，主要是受上周五（3月1日）公布的房地产调控升级措施的影响，我们认为，如果未来细则出台和执行较为严厉，很可能在投资上继续抑制GDP的回升力度，将对股市的上升高度和波动产生极大影响。

　　今天股市反应对未来的政策较为悲观，预期股指短期很难有一个明显的乐观表现，股指震荡盘跌。

　　A股的进一步趋势需要经济在尚显温和的复苏基础上有更明确的预期，更上一层楼——

　　一方面，从估值看，股票估值的分子，即企业的盈利改善受企业整体去产能、去杠杆影响，只有分子的含金量增加才有效提升估值。当前靠较强预期还难以对上升行情产生实质的强力支撑。更何况现在的宏观经济仍为弱复苏。

　　另外一方面， 短期行情仍受到股票估值的分母——特别是风险偏好上升的驱动。新政府改革意愿、影子银行清理、政策宽松打折扣和房地产调控等，都将成为影响未来市场的重要因素，当然，分母驱动的行情会出现反复。短期正回购虽尚不足以作为货币政策趋严的信号，但货币政策继续加大金融对实体支持的力度非常重要（上周资金成本已连续上涨），本周六公布CPI等经济数据将变得至关重要，有可能成为制约短周期政策调整的考虑因素。

　　未来行情在医药医疗、文化传媒、食品、环保、TMT和绿色农业等会有相对的机会。一是等待股指在下跌中企稳，二是看本周末的经济回升数据如何。短线不急于对周期股重归乐观。