明星基金继续领跑 冠军魔咒遭破解？

　　21基金研究中心 曹元

　　截至5月底，上证指数只录得了3.02%的年涨幅，但基金则“群魔乱舞”。收益率最高的主动型偏股基金年内已经收获了50.58%的净值增长率，而收益率最差的主动型偏股基金年内亏损8.768%。首尾相差超过59个百分点，为历年来同时段少有。

　　从另

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　　新明星的2013

　　2012年，景顺长城核心竞争力、中欧中小盘股票、新华行业周期、上投摩根新兴动力、富国中小盘成为当年主动型偏股基金的前五名，收益率分别是31.7%、29.34%、28.83%、27.73%、24.9%。时隔5个月，再来盘点，去年的前五名已经座次大乱。

　　根据wind数据，去年第五名上投摩根新兴动力继续高歌猛进，以收益率50.58%位列全部公募产品头把交椅；中欧中小盘则不如人意，在526只有年内业绩的偏股型基金中退至倒数17，只获得了1.532%的收益率；国富中小盘情况类似，年内排名481，业绩6.23%。

　　去年的冠军景顺长城核心竞争力表现也不错，今年前五个月收益率27%，位列62位；新华行业周期业绩中等，列288位，收益率13%。

　　至少从目前的情况来看，冠军魔咒并未完全灵验。

　　历史上，能够破除冠军魔咒的少之又少。景顺长城内需增长在2006年年度涨幅高达182.20%，勇夺收益率冠军，却在次年业绩不断下滑，在80只同类基金中排名第61位。

　　2008年，泰达宏利成长凭借轻仓优势，但年业绩排名第一。但在随后的2009年，业绩大幅下滑，在同类150只基金中排名128位。

　　华商盛世成长在2010年以37.77%的涨幅勇夺冠军，但在随后的2011年，排名在245只同类基金中仅列190位，继续遭遇冠军“魔咒”。

　　在2011年的熊市里，冠军博时主题行业在同期沪深300下跌25.01%的情况下，基金下跌9.50%；2012年，该基金收益率16.92%，虽然排名前列，但仍未能进入前十。

　　值得一提的是，冠军魔咒并不针对冠军基金，同样受到魔咒困扰的还有排名前十的基金，除了王亚伟操盘的基金和2009、2010年的华商盛世，没有基金能够连续两年进入前十。

　　而2013年，上投摩根新兴动力在进入前十、景顺长城核心竞争力排名居前也正在考验着冠军魔咒。

　　冠军的策略？

　　2013年，上投摩根新兴动力能继续领跑全部基金，有其特殊性。

　　2012年和2013年市场环境有较为相似的地方，除了2012年12月份的蓝筹行情，当年全年是个股机会大于市场机会。事实上，偏爱成长股的上投摩根新兴动力和景顺长城核心竞争力在2012年的11月结束，已经建立了领跑者的优势。

　　2013年除却1月份，其他月份也都是成长股唱主角。这就造成大盘不涨，但基金收益率不错的现象，也造成了上投摩根新兴动力和景顺长城核心竞争力业绩仍然不错。

　　而历史上，风格转换、系统性风险、行业轮动常常有着鲜明的年份特色，很少基金能够跟随市场的脚步及时调整。

　　从上投摩根新兴动力的持股来看，有其稳定性。2012年年末，该基金持有的大华股份、国瑞南端、康美药业、杰瑞股份、哥尔声学、安杰科技6只重仓股依然保留在2013年一季度末。试想，如果发生风格转换，该基金业绩或是另一番天地。

　　此外，历史上受到冠军魔咒诅咒的基金还有个特色，就是基金经理的变动，比如2007年李学文离开景顺长城内需增长；2008年，泰达宏利成长的基金经理梁辉也卸任而去；2011年华商基金的灵魂人物庄涛离职后，华商盛世的孙建波独木难支。

　　而上投摩根新兴动力和景顺长城核心竞争力的基金经理和公司管理层都相对稳定。

　　另一方面，虽然在2013年，两只基金规模都有大幅增加，基金业绩给规模带去的贡献已经减弱了许多。华商盛世一年冠军能为基金带去百亿规模增加的局面已经很难见到了。孙建波曾向记者表示，规模的增加的确增大了操作的难度，以前的方法不是很奏效了。

　　而上投摩根新兴动力和景顺长城核心竞争力在2013年一季度末的规模分别是26亿元和11亿元，并未大到不可控制的地步。