廉价通道藏玄机 基金专户定增投资"暗门"大开

　　暗度陈仓 壳套壳疑似“马甲”

　　股东能够通过层层“包装”掩盖身份，另一层面的意思就是，上市公司定增后的部分股权难以确定真实的控制人。

　　以近期完成定增的天奇股份为例，该公司前十大股东在定向增发后发生了巨大变化，除黄伟兴、白开军、杨雷三位个人股东，其他7大股东名单悉数更换。定增后，第一大股东黄伟兴持股比例由原来的21.11%下降至17.65%，持股数为56,66.5万股。万家共赢资产管理公司、天弘基金管理有限公司分别持有该股比例均为4.98%，分列第二、三大股东；此外，财通基金、汇添富、平安大华通过此次定增，持股比例为3.99%、3.99%和3.93%；另外两个通过定增新入十大股东名单的为国联证券和无锡威孚高科集团，分别持有3.27%和2.9%。对比此次认购数量不难发现，这些机构目前的持股数全部来自此次参与定向增发。

　　实际上，包括基金公司、基金子公司以及券商在内6家机构目前持有天奇股份的比例共计25.14%，已经超过第一大股东。如果在各家机构背后，通过一层一层外壳的包装，背后对股权的实际控制人为同一人，这意味着目前第一大股东地位不保。尽管公司在其定增股票上市公告书中表明，“除黄伟兴先生外，本次非公开发行股票发行对象与公司不存在关联关系。”然而是否上市公司能够真正调查清楚各利益链终端的环节，对此不妨打一个问号。

　　另一个更值得注意的定增案例是5月完成定增的沈阳机床。首先，从深交所官网查询到5月13日沈阳机床公布的非公开发行股票股份上市公告来看，公告中全体董事签名处均为空白。其次，此次定向增发，万家基金子公司万家共赢大手笔参与配售到11000万股，金额高达61380万元。经此定增之后，万家共赢成为沈阳机床第二大股东，仅次于沈阳机床集团，沈阳机床集团的持股比例由此前42.35%下降至33.05%。有关人士分析，万家共赢注册资本金共计才6000万元，这显然不是公司自有资金，应当是基金子公司的定增通道业务。而究竟谁是背后的资金方，从公开资料显然难以查到。

　　某基金公司负责专户业务有关人士透露，在定增中，通过信托公司、基金公司两层甚至更多层“马甲”，资金方可以掩盖其身份，甚至该资金方可能是上市公司的实际控制人。理论上，面对客户的一方应当做尽职调查，信托产品一般会在其产品资料中写明，劣后级客户不得是定增目标客户的关联方、内幕信息知情人，但是实际上存在很多困难。如果对方刻意隐瞒，基金公司也无从调取客户个人信息，很难判断到底之间是否存在关联。此外，对于最终持有人的界定存在模糊，“如果一个上市公司的股东买了信托定增产品，他间接持有的股票和原来的股票是否可以合并？现在法律上还没有明确界定。而且有的人和信托合作目的之一就是为了掩盖持股身份，这样基金公司很难查得到。”该人士说。