寻找结构性牛市机会——下半年股市投资策略
大家好，借这个机会跟大家做个交流，今天的演讲打算分成三个部分，把宏观策略的跟大家说一下，然后给大家做一个总结。首先我想给大家介绍几个关健词，就是我觉得做今年的股票有几个关键的点必须把握，第一个经济增长转
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首先看一下海外的情况，其实海外的情况美国是比较好的，大家从各种各样的情况，美国的就业情况，失业率都是好于预期的，其实今年美国的股市是一个牛市。现在大家担心的是什么问题呢？就是美国Q1是不是会推出，但是从目前的情况来看美国还是比较谨慎的，不会轻易地推出，只有在万无一失的情况下才会推出。欧洲以前的政策主要是围绕通胀来做，现在欧洲的政策也在向增长转型、倾斜。整体上欧洲的金融市场也是比较稳定的。大家看今年德国、法国、英国这几个主要的经济体的股市其实表现也是比较好的。然后讲一下中国的经济，中国GDP的增数，在7月份之前增数都是区域相交的过程，但是7月份PIM有所回升，从结构上看，在重工业上首先有一些好的迹象在出现，但是一个月的情况还不足以说明问题，但是我们已经关注到了这个迹象。另外就是产能利用率，工业生产水平，中国产能利用率还是在下降，潜在的问题就是产能过剩还是比较过重的，尤其是水泥、煤炭这些用传统行业相关的过程是比较漫长的，所以不要期望说钢铁行业有比较大的机会。然后我看到一个比较好的现象就是第三产业，它的增数，它对GDP的拉动是比以前要好的，我们经常说我们以前第一产业、第二产业的比重过大，但是我们现在看到第三产业的比重有所上升，这是很好的现象，这说明经济增长的转型其实已经在发生了，只是说现在我们还不能说这个转型一定能成功或者说转型已经很好，但是从第三产业的情况来看，转型正在进行，这是一个很好的现象。然后对经济增长的拉动方面，出口这几年的情况，前面两年的情况是不大好的，但是最近的情况也是有所改观。消费是一个比较平稳的增长，消费对于我们投资来说，尤其是股票投资来说是很重要的要关注的方面，因为消费结构的变化往往就是所谓的结构性机会的大胜之处。比如说信息消费，汽车消费，移动互联网的消费，互联网金融等等这些消费催生了很多的牛股，但是你一看整个社会消费总额方面没有很大的变化，没有很令人激动的事情，但是股市当中为什么有那么多好的呢？其实中国人是很舍得花钱的。你看看我们在住房上的消费，在汽车上的消费，在智能手机上的消费绝对都是全球最最领先，最愿意消费的那一部分。所以我们今年其实也是从信息消费，从汽车消费，从这些里面找到了很多的投资机会。消费结构其实一直在升级，像最新潮的互联网消费这些其实就代表着消费升级。从收入方面来看，城镇农村居民的收入速度是在下降的，但是只要是能够平稳的增长就是比较好的现象。我们看一下这张图，这个家庭消费结构支出，医疗保健的增数其实是非常明确的，为什么医药会有这么好的表现，从中国庞大的人口，以及人口老龄化的趋势，以及疾病谱的变化，可以清晰地看出医疗的投资机会。以前都是一些小感冒等等，现在癌症、糖尿病、心血管疾病的发病率上升很快，以前医药的消费都是小病的支出很小，现在心血管、糖尿病等等的支出对家庭来说是很巨大的，所以很多的公司和医药企业从这里面得到了很大的好处，它的收入和利润都能够快速的增长。
因为美国和欧洲的情况有所好转，所以我们看到短期出口是有所反弹的。但是出口我觉得没必要寄予太大的希望，像06年、07年一样的增长，我不存在这种期望，我还是把主要的关注点放在中国的内需上面。通胀我觉得现在不是需要太大担心的，经济就是这样子，流动性有点趋紧，所以这个不需要有太大的担心，所以通胀的周期性压力是不需要太担心的。另外一个大家需要注意的就是流动性在收紧，从这一届政府这一段时间以来的举措，我们其实可以看出一些迹象。这一届政府在极力避免上一届政府的做法，必须大部分的投资拉动，大部分的投放货币，这些政策是投鼠忌器的。所以不大可能出现大放钱的情况，所以流动性是收紧的情况，所以不要希望股市有06、07年宏伟的行情，也不要希望大市值的股票像去年一样涨得那么厉害，现在这个环境是不会有的。财政政策是积极的，但是着力点和方向已经有所改变了，我们很容易看到政府的一些意图，在信息消费上政府是愿意去给予一些积极的支持的，但是过剩的产业就是一个压缩的状态，这是我们整个公司对一些宏观数据的预测，大家可以做个参考。
接下来就把刚才这个情况简单地总结一下。三季度我们觉得海外的情况有很多的不确定性，欧洲的政策是向增长倾斜，但是欧洲信贷的紧缩尚未看到明确的观点。新型的市场，像巴西这些市场，美联储是缩减，结束的预期是上升的，但是进度不会那么快。到时候真正的推出未必会对市场造成很大的影响，担心这个的我觉得没有必要太担心这个事情。虽然已经有一些预期，但是我觉得这些大众商品，基本上在前两年进到了长期的顶部，很难有明显的反转。日本的政策有很多不确定性，但是这些政策对中国而言不会有太大的影响，影响最大的就是我们自己。中国的经济热度是在逐渐回落的，从前段时间官方的媒体和一些报道已经看得出这些端倪，说明政府要在增长和结构之间取得平衡。经济增速突然下降很厉害对转型也是很不利的，如果人人都担心失业怎么转型，必须要有一个相对的预期。要关注消费结构的转变。我以前经常跟我一个同事问题，说以前的投资机会来自生产，现在的投资机会来自于生活，其实大家很容易找到各种各样的投资机会，就是从你们的生活中间找投资机会，你们用了那么多的智能手机，那生产智能手机的生产公司，怎么会没有机会。大家在医药上的支出明显地增加，大家不会想想医药行业有什么投资机会？现在的投资机会真真切切地来自于生活。制造业的投资相对还是低迷的。中国经济还是面临一个产能过剩和债务的双重压力，多数行业已经开始调整自身的杠杆率，但是传统行业的债务还是在扩张，有一定的风险。前段时间是技术业地方政府也在做核查。有一定的风险，但是基本上还是在可控范围内。另外总需求相对以前是偏弱的，通胀不大，CPI基数有所上升，这些我觉得都是比较容易看得到的情况。
那么重点的话我觉得下半年还是一个结构性的市场，结构性的牛市在哪里，有几个方面：第一就是与民生相关的行业，得到政策的重视，环保、医药、安全消费品，前景是非常明确的。第二个就是行业竞争实力的增强，在全球行业中获得产业加速的电子、农药等行业。全球的公共产业转移其实跟中国制造业的升级是连在一起的，大家注意到我们现在能做的节能的东西越来越多了，在全球中间分到的羹是越来越大了。第三是政策区别以后更有利与行业的提升，行业龙头会获得更大的发展机会，比如房地产调控对大公司显然是有利的，环保的要求从严，我们看到燃料和农药完全是牛市的格局，燃料行业和农药行业的股票翻了两倍，为什么会这样？因为环保越来越严格，因为环保现在已经入刑法了。现在企业的负责人敢乱排吗？排就判刑。环保的趋严使以前的很多小企业停产了，停产了以后产能不足，供给受到压制，产品价格大幅度上涨，产品价格涨的都是利润，这些企业的利润大幅度往上，自然会催生很多的投资机会。第四人口红利在逐步的消失，劳动力成本将不断上升，能有效提升效率，替代人工的设备将迎来快速的发展机遇。以前我们老讲中国的劳动力偏宜，以前比亚迪把生产线分开由人工来补充，获得很大的发展机会。现在时代变了，劳动力成本大幅度提升，并且劳动力管理的难度在大幅度提升。有很多做节能的我跟他们交流过，说现在90后工人的管理有很大的难题，你给他钱不干，我要去HAPPY，70年代你给他加班费就拼命干活，现在想得美。怎么办？必须提升自动化率，让机械人自动化控制设备领域都是很明显的投资机会，在我看来是这样。在上半年的机械人投资空间我已经把握到了很好的投资机会。这是我总结的四个结构性的投资方面。
然后简单介绍一下我们这几个股票基金的情况，就我参与的基金，一个是优胜精选，一个是新机遇，在7月底的时候，市场统计的是优胜是17%，新机遇是15%，昨天的情况优胜是28%收益率，新机遇是25%的收益率，基本上在股票基金中还是处于比较靠前的情况。我们其他的一些同事其实也是做得比较出色，这就是我今天演讲的主要内容，谢谢大家！
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