大成基金：看好新能源汽车产业链

　　大成基金内需增长基金经理李本刚认为，长期宏观经济下行，长期利率继续上行，违约频现，但不可能出现系统性危机；从中期来看，中国经济结构性向下叠加周期性向下的可能性最大；最大的意外来自出口的拐点向上和投资托底。未来看好互联网金融、新能源汽车产业链。

　　李本刚说，互联网金融目前主要由支付平台切入负债端业务，判断资产端业务未来选择与银行合作的概率较大。互联网金融对于传统银行业的负债端分流明显，但是资产端业务的开拓由于法律法规监管可能性进度很难加快。具体到互联网金融对于原有各金融行业的冲击方面，银行受到冲击最大，证券其次，保险基本不受冲击影响。

　　银行方面，李本刚表示，互联网金融落地需要传统金融机构的协助，因此对于银行业存在冲击，但是更多是格局性的冲击。其中，各银行负债端获取难度和价格都基本同步提升，但是由于互联网金融的非排他性，中小股份制银行受益程度相当，谁能胜出的核心在于资产端的收益能力，更看好资产端能力较强的银行。考虑到利率市场化的进程阶段，高利率仍将是常态，因此第三方支付业务的深度介入和规模扩张难以逆转；互联网金融的冲击对于金融各行业负债端冲击最大，资产端收益能力的分化将越来越决定行业内个股的分化。李本刚认为，新能源汽车的核心在于如何定义其消费品属性。考虑到新能源汽车与别的可选消费品区别较大：首先，一次性支出较大，需要降低真实收入门槛，转换成本较高，因此受限于政策和厂商品牌；其次，能源供给限制最强，尚无统一标准。因此，综合分析，能源、政策对于新能源汽车渗透率提升的影响远高于体验。新能源汽车产业链受益路径，预计将沿着输配电公司——进口代理，新能源客车和部分出租车整车生产厂商——新能源乘用车整车生产厂商——上游产业链生产厂商逐步演进。