基金调整仓位应对短期股指回调风险

　　上周五大盘跌宕起伏、上下震荡，基金的分歧达到阶段性的峰值。创业板再度出现暴跌，成长股的业绩雾霾难以化解。考虑到政策的落实与流动性的改善在时间上以及力度上仍具有不确定性，市场很有可能有所反复。易天富基金研究中心独家策略建议，应通过调整仓位来应对市场短期的回调风险。

　　另外，随着基金年报的陆续披露，基金经理普遍对2014全年市场走势趋于谨慎，认为市场不存有系统性行情。

　　短期或将震荡回调

　　截至上周五收盘，上证指数报2041.59点，下跌4.88点，跌幅为0.24%；深成指收报7165.57点，下跌7.45点，跌幅为0.10%；沪深300收报2151.97点，下跌3.74点，跌幅为0.17%，中小板指数收报4610.32点，下跌103.12点，跌幅为2.19%；创业板指数收报1330.50点，下跌37.46点，跌幅为2.74%。

　　易天富基金研究中心认为，从流动性的角度看，当前利率市场的价格、期限利差以及信用利差显示流动性已经在逐步持续改善，硬着落风险显著减缓且通胀风险并未再度形成，货币信贷增速有望在二季度后期改善。而国内外政策动向、资金面改善的进程、股市供求关系以及投资者情绪的变动将是主导未来中短期行情的主要力量。

　　总体而言，A股进入到基金减持成长股、游资短炒蓝筹股的节奏中。从业绩和估值特征来看，上市公司业绩有望在1季度形成阶段性底部，蓝筹板块的估值依然存在提升空间，估值修复行情仍有望延续，而修复空间的大小取决于逆周期政策的力度和频度。易天富基金研究中心投资策略上重点关注银行、电力的主题投资机会。

　　全年难现系统行情

　　基金公司年报陆续披露，基金经理对于后市的判断也整体趋于谨慎，普遍认为2014年市场没有系统性行情，但结构性行情可期，其中新兴产业依旧受基金经理偏爱。

　　“不过，整体来看2014年我们对成长股投资并没有那么乐观。”宝盈核心优势基金经理王茹远在29日2014年金牛基金论坛暨第十一届中国基金业金牛奖颁奖典礼上表示，她的结论包括：第一、今年成长股估值的空间非常大，尽管现在龙头白马已经有30%大40%的跌幅，后市仍存很大的下跌空间。第二、今年虽然成长股整体来说估值还将下行，但其中仍不乏某些品种估值大幅向上。

　　华夏回报二年报信息预测，对宏观经济仍不可过于乐观，未来利率水平的上升仍将是实体经济和股票市场投资的主要风险；景顺长城内需增长二号基金和融通巨潮指数基金也均表示对2014年A股市场持谨慎态度。

　　多数基金经理普遍认为，2014年将是以结构性行情为主导的一年。“努力抓住结构性行情机会仍然是2014年的主要策略方向”，华泰柏瑞行业领先基金经理吕慧建认为，相比2013年认为2014年的A股投资存在更大的挑战和风险。事实上，市场结构分化以及成长投资风格的因素仍未发生实质改变，市场没有系统性行情，全年以弱震荡为主。