近半重仓股调换 景顺长城增长战略转移遇滑铁卢

　　该基金今年以来回报率为-3.21%，排名已落后至同类基金后半区

　　本报记者 陈 霖

　　2013年年报全部持仓的披露，让我们有机会一探基金的投资路线。我们选取了，不仅仅是他在去年以超70%的收益率排名普通股票型基金第四，同样也因为他2009年、2010年，2011年跻身同

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• 许继电气
• 新华医疗
• 欧菲光
• 苏宁云商
• 神州泰岳

　　对比2012年与2013年年报可见，基金经理王鹏辉思路变化很大，从2012年底全面持仓成长股到2013年谨慎新兴产业增持传统产业，反映了他根据市场趋势变化迅速调整投资策略和组合的风格。

　　正如上海某资深基金分析师在接受基金新闻部记者采访时称，王鹏辉资产配置和仓位多变，投资风格灵活，善于在行业趋势中精选个股。而所谓成也萧何，败也萧何，今年以来，景顺长城内需增长回报率为-3.21%，排名同类基金后1/2。

　　风格多变引业绩大起大落

　　随着2013年年报的披露完毕，基金的调仓换股颇为市场关注。

　　由2013年年度明星基金经理，景顺长城基金公司副总经理王鹏辉执掌的景顺长城内需增长以及增长贰号排名同类基金第四和第五，然而今年以来回报率却抱憾收负，落后至同类基金后1/2。我们也通过该基金年报来一探明星基金经理的操作思路。

　　追溯历史，自2007年9月王鹏辉接掌景顺长城内需增长这对双胞胎基金以来，连续在2009年、2010年，2011年跻身同类基金前1/4。

　　但2012年以来，双胞胎基金显然经历了大起大落。以景顺长城内需增长为例，2012年回报率仅有2.89%，排名同类基金后1/2，2013年迅速蹿升至同类前五名，今年以来净值却再次跌落至3.21%，排名同类基金后1/2。正如上海某资深基金分析师称，王鹏辉资产配置和仓位多变，投资风格灵活，善于在行业趋势中精选个股。王鹏辉在2012年年报中终结业绩落后中也提到，资产配置和行业配置的反复严重影响了基金2012年的业绩。

　　增持传统产业业绩下滑

　　2013年年报显示，全年景顺长城内需增长持有个股83只，2012年有44只，两年重合的只有许继电气、新华医疗、欧菲光等7只，这也意味着，该基金2013年新进个股数量达到了76只。

　　在2012年底，王鹏辉资产配置中已经重点布局传媒、白酒、医药等防御性行业，规避了化工、有色等强周期性行业。全部持有44只个股中，仅医药股就达到了9只，传媒股也有3只。

　　在2012年年报中坚称，地产、金融、家电、医药等行业在2012年都有出色的表现。而估值不低又成长乏力的通信、纺织、商贸等行业遭到抛弃。低估值的表现是阶段性的，成长的故事则贯穿全年。并预计中国经济产业结构升级和消费升级的趋势不可逆转，这个过程中会涌现出一批又一批优秀的企业。

　　很显然，他的预测以及资产的重新配置在2013年发生显著效益，2013年的A股市场严重分化，沪深300下跌，而创业板指数大幅上涨。传统产业全年都没有表现，一路向下。景顺长城内需增长回报率飙涨至70.41%，令市场侧目。截至去年三季度末，中小创业板仍然牢牢的占据前十大重仓股，苏宁云商、神州泰岳、乐视网、汇川技术以及华谊兄弟等为该基金净值贡献颇大。

　　就在市场争论创业板能否持续之时，去年四季度王鹏辉的思路已经发生转向，他在降低仓位的同时，降低了新兴产业的配置比例，增加了低估值的传统产业的配置比例。去年四季度，中国南车、中国北车、青岛海尔、美的集团、国电南瑞等一批大盘蓝筹股进入了该公司前十大重仓股，而华谊兄弟、博瑞传播以及百视通等一批传媒股在前十大重仓股名单中不见踪影。

　　王鹏辉在季报中也自问自答，“高成长还是低估值？市场只选择了高成长，这是和去年的不同。这是理性的结果还是非理性的泡沫？市场争论纷纷，我们应该重视新兴产业的投资机会，也不能忽略其中的风险。”2013年景顺长城内需增长年报中，钢铁、化工等一批周期类板块重新进入该基金全部持股名单中来。

　　今年以来，去年的绩优基金景顺长城内需增长回报率为-3.21%，排名已落后至同类基金后半区。