基金子公司制度红利终结 转型阵痛难免

　　26号文出台，宣告基金子公司野蛮生长时代的结束。这次风险监管的背后，尤其是大斩通道业务的规定，无疑将伴随着基金子公司的转型阵痛。

　　中国基金报记者 姚波

　　26号文出台，宣告基金子公司野蛮生长时代的结束。

　　与传统公募业务相比，子公司设立条件较低，可涉足类信托、资金池等其他金融机构较难参与的项目，以及投资行业几乎不受限制。如今，种种制度红利都将烟消云散。

　　实际上，监管收紧对基金公司而言并非空穴来风，深圳一家非银系子公司投资经理表示，“信托早已经开始加强监管，券商也有很多业务不能做了，子公司也应该放在同一个层面上来对待，我们对监管收紧早有预期。”

　　上述人士所指的“信托加强监管”，是指在刚性兑付危机下，银监会4月初对信托进行整治，推出《中国银监会办公厅关于信托公司风险监管的指导意见》(业内简称99号文)。

　　根据证监会统计数据，截至今年一季度，共有67家基金管理公司成立了子公司，其中60家子公司开展了专项资管业务，管理账户4186个，管理资产1.38万亿元。而监管部门认为，基金子公司在迅速发展壮大的同时，也存在一些风险隐患，部分子公司的运营管理有待加强，治理结构及激励约束机制不尽合理，通道类业务风控不严，业务规范与风险管理制度有待进一步完善。

　　在加强子公司风险管理的背后，是其高杠杆运作和信托项目风险集中爆发。公开数据显示，67家基金子公司合计注册资本32.13亿元，平均4795万元，与1.38万亿元管理资产相比，杠杆高达429倍。而在子公司如此高杠杆的运营前提下，今年经济持续下行压力导致信托产品兑付进入多事之秋，近期中诚信托、吉林信托等多家公司产品陷入兑付危机。在此背景下，从规范信托风险的99号文，到子公司的26号文出台，已成监管层的题中之义。

　　这次风险监管的背后，尤其是大斩通道业务的规定，无疑将伴随着基金子公司的转型阵痛。过去两年来，不少子公司丰厚的盈利一度成为公募母公司的重要利润来源，如兴业、东吴、财通等基金子公司均为母公司贡献了不菲利润。据此判断，一些通道业务占据主力的公司，很可能需要积极调整方向应对。