机构怎么玩
“新玩法很多。”多位人士在谈到ETF期权时都难掩兴奋。一位券商自营部人士甚至将其比喻为金融市场的“革命性变化”，由于ETF期权
相关公司股票走势
“比如说上证50和上证180与沪深300指数高度相关，相关度可能在98%~99%，机构投资者在做ETF期权交易时可以利用沪深300股指期货进行卖空，ETF期权的推出创造了与股指期货间的套利机会。”国泰君安期货产业服务研究所高级研究员高琳琳对《第一财经日报》表示。
“ETF期权是指数类的期权，分时间和执行价格。做套利也好，趋势也好，整个组合策略会特别多。时间和价格相结合，很多合约就出来了，不像现在股指期货只有几个合约。”上海淘利资产市场总监黄开华称。
中国量化投资研究院常务副院长林健武表示，ETF期权推出之后，期权的做市商可以做套利。而简单买卖期权要收取保证金，本身也有了单边收益。此外，以前通过分级式基金实现保本的产品，现在也可以通过期权保护下行风险，对于中国投资者风险厌恶的特性也比较适合。
林健武还进一步阐述，ETF期权如果得以推出，将成为国内第一种非线性衍生品，对于期货等线性衍生品将是一个有利的补充，实现对风险的定制化保护。
从期权套期保值、投机和套利等简单的功能划分来看，高琳琳表示，ETF期权推出之后，套利可能“更好玩”。“从期权本身的性质来说，这种工具主要是为了防范和对冲风险，防止头寸的过度暴露。所以保护现货头寸的功能会更大些。”
憧憬市场前景
事实上，场内期权“撞线”之争火热，场外期权业务早已抢先“破土”。去年以来，国信证券首单以沪深300指数为标的的场外期权业务落单，为招商财富资产管理有限公司一款结构化产品充当“安全垫”。即该产品在将大部分资产投资于优势项目保证收益之外，以小部分资金向国信证券购买沪深300看涨期权，锁定下行风险。
“期权作为高风险高杠杆的产品，需要有做市商来提供流动性。特别是虚值期权，杠杆有时甚至达到50倍，如果没有对冲手段，风险其实是很高的。”林健武称。
林健武表示，对于投资人来说，买期权可以当做“买保险”，但是对于卖的人，也就是做市商，如果没法对冲掉风险，就会吓跑做市商。以个股期权为例，卖出一个期权需要买入或者卖空股票，需要得到融资融券，特别是融券的支持，而国内做空股票很难。相对来说，ETF就容易很多。
数据显示，A股市场共有89只ETF基金，股票类ETF达到70只。
“目前进行的上证期权模拟交易中，包括哈高科、中国平安、上汽集团三个个股期权标的，以及上证50ETF、上证180ETF两个ETF期权标的。从表现上来看，股票ETF期权模拟交易也比较活跃，流动性好。”高琳琳称。
另外，ETF是直接与相关成份股指数挂钩的一种被动投资的基金，这在客观上过滤了基金经理的个人因素以及道德风险。因此在目前的A股市场更利于作为期权的标的物。
作者：吕雅琼
点击进入【股友会】参与讨论
我来说两句排行榜