Denis.Tse：美国401K计划和IRA的最新发展

　　编者按：在经济转型和资本市场双向开放的大格局下，一个发达、现代化的资产管理行业不可或缺。在此背景下，中国证券投资基金业协会于6月16日在北京钓鱼台国宾馆举办第三届年会，以宣传和贯彻落实国务院《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，推动基金行业更好地服务居民理财、养老体系、资本市场和实体经济发展，搜狐基金记者前往会场进行报道，以下为洛克希德马丁投资管理公司亚太区主管 Denis.Tse的发言。

　　女士们先生们大家下午好，非常感谢邀请我参会，我感觉非常荣幸，我来管理洛克希德马丁投资管理公司的亚太区业务，这是被动性的养老金管理者给定收益的管理者，所谓确定给付型计划（DB）型的，这种和确定缴费型（DC）不一样。郑教授刚才的发言非常令我有启发，能够让我了解养老金这个事业中国的发展。

　　分享一下我们这个所谓的企业养老金的视角，我们主要面临哪些问题。我是来自于DB方面的背景，这边更多谈的是给定缴费的市场，我可能两边都要兼顾到来谈。首先我们看一下事实的情况，美国的情况也不比中国现在这边要强多少，如果大家要是看一下在美国的企业年金的情况，大家可以看到他其实是不可持续的，也可以看到，DC的方式正在逐渐地取代DB的方式。在我们所有的计划当中，可以看到DC的比例正在不断地增加，而且在大多数的公司当中，大家也可以看到有一些很多的公司都是在用DC的方式，尤其对这些大的公司来说，更是如此。在大的公司里边DC比例相对来说还是比较大，在我们这个公司大概是有25%左右都是买自己公司的股票。如果要是再看一下美国的人口的情况，大家就会发现人口在不断地变老，在这种情况下，DB的计划接受者其实是在不断减少的，而DC的人口是在不断增加，这是在过去的几年当中出现的情况。

　　我们所看到的401K的退休计划，一方面把决定权实际交到了雇员的手里，很多情况下可以对时间段、时间点做出自己的决定，但是在他的讲话当中也提到也有一些很需要考虑的问题，比如说在五个当中就有一个他们的这些人，是采取DC的方式，会有一些人买的完全都是自己公司的股票，大概有7%的退休人员401K的最后收益，80%其实都是来自自己的公司的股票，只有很少一部分是投资在其它的方面，所以在这里有一种集中度过高的风险。另外加入到401K的计划当中的很多人对于股票的市场、资产管理并没有那么大的了解，根据领航公司所做的统计，有大概37%的人是把自己的这些储蓄取出来，但是不知道该怎么做，另外只有10%是用比较正式的方式进行投资的。

　　还有就是政策的问题，这在美国也是一个问题，导致就是有很多的退休人员，现在就提前把资产花掉了，引起一定的风险。这也是我们在401K计划当中的这些人所面临一个大的问题。更糟糕的是，从一定程度上来说工作单位所提供的一些计划的确定性还是比较高的，但是在所有的401K计划当中，有确定性的收入的计划还并不是特别多，如果是看在计划内的年金，大概只有10%，这个比率是非常低的。如果你想再把它转移到其它养老计划当中，收益率会只有3%会更低一些，在这种情况下必须要有一个非常好的计划，这样才能够真正地满足退休人员的福利的需求，这样才能使得他们在最后退休之后能够有比较合适的收入。为了能够满足退休人员的需求，我们现在看到，在401K计划当中，有以下的几个趋势：

　　首先是养老计划的发起人，他们现在已经开始关心退休之后的结果了，你不仅仅是要知道他们做了这件事情，更重要的是要知道最后他退休之后，401K的计划应该是有一定的结果的，所以在这种情况下，就开始利用，以IT技术为基础的计算工具，以便帮助他们员工，能够更好了解怎么样能够充分利用他们的计划，在他最后到达退休年龄的时候可以有多少的收入。

　　第二个，现在在做的趋势就是有越来越多的管理账户的需求，比如说在固定日期的收益，这样就可以在一段时间之后，可以保证你有一个确定的收入，现在来看大概55%的年轻人，他们现在其实都是百分之百选择以TDF为退休计划的资产管理的方式。

　　第三个趋势就是现在来看，在一个养老计划之内的机遇并不用那么多，现在我们用一种叫做代理的窗口，在这种情况下他们就可以有更多机会，从我们的团队来说，代理的窗口使我们能够更好利用在公司内部的DB的团队，这样就能够给这些DC的计划之内的这些员工带来更好的收益。这样就会有更多的可以进行投资的可能性，所以现在DB的计划当中的收益可以得到更好利用。

　　第四个现在正在出现的趋势实际跟郑秉文教授刚才提出的趋势是相互呼应的，那就是我们怎么样能够利用现在的一些机构上的优势，机制上的优势，以便能够进行集体的谈判和集体定价，这点变得越来越重要了。如果大家要是来看一下个人要想进行IRA的转移，在这个过程当中讨价还价的能力肯定是比较低的，但是如果要有一个机构能够代表所有这些员工一起去谈IRA的转移，在这种情况下，在养老计划之内的人就能够得到更好的定价。

　　最后还有一点我想谈的，就是大多数401K的计划之内的退休人员，他们实际上都没有太多的金融方面的知识，所以在做401K计划的时候，有时候就会比较懒，在这种情况下有一种新的趋势，就是自动参保的特点，在401K计划中体现出来，这样使得参与率又进一步提高，现在401K的自动参与率，有了自动参保之后大概有84%的人都参与了401K的计划，这就是我想跟大家谈的401K的一些趋势。本来我还有更多的跟大家谈，但是时间太有限了，所以先跟大家谈这么多，谢谢。