宁夏
6月17日，龙大肉食、联明股份、雪浪环境、飞天诚信4只新股公布发行公告，网下打新的机构入围名单出炉。
“我报了4个，有3个都入围了。”6月17日一早，一位保险投资经理查阅公告后颇为震惊。他压根没想到，IPO第二季，机构打新入围如此容易。
“幸福来得如此突然”，但随之而来要面对的是筹集资金应付缴款的烦恼。
根据发行公告，入围机构可按报价时提交的可申购数量参与网下申购，但必须在6月18日下午15点前按确定的发行价格与申购数量的乘积全额缴纳申购款。
“当时询价时根本没想到会中这么多，现在手头的现金头寸不够，今天要大量在交易所借回购了。”前述保险投资经理在17日早上8点30分时向21世纪经济报道记者表示。
6月17日，入围的询价机构纷纷通过质押债券或抛售股票的方式筹集资金。而根据4只新股公布的网下有效认购数量，机构合计需筹集的资金额超过1200亿元。
机构忙筹资
“今天要在交易所大量借回购了，繁忙的一天。”6月17日一早，一位保险公司的投资经理赵明（化名）发现其管理的保险账户在3只新股入围后，第一反应是17日的重点就是筹集资金。
以联明股份为例，其管理的某个账户申购的数量是1200万股，发行定价为9.93元/股，就需准备现金1.19亿元。
赵明将三只新股所需资金计算好之后，就将数据提交给债券基金经理和交易员，由他们通过交易所或者是银行间市场质押债券的方式借钱。
“保险账户超过50%的比例是债券，20%－30%是定期存款，10%是股票。”赵明介绍，打新股期间，交易所回购利率会大幅攀升，银行间市场的利率波动较小。
因此，首选的借钱渠道是通过银行间市场拆借。
一位债券基金经理告诉记者，17日当天，银行间市场的拆借利率约为3.1%，价格并没大幅上行，但借钱额度比较紧张。
“借钱需要找交易对手，但今天借的人很多，每一家能分到的钱就少很多。”他说。
如果银行间市场无法借到足够的资金，有些机构只能通过交易所回购借钱。
“我们在交易所回购主要是借期限为3天和7天的资金。按新股冻结资金周期，借3天就足够了。但如果单借一个品种，容易把利率打得很高。”赵明表示。
交易所公开数据显示，6月17日，GC007、GC003的成交大幅放量。GC003的成交价由早上开盘时的5.019%一路攀升至下午2点时的8.005%。GC007的价格也由开盘时的3.851%上行，最高达5.90%。
据21世纪经济报道记者了解，6月17日，忙着通过债券质押回购筹集资金的并非只有保险资金一类机构。券商自营账户、公募基金管理的社保基金账户、企业年金账户等的机构们同样在忙着借钱。
“社保基金、券商自营、企业年金这些账户的特点是大部分资金配置在固定收益，比如债券和银行存款，小比例配在股市。现在新股报价入围，就得靠质押债券来借钱。”一位管理社保账户的基金经理介绍。
除借钱外，还有询价机构通过抛售股票的方式准备现金头寸。
“我们有一只基金的现金头寸不够，今天卖了一些股票来准备头寸。不过，还不算是很紧张。”一家大型基金公司投资人士向记者透露，17日股市下跌，很大一部分原因是询价机构抛售部分股票，以筹集资金缴款。
深圳一位基金经理对记者表示，“询价时是按申购上限的数量报的，根本没想到会中这么多。现在要全额缴款，肯定要卖股票。”
6月17日下午，通过不同的渠道，询价机构们终于准备好了足够的现金头寸。
“下午4点就把钱借齐了。”赵明说。6月13日参与首批新股询价时，他曾向债券基金经理询问最大的借钱额度，再以这上限申报股数。
“保监会规定债券资产的最大杠杆不能超过140%，如果当时采用的是超额申购策略，现在入围要缴款，又借不到这么多钱，就麻烦了。”赵明称，万一出现无法通过债券市场筹集资金的情况，则只能向集团申请调度资金。
机构找钱忙，主要是由于首批新股的入围率远超出他们的预期。
“我报了3个，中了2个，入围率比一季度高很多。”北京一位混合型基金经理向记者坦言，参与询价时，他压根没想到会“中这么多”。
深圳一位基金经理参与了3只新股的询价，也有两只入围。关键的一点是，这两只新股当时都是以网下申购数量上限报价，总共需要缴款4.99亿元。
“询价时判断中1只就不错了，报价不入围不用缴款，也就没严格计算账上可动用的现金头寸。”前述深圳基金经理表示，有很多机构跟他一样，没有预估到会有这么高的入围率。
批量询价机构在新股网下询价阶段入围，源于二季度新股发行制度的修改。
3月21日，证监会在《进一步完善新股改革制度》中指出，网下申购中签机构家数只设下限，不设上限。
该规定显示，公开发行股票数量4亿股（含）以下的，有效投资者报价数量不少于10家。而一季度时，这一规定为有效投资者报价家数为不少于10家，不多于20家。
对此，询价机构即理解为网下获配的机构家数大大增加，如入围家数会增加至30家。但他们没料到的是，入围家数会超过100家。
联明股份发行公告显示，有效报价的询价机构有137家，有效报价的配售对象总共有451家。这意味着有451只产品或资管计划入围。
飞天诚信有效报价对象亦有69家，总共有249只产品入围。雪浪环境的入围家数是59家，入围产品数达到171个。龙大肉食的有效报价机构是58家，但入围产品数目有243只。
“这么多机构入围，每一家机构能分到的就是散户的量，感觉就跟撒胡椒面一样，每一家都分一点点，中签率还不到1%。”前述北京一位混合型基金经理表示。
伴随批量机构入围的是，询价机构在网下新股的有效认购倍数达到百倍以上。
21世纪经济报道记者根据发行公告统计，龙大肉食、飞天诚信、雪浪环境、联明股份的有效申购倍数分别为91.62倍、91.9倍、136.17倍、232.33倍。
有效申购倍数是指机构网下申购数量的总和占网下发行总量的倍数。例如联明股份网下发行股份数是1200万股，机构有效申购数量是27.88亿股，则有效申购倍数为232.33倍。
相比一季度，新股网下部分的有效申购倍数暴增了10倍以上。
“一季度发行的48只新股，从网下回拨到往上前，平均有效认购倍数4.45倍；回拨以后，这一数字是9.32倍。”申银万国新股研究员林瑾指出，一季度入围机构在新股的平均中签率达到10.72%。
以目前4只新股披露的有效认购倍数来计算，龙大肉食、飞天诚信、雪浪环境、联明股份的中签率分别只有1.09%、1.08%、0.73%、0.43%。
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