基金分食网下打新 僧多粥少收益将降

　　6月20日，重启后第一批4只新股—雪浪环境、飞天诚信、龙大肉食、联明股份的网下配售结果出炉。与从前相比，这一批新股网下配售出现了“中签机构数量多，单个机构获配股数少”的局面。

　　可以确定的是，单只基金打新收益率相比过去会有所回落，基金打新动辄浮盈数亿元的情景恐难再现。

　　基金打新获配量少

　　根据4只新股在6月20日披露的网下配售公告，向网上回拨后，网下发行数量创下新低。飞天诚信网下发行新股仅575.1万股，龙大肉食网下发行数量仅545.9万股，雪浪环境和联明股份网下发行均200万股。

　　与从前单只基金动辄打中数十万股，甚至百万股相比，如今上百家机构入围分食数百万股，显然僧多粥少。

　　以龙大肉食网下配售结果为例，其545.9万股的最终网下配售对象共有226个。其中，国联安安心成长、社保111组合、南方绩优、社保604组合，以及中银、国投瑞银旗下多只基金获配比例最高，但各自却只获配8.2706万股。而上投摩根、中邮、景顺长城旗下多只基金申购300万股，最终仅获配0.7518万股。

　　联明股份仅200万新股网下发行，但最终网下配售对象达到432个，所有单个对象的配售数量都不超过1万股。新经济、国投瑞银医疗保行业、国投瑞银新机遇、汇添富均衡增长(519018,基金吧)、南方绩优成长等基金获配比例最高，分别也只获配0.9081万股。

　　飞天诚信、雪浪环境的公募基金获配情况也大同小异。飞天诚信的575.1万股网下发行新股由229个对象分食。其中，嘉实策略增长(070011,基金吧)、诺安优势行业分别获配3.7757万股，汇添富成长焦点(519068,基金吧)、汇添富价值精选(519069,基金吧)、汇添富美丽30等基金分别获配2.6403万股，长城安心回报(200007,基金吧)获配2.1122万股。

　　雪浪环境的200万股网下发行新股由159个对象分食。其中，长城旗下9只基金、广发旗下9只基金、嘉实旗下11只基金、鹏华旗下7只基金、招商旗下15只基金分别获配数千股至数万股不等。

　　打新收益少 热情或降

　　获配最多仅数万股，即便乐观假设，新股上市后价格翻番，单只基金获配的新股浮盈也只在数万元到数百万元之间，和从前打新动辄数亿元的盈利水平差距甚大。

　　上海一家基金公司投研人士分析道，新股发行规则修改，由于入围率增加，入围机构更多，且基金全额缴纳申购款的压力巨大，单只基金的打新收益会下降，未来基金打新的热情可能受到影响。

　　以上投摩根新兴动力股票基金打新龙大肉食为例，假设龙大肉食上市后股价由9.79元上涨100%，上投摩根新兴动力获配的0.7518万股新股账面浮盈仅7.3601万元。而上投摩根新兴动力拟申购数量300万股，在6月18日下午3点前全额缴纳申购款2937万元，资金筹备及被封闭的两日需要承担机会成本接近1万元，打新收益被进一步摊薄。

　　新股估值下降

　　新股发行的另一个趋势是估值的下降。据中国基金报记者统计，2014年1月以来发行的48只新股平均首发市盈率（摊薄）为29.02倍。而今年6月披露发行公告的6只新股，平均首发市盈率下降至18.16倍。

　　6月18日及6月19日披露发行公告的依顿电子、莎普爱思分别有180家左右投资者参与网下询价，初步询价的对象均超过500家。其中，依顿电子15.31元的发行价格对应23.2倍的市盈率，低于行业39.97倍的平均市盈率。莎普爱思21.85元的发行价格对应14.05倍的市盈率，低于行业33.09倍的平均市盈率。

　　此前6月17日披露发行公告的4家公司—联明股份、龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信，分别以13.43倍、18.58倍、22.17倍、16.57倍，均低于行业平均市盈率的估值发行，且低于几乎全部所在行业已有个股。