安丽芬
费尽心机筹资参与打新的机构正在经历着热情冷却后的煎熬。他们曾经的热情有数据为证，上周，首批4只新股累计冻结资金3812.53亿元，远远超出此前市场预期的2500亿元。集中套现筹资令A股连续大跌3个交易日，6月17日至19日共计跌去沪指62.24点。
然而，
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这样的打新结果让不少机构和散户伤透了心。北京一位公募基金经理认为，中签率这么低，如果卖股票去申购，冲击成本高于新股回报，接下来部分机构将会减少对新股的关注。
值得注意的是，部分打新资金开始回流二级市场。6月23日创业板指大涨27.3点，涨幅2.05%，成交260.6亿元。其中，次新股、手游、互联网、软件服务、有色等板块涨幅居前。
打新冲击成本高企
打新首要是资金。上周的打新冻结的资金总额让市场大吃一惊，4只新股累计冻结资金高达3812.53亿元。
21世纪经济报道记者日前采访得知，参与打新的机构筹集资金的渠道不外乎卖股卖债、从外界筹资等，随之而来的便是成本问题。
以北京某基金经理透露的成本为例。“为了筹集打新资金，需要卖股票，有些甚至是赔本卖的，加上佣金，冲击成本超过了1%。”该基金经理坦承，这批新股入围的资金量大，还要从网下向网上回拨，中签率很低，虽然预计新股未来涨幅大，但是收益率并不高。
“实际上，打新时我们也没考虑到入围率会这么高。”北京一家券商投资经理表示，现在的打新格局有利于大保险和大基金。价格能算出来，参与打新的产品数量越高，入围的概率越大。
但这批新股的中签率之低却让机构咋舌。以联明股份为例，其披露的打新结果显示，网下发行中有效配售对象432家，合计申购26.51亿股，申购倍数为220.93倍，申购资金总额为263.25亿元。公募、社保、保险等三类参与网下申购的配售对象的中签率均低于0.08%，这一数据创下A股最低网下中签率。
而雪浪环境网上定价发行有效申购户数为85.36万户，有效申购股数为39.33亿股，初步认购倍数为393.27倍，冻结资金579.29亿元，经回拨后的中签率0.4577%，而这已是网下中签率的3.46倍。同样的，飞天诚信与龙大肉食的网上网下中签率也发生倒挂。
上述基金经理进一步透露，粗略算了一下，参与此轮打新的收益率只有千分之二、千分之三左右。而年初的那轮打新收益较高，网上收益超过千分之八，机构网下打新收益还高于这一数据。
不过，即使打新收益已远不如年初那轮打新，但是如果新股发行能按目前预期每周两只发行，打新收益也还是不错的。“虽然一次打新的中签率低，但是一周如果打两次新，即便考虑到不中的情况，估计也有千分之四的收益率，年化收益就是20%左右，收益还是蛮可观的。”上述投资经理认为，关键是新股发行必须是连续的，而这一个前提却恐怕难以保证，业内主要是担心新股政策会出现变化。
这一担心也让部分机构人士宁可在前期疯狂参与打新，而对后期打新不抱太大期望。另外，上述基金经理认为，“如果冲击成本高于打新收益，那么慢慢会有部分机构减少对新股的关注。”
6月23日，创业板指对上述的判断有迹可循。当日，创业板指大涨27.3点，涨幅2.05%，成交260.6亿元。其中，次新股、手游、互联网、软件服务、有色等板块涨幅居前。南方基金首席策略分析师杨德龙表示，创业板大涨的原因主要是IPO冲击下大盘低迷，大盘跌的比较多，大家就开始炒作小盘股，比如次新股、手游等主要是小盘股，另外一个因素便是打新资金回流创业板。
打新转移至炒新
浸淫资本市场多年的机构一直在乐此不疲地玩着两个游戏，打新和炒新。
6月23日，次新股便上演了全线大涨的一幕。于今年初上市的东方网力(300367.SZ)、易事特(300376.SZ)、全通教育(300359.SZ)等多只股票涨停，另外还有多只次新股有不错的表现，如思美传媒(002712.SZ)的涨幅超过5%。
北京一位机构人士认为，打新中签率低及成本的高企，是日后机构炒新的主要动机。他认为，新股几乎不用猜，8成新股应该还是会连拉涨停的。
新股的不败神话今年来愈演愈烈。以年初发行的48只新股为例，东方财富网价值线数据中心统计出，截至6月20日收盘，48只新股上市以来股价全部实现了上涨，且最高涨幅的平均值达到151.5%。其中，金轮股份(002722.SZ)股价最高涨幅达到471.59%，易事特、登云股份(002715.SZ)和众信旅游(002707.SZ)三只个股的最高涨幅超过了300%，东方通(300379.SZ)、扬杰科技(300373.SZ)等的最高涨幅也超过200%。
另外，年初发行的48只次新股中，大多股票实现了开盘便连拉多个涨停，如东方通、众信旅游、易事特均是连拉了5个以上涨停。
因此上述机构人士认为，新股涨停的故事还会重演。按监管层在今年发行大约100只新股来计算，平均每月发行15只新股左右，新股其实不算多，平均一个交易日不足一只。所以开盘就抢新股比打新股强，只要在第一个涨停前能吃到货就行。
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