债券型业绩领涨 直发型私募数量逐月翻番

　　信托制私募发行数量延续前4个月超过三位数的势头，2014年5月，合计成立111只信托制私募产品，其中结构化76只，非结构化35只。结构化产品成立依然保持火热势头，由于银行理财收益率持续回落，从而降低结构化产品资金成本，继续推动产品发行。在非结构化产品中，普通型1

相关公司股票走势

• 中信证券

　　纳入监管后，私募可以通过备案的方式发行契约制私募基金。2014年3月28日，重阳A股阿尔法对冲基金成为第一只公告备案的私募证券投资基金；2014年5月13日，善翔·兴证进取1号成为第一只公告备案的私募商品基金。私募证券投资基金和私募商品基金都是私募担任资产管理人的直发型契约制私募基金。

　　根据中国基金业协会数据，4、5月在协会备案私募直发型产品分别为9只和20只。截至6月25日，6月公告备案的此类产品已经达到43只。虽然大部分产品规模并不大，渠道参与力度也较为有限，但短短4个月，已经有73只私募直发型产品公告备案，且备案数量逐月翻番，私募参与热情超出预期。不过，由于此类产品时间较短，考虑到目前各参与方流程建设、系统磨合、风控归属尚未形成强有力的行业惯例，建议投资者谨慎观望、慎重选择。

　　截至2014年6月14日，纳入中信证券私募证券产品数据库且尚在运行中的非结构化私募证券投资产品1495只。其中普通型私募1157只，债券型私募26只，多组合型私募72只，特殊型私募240只。

　　普通型业绩止跌回暖，债券型继续领涨。截至2014年6月14日，纳入中信证券私募证券产品2014年5月评价的普通型私募有1133只，当月平均收益率0.70%，最高收益率13.95%，最低收益率-11.33%，其中752只产品获得正收益，占比接近三分之二，有18只产品下跌超过5%；70只多组合型产品当月平均收益率1.07%，八成的产品获得正收益；218只特殊型平均收益0.71%，七成产品获得正回报；受益于债券市场上涨行情，26只债券型产品全线上涨，平均收益率为0.85%。

　　从今年以来收益率看，普通型、多组合型、债券型和特殊型分别为-0.33%、-1.47%、4.00%和0.54%。普通型产品中，正收益产品占比超过四成，110只产品收益率大于10%。特殊型产品中，超过六成获得正收益，其中市场中性策略产品今年以来平均收益率2.97%，表现相对稳健。

　　2014年5月，共有645只普通型私募满足中信证券私募证券产品三年评级条件，其中64只产品获得五星评级。五星产品近一年、近两年及近三年收益率平均依次为14.95%、31.28%、33.21%，高于同期普通型私募产品0.18%、10.78%、1.28%的行业平均水平。

　　展望下一阶段，中信证券研究部策略组认为，IPO重启与“打新”导致的资金需求是市场短期脉冲式波动的主要原因，其冲击高峰虽过，但后续影响仍将持续。5月政策落实加快，货币信贷增长回升，财政政策开始发力，政策对地产的快速下降起到一定的对冲效果，预期下半年经济走稳，二季度经济可能略有回落。在此背景下，我们建议风险偏好较低的投资者可关注星石投资的产品和宁聚投资旗下市场中性策略产品，风险偏好较高的投资者可适度关注淡水泉、重阳及景林投资旗下产品。