绩优阳光私募揭秘：过度依赖“独门重仓股”

　　从阳光私募前十名和后十名的业绩来看，阳光私募的涨幅和跌幅都大于公募基金，这是阳光私募的特点所决定的。上半年的冠军是汇金聚富1期(第38期)，收益高达222.01%，这是一只结构化产品，类似于公募分级基金的B类，一般这类产品的规模都在几千万，最少可以是1-2千万，如

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• 潮宏基
• 延华智能
• 中青宝
• 吴通通讯
• 明牌珠宝

　　前十名的基金绝大多数都反映了业绩过度依赖个股这一特点，例如排名第四的远策定增恒盈，基金经理 张益驰曾经是华夏基金的明星基金经理，上半年收益68.81%，投资策略就是参与定向增发的股票。该基金总规模1.9亿，仅够参与1-2只股票的定向增发，由于定向增发的股票有一年的锁定期，期间不能卖出，在选股方面更依考验基金经理的投资能力。排名第十的汇盈4号同样也是投资于定向增发的股票，上半年投资回报37.59%，投资说明中明确写明了是投资于潮宏基的定向增发，这只股票上半年持续上涨，涨幅达到51.77%。

　　前十名中唯一不同的是私募一哥 徐翔管理的泽熙3期，泽熙目前的总规模已经超过百亿，近几年，每年都有产品排在前十，业绩非常出色。以泽熙这样的规模，不可能仅依赖一两只重仓股，而是有一批独门股票，这些股票也往往因为徐翔概念成为市场上关注的目标。一季报显示，泽熙持有延华智能、中青宝、吴通通讯、明牌珠宝、青松股份、双箭股份、新研股份、翠微股份、东方锆业等，另外还有高调参与的工大首创、黔源电力、宁波联合，这些股票上半年绝大多数都有不错的涨幅。泽熙的风格以快、准、狠著称，由于季报披露相对滞后，所以很难从定期披露的报告中跟上泽熙的投资步伐。

　　从分类比较上来看，由于阳光私募基金比公募基金在投资标的、仓位等方面更为宽松，所以在分类方面也不相同。阳光私募基金根据不同策略可分为多空策略、普通股票型、相对价值策略、债券型。

　　多空策略上半年平均收益1.47%。这类基金的特点是有一部分仓位可以参与股指期货做空，但信托产品参与主要是为了对冲股市下跌的风险，限制了多头的头寸，避免了管理人利用股指期货进行投机。普通股票型仍然坚持了传统的投资方式，上半年收益0.79%。相对价值策略上半年平均收益4.57%，这类策略虽然也是用股指期货来进行对冲，但目的是完全对冲掉市场风险，保留所选个股相对市场的阿尔法收益。这类基金的特点是与市场波动完全不相关，目标是获得超越市场的超额收益。债券型阳光私募上半年平均收益2.40%，最高收益是进取1期，收益25.41%。排名第二的是天弘-鹏扬11期(次级)，管理人是原华夏基金固定收益总监杨爱斌，债券型私募大多数是采取结构化方式，分为优先和次级，次级与债券分级产品的B类相似，但杠杆比例可以达到10倍，上半年债券市场转暖，次级基金可以获得更高的回报。（文章来源：钱景财富）