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泰达宏利胡振仓:四季度债券牛市或再现

来源:中证网-中国证券报 作者:曹乘瑜

  今年上半年,债市经历小牛市,债基平均收益率接近5.14%,近乎往年全年的收益。然而6月以来,债市开始调整。牛市还能否持续?对此,泰达淘利债基拟任基金经理胡振仓认为,牛市的基础仍然存在——中性偏宽松的货币政策没有改变,而且,非标的增速在持续下滑,到四季度债市牛市会再现。

  上涨因素未变

  胡振仓认为,最近的调整可能会持续一段时间,但调整幅度不会太大,因为牛市的基础仍然在。因为央行货币政策中性偏宽松的趋势较为确定。

  五六月份以来,宏观数据为经济企稳提供了强有力的证据。最新的国家统计局显示二季度GDP增速达到7.5%,上半年GDP增速7.4%。二季度GDP增速达到全年经济增速目标,略高于市场预期。胡振仓认为,这一保增长的结果来之不易,预计货币政策不会很快收紧,仍然保持中性偏宽松。此外,如果货币政策收紧,对于已经在大幅调整的房地产来说不利。

  金牛理财网的数据显示,从6月底至今,债基平均收益率险些为负。胡振仓认为,调整原因有二:一是经济企稳使得原本悲观的预期消散,二是IPO对市场流动性的影响预期。平均每月有15只新股,假设每只冻结1千亿元,一周可冻结3-4千亿元资金,因此市场预期微观的流动性变差,而与此同时,广义流动性较为宽松,短期内央行可能不会对微观流动性进行干预,但是,随着微观流动性持续变差,大家预期转变为悲观时,央行还是会向市场注入流动性。

  市场对信用事件已做好准备

  胡振仓表示,基本面上的证伪可能要到四季度,但是在流动性上,预计央行将在短期内通过逆回购、SLO等方式放松流动性,因此债市不会再有深度调整,或许将横盘到基本面预计发生变化时,预计到四季度时经济企稳或被证伪。

  对于市场比较关注的信用风险,胡振仓认为,一些风险较高的行业如钢铁、光伏等已经出现好转,反而是房地产或者平台风险值得关注。随着非标增速下降,不排除部分原来的项目如果到期续不上,或者原来的项目区划进度低于预期。从去年以来,债市分化较为明显,低评级、高风险债券的收益率今年没有随着牛市降低,可见市场已经做好心理准备,把信用事件更看作是个案而不会波及到整个信用债市场。

  今年上半年泰达宏利基金旗下固定收益产品整体净值增长率为7.64%,在69家基金公司固收产品绝对收益排行榜中位列第6。7月14日起至8月1日是泰达淘利债券基金的发行期。胡振仓介绍,经过开户期后,新基金有望于四季度赶上牛市。组合初期将以中短期利率债和高评级信用债为主,以便市场变化时调仓,未来仍然看好资质相对较好的信用债。

fund.sohu.com true 中证网-中国证券报 http://fund.sohu.com/20140718/n402408839.shtml report 1484 今年上半年,债市经历小牛市,债基平均收益率接近5.14%,近乎往年全年的收益。然而6月以来,债市开始调整。牛市还能否持续?对此,泰达淘利债基拟任基金经理胡振仓认
(责任编辑:隋文靖)

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