为高回报债基回购扩大 安信目标等超三倍杠杆

　　基金业协会近期公布的基金市场数据显示，公募基金6月底规模环比出现缩水，而导致规模净赎回的“元凶”则是一时风光无人能及的货币市场基金和债券型基金。搜狐基金记者整理发现，这两类固定收益类产品不仅近期净值规模遭遇净赎回，其二季报披露数据显示，部分基金截至6月30日的资产总值与资产净值同样存在明显差异。

　　所谓基金总资产，就是基金所拥有的所有资产，包括股票、债券、银行存款和其他有价证券等资产，按照公允价格计算的资产总和。而基金的资产净值等于资产总值减去总负债，即基金在运作及融资时所形成的负债，包括应付给他人的各项费用、应付资金利息等。

　　搜狐基金根据WIND资讯整理数据发现，长盛纯债、新华安享惠金等多只基金截至今年6月底的资产净值规模与基金总资产规模相差明显。

　　其中，长盛纯债基金截至6月底的基金资产总值为3.22亿元，而该只基金的A类份额和C类份额同期资产净值分别仅为1.15亿元和2092万元，基金的资产净值总额为1.36亿元，与资产总值相差1.86亿元，即基金净资产仅为总资产的42%。

　　究竟是什么原因导致基金净值与总资产相差如此悬殊？搜狐基金致电某接近该公司的人士试图了解，该人士回应称基金在运作期间进行了融资，而具体情况和解释说明要在基金半年报中才能得以体现。

　　为揭开悬殊数字差异背后的谜底，搜狐基金记者查阅基金二季报发现，长盛纯债基金今年二季度末的资产组合中，债券的公允价值为2.65亿元，占基金总资产的82.14%；银行存款和结算备付金2268.54万元，其他资产3485.84万元，分别占基金总资产的7.04%和10.82%。

　　在其持仓的债券中，国债、金融债、中期票据的公允价值各占基金净值的34.22%、15.01%和7.48%，而持有的企业债券公允价值为1.87亿元，占基金资产净值的137.43%，即该基金持债公允价值总额占到基金净值的194.14%。

　　也就是说，长盛纯债基金在运作期内为获取高回报，或进行了放大杠杆的投资操作，而基金的资产净值与总资产之间的明显差异，也正有可能由于基金在运作过程中进行了融资、质押回购等操作，而这部分资产都属于基金的负债部分所致。值得一提的是，该基金在二季度及上半年两个统计区间内，回报率排名均领先。

　　某基金公司内部人士向记者坦言：“一般来说，基金在总资产中需要拿出支付运作相关费用的金额占比很小，大部分在1%到3%之间。而放大杠杆的操作才是导致总资产明显高于净资产的原因，而目前在债券的投资中，已经成为较为普遍的现象。”

　　数据证实了前述基金公司人士的说法，与长盛纯债基金情况相似的债券型基金并不占少数。搜狐基金根据WIND资讯独家整理数据显示，截至今年6月底，多达274只债券型基金投资企业债市值占净值100%以上，更有安信目标收益、金鹰元盛分级、新华安享惠金3只基金重仓企业债市值占到基金资产净值的300%以上。

　　具体看来，新华安享惠金在今年二季度末持仓企业债券的公允价值为8.33亿元，占基金资产净值的333.13%，截至6月底，基金的资产净值占总资产28%；金鹰元盛分级基金持仓企业债券公允价值为31.36亿元，占基金资产净值的310.36%，截至6月底，基金的资产净值占总资产29%；安信目标收益基金持仓企业债券公允价值为1.79亿元，占基金资产净值的312.17%，截至6月底，基金的资产净值占总资产29%。

　　济安金信副总经理、基金评价中心主任王群航为搜狐基金举例，如果基金经理有1亿元资金，按正常投资来讲只可以买1亿元的债，当所买的债走势较好的情况下，可以用所买的债来做抵押，一般会按照80%的比例来做抵押，也就是说可以从1亿元所买的债券中，拿8000万回来，之后拿这8000万再去做抵押，按80%拿回6400万元后，再用6400万接着作抵押，这样就可以买很多债了。如果买债得到了10%的收益，抵押贷款只需付6%的成本的话，就等于多赚了4个点。

　　“因为资金的总体量有限，目前市场上债券型基金一般最多放大投资到3倍。”他补充道。

　　需要指出的是，前述3只债券型基金今年二季度虽均可能进行了放大投资，但收益表现却不尽相同。其中，新华安享惠金在今年一季度及二季度两个考察区间内，回报率排名均跻身同业前列；而安信目标收益基金在今年一季度表现领先，但二季度的回报率表现却沦为同业后1/3阵营。

　　好买基金首席分析师曾令华提示投资者，债券基金放大杠杆的操作虽然可以获得更高的收益，但同时也蕴含着较高的风险，杠杆倍数越高，基金净值的波动率也相应会越大。