继中欧盛世之后，分级基金份额折算将迎来第二只上折的产品—富国中证军工，而这距离该产品成立尚不足半年。业内人士指出，上折之后B类份额的杠杆倍数回归，未来更加有利于其随市上涨。
而今年以来，基金公司布局细分行业主题分级基金的热情明显高涨。
第二例上
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昨日富国基金(博客,微博)发布了第二次风险提示公告，称富国中证军工指数分级基金可能发生不定期份额折算。与之前我们频频听到的下折不同，富国中证军工指数分级基金面临的是上折。而这也将是业界继中欧盛世成长分级之后的第二只上折的基金。
分级基金的上折是指母基金净值达到一定阈值后，分级基金各类份额重新折算，与下折相对。此前带有折算条款的分级基金的普遍情况是上折阈值在母基金达到2元时触发，而自2013年以来发行的不少分级基金都将这一阈值设置为1.5元。根据富国中证军工的产品条款，当富国军工份额的基金份额净值高至1.500元或以上将进行不定期份额折算。
富国军工成立于今年4月4日，三季度以来随着军工板块的崛起，其净值不断飙升。其跟踪的中证军工指数三季度以来涨幅接近38%。在9月13日，富国军工曾发布第一次关于上折的风险提示公告，当时其母基金的净值为1.393元。只要再增长7.68%以上就将触发上折条款。尽管9月16日军工股曾大跌，但随后这一板块止跌回升并超出前高，截止9月24日，该基金的净值为1.459元。而随着9月25日军工的再次上涨，上折已近在眼前。不过与此发生上折的首只基金中欧盛成长不同的是，富国军工为被动指数型，中欧盛世成长为主动型产品。
利于B类杠杆恢复
根据折算的方法，发生上折时，富国中证军工指数分级基金A类份额即军工A将会获得净值超过1元的部分以母基金份额得到的约定收益，而富国军工的约定收益为6%。“A类净值不受其他因素影响，每天都由固定的公式计算，折算只不过强制兑现了部分收益。”一位基金分析师指出。
而对于B类份额而言，上述分析师指出：“当母基金净值增长时，B份额净值也同步上涨，其资产规模与A份额资产规模的比值会越来越大，杠杆会越来越小。这将会丧失B份额的魅力，当达到向上折算点后重新折算，杠杆倍数才会回归初始的倍数。这样的话，实际上更加有利于未来随着市场的上涨而出现大幅上涨。”根据WIND数据显示，目前军工B的杠杆在1.5倍左右，上折之后将回复初始的2倍杠杆。
业内人士指出，上折为B份额提供了一种享受牛市收益并退出的渠道。上折阈值一般是母基金达到1.5元或2元时触发，按照份额配比1:1测算的话，B端的净值将达到2元或3元，这是一种非常丰厚的利润。但其交易价格未必能充分体现其净值增长，持有者就有可能成为纸上富贵，无法获取实际收益。上折则为此提供了退出方式，使得投资者的基金份额收益绝大部分得以实现。
至于套利方面，分析人士则认为可套利的时间非常短暂，套利的价值并不大。
基金积极布局分级产品
牛市中分级基金无疑是最靓眼的品种。在三季度以来的本轮行情中，富国中证军工B类份额三季度以来涨幅达50%，超过其跟踪指数和母基金的涨幅。而今年以来基金公司布局分级基金的热情也明显高涨，不仅发行数量在增加，且有明显向细分行业圈地的趋势。
今年以来，仅军工行业分级基金就有两只面世，即富国军工和申万军工，并且这两只基金一面世就大放异彩，受到市场的关注。
而首只食品饮料主题分级基金国泰国证食品饮料也于日前开始发行，该基金标的指数为国证食品饮料指数，其中饮料制造占比为54%，食品加工占比为40%。市场首只跟踪中证移动互联网指数的分级基金富国中证移动互联网也在日前于深交所上市……
而据证监会公布的基金募集申请表显示，鹏华基金于6月份上报了中证国防指数分级基金、中证传媒指数分级基金；富国基金7月份上报了首只中证国有企业改革指数分级基金。富国、申万菱信等基金公司成为今年积极布局行业分级基金的代表。例如申万菱信今年陆续发行了3只行业主题指数分级基金，分别是申万菱信申银万国证券行业指数分级基金、申万菱信中证环保产业指数分级基金和申万菱信中证军工指数分级基金。
经过过去七年的发展，分级基金的魅力已经日渐为投资者所认识，而中欧盛世成长发生的上折和富国军工将迎来的上折也将使得这一魅力更有看点。
本报记者 刘庆华
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