牛市投资主题不会频繁转换

　　张德良 编辑 杨晓坤

　　沪港通之后迎来降息，接连不断的利好让市场亢奋，也让很多人忐忑不安，此时更需要明趋势、跟主流。

　　降息为系统性利好，带来企业融资成本降低、盈利上升、无风险利率下降，都是支持股市逆转的决定因素。这个时点的降息，进一步强化了A股

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　　投资主题在一轮大行情中并不会不断转换，转换的往往只是市值结构。核心主题也总是与经济增长主线直接关联。以港股投资为例，1995-2000年，联想集团上涨50倍；2003-2007年中国移动涨10倍；2008年至今腾讯涨20倍。基于此，笔者认为，降息、沪港通或注册制等消息，带来的只是局部性扰动，不会改变原有趋势和热点主题。

　　像地产产业链，虽然降息对地产是利好，但这不是主流，与转型升级有关的投资主题才是主流趋势。站在全球视野来看也是这样，2008年以来，全球经济的核心是美国“再工业战略”推动其经济进入上升期，当前已开始强烈影响全球性资本流动，并开始倒逼中国经济转型升级，其中，支撑过去数十年经济增长的地产产业链已转入长期衰退期。而进入长期上升周期的，必然是与我国转型升级发展路径相关联的产业。概括起来，可关注两大焦点。

　　首先应该把目光聚焦于创新驱动。创新驱动战略就是“跟踪全球科技发展方向，努力赶超”，还有就是“着力攻克一批关键核心技术，加速赶超甚至引领步伐”。按麦肯锡的研究，全球科技方向是移动互联网、知识型工作自动化、物联网、云计算、先进机器人等。我们可以攻克的核心技术呢？像北斗、军工、高铁、通信、核电、生物医药等领域都是有优势的。当然，国家安全战略也全面推动芯片、软件等产业的成长拐点。小幅调整后的新产业主题，近期有望再度升温。

　　另一个聚焦点是全球发展战略。表面上，受益于基础建设传统产业，但最核心的是金融、文化的输出，包括生产性服务、科技服务、健康体育等第三产业，隐含巨大机会，而且这些也是受益于国内需求挖掘的群体。受中纺投资（安信证券）、东方明珠（上海文广）等并购刺激，近期券商、文化传媒还将持续炒作热度。

　　经济转型期最需要牛市，就像美国1982-2000年期间，着力于经济转型，GDP增长速度持续下滑，但出现了持续18年的大牛市，成就了一大批新产业蓝筹。这也是我们当下的中长期策略。投资者应继续坚定选择军工、TMT、大服务（金融、文化、科技服务、健康体育）等，构建股票池，适度波段交易。未来1-2个季度，要调整的只是相关核心主题的标的，由低市值股向中市值股（100-300亿）转移。

　　（执业证书：S1450611020014）