万达院线上市后市值超百亿 四家天津PE潜伏四年

　　中国基金报记者 刘梦

　　上周五，万达院线过会，招股书披露其拟公开发行不超过6000万股，预计募集资金总额20亿元，用于影院建设项目及补充流动资金。若顺利完成本次发行，万达院线有望成为A股市场上第一只院线股，潜伏万达院线4年之久的4家PE也有望退出。

　　上市后市

相关公司股票走势

• 华谊兄弟
• 光线传媒

　　按照招股书披露，2013年万达院线的营业总收入达到40.2255亿元，归属于母公司股东的净利润为6.0253亿元，每股收益1.21元。

　　“万达院线上市，只要估值不会给太高，我们会适当参与新股申购。投资逻辑很简单，人们的消费习惯在逐渐改变，喜欢往电影院跑。院线公司一些附加增值业务，也有比较好的销售量。”深圳一位公募基金经理对记者说。

　　另一位基金公司投资经理告诉记者，万达院线的现金较为充裕，是机构喜欢的标的之一。从招股书披露的信息来看，截至2014年6月30日其现金余额为17.39亿元。

　　北京一名传媒行业分析师回应中国基金报记者，按照每股收益及可比标的市盈率，可以基本测算出新股发行价格。

　　但是，目前市场上缺乏院线股的参考标的，从贴近的影视股标的来看，华谊兄弟、光线传媒等八只影视股未来12个月的平均预测市盈率为42倍。“由于之前资金炒作，影视股估值已经过高，其股价短期也缺乏上涨动力。”前述公募基金经理说。

　　若以最新一批拟上市公司的约22倍的平均发行市盈率，以及万达院线在2013年1.21元的每股收益来估算，对应万达院线的发行价为26.62元。以此估算，首发上市时市值可达到135亿元。

　　天津四家PE有望退出

　　万达院线的股东中有4家注册地位于天津的股权投资基金，其潜伏万达院线4年。

　　2010年12月，万达院线发生股权变更。万达集团创始人王健林以12元/股的价格将其持有的万达院线股份转让给华控成长（天津）股权投资基金等11家法人股东及孙喜双。

　　博瑞远达（天津）股权投资合伙企业以24000万元受让2000股万达院线，持股比例为4%。华控成长（天津）股权投资以9600万元受让800万股万达院线，占比1.60%。天津红杉基业股权投资以8400万元受让700万股万达院线，占比1.40%。华控（天津）产业投资基金以2400万元受让200万股万达院线，占比0.40%。

　　按照前述对市值的估算，万达院线上市后，注册地位于天津的4家PE 持有的股票市值合计将超过10亿元。

　　而潜伏万达院线达4年之久的4家PE，除华控（天津）产业投资基金在2014年上半年实现3690万元的盈利以外，其余3家在2014年上半年均出现亏损。

　　据招股书披露，博瑞远达（天津）股权投资在2013年实现净利润0.46万元，2014年上半年亏损0.49万元。在万达院线之前，博瑞远达（天津）股权投资并未成功投资一家上市公司并从中退出。

　　天津红杉基金股权投资在2013年实现净利润2798万元，2014年上半年亏损2013万元。华控成长（天津）股权投资2014年上半年亏损119万元。

　　唯一一家在2014年上半年实现盈利的PE—华控（天津）产业投资基金，也持股万达商业地产。截至2013年底，华控（天津）产业投资基金的总资产为10.98亿元，2013年度净利润3.78亿元，2014年上半年实现净利润3690万元。

　　资料显示，华控成长（天津）股权投资与华控（天津）产业投资同为北京华控汇金投资顾问的子公司。北京华控汇金的股东清华控股成立于2003年，目前总资产353亿元，是清华大学出资设立的国有独资有限责任公司，前身是清华大学企业集团。