借道油气QDII基金布局美元资产

　　□华宝兴业海外投资部总经理

　　兼华宝油气基金经理 周晶

　　在美国经济增速加速和全球央行放水的大背景之下，美元指数一路飙高，从目前形势看，美元指数进一步走强不可逆转。将一部分资产投资于美元标的的美国资产，比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。美元资产中最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业复兴。

　　美元升值趋势明确

　　近期美元指数一路飙高，目前已跨越95大关，创出2003年9月以来的最高，并向上强力突破了近11年来的漫长盘整区间。从目前的情况来看，美元指数进一步走强不可逆转。另一方面，上周，人民币兑美元汇率连续多次逼近跌停。

　　央行能够容忍人民币在允许的区间内小范围贬值，部分消除人民币对其他主流货币升值的负面影响，配合国内货币政策的进一步宽松，这将是大概率事件。今后1-2年内，人民币保持对美元3%-5%的小幅度贬值的可能性很大。在此背景下，未来1-2年内，将一部分资产投资于美元标的的美国资产，这比以往任何一个年份都有更重要的战略配置意义。

　　在债券和股票两大资产类别中，我们当前更看好美国股票的投资。当前标普500指数点位对应2015年盈利为16.9倍市盈率，对应2016年则仅为15.2倍，已处于历史估值相对低位。行业主题方面，我们认为当前最明确的投资主题是油价今年后续的反弹带来的美国能源行业的复兴。油价去年从107美元/桶滑落至45美元/桶，标普能源行业指数（IXE）去年下跌-10.5%，在标普十大子行业中表现最弱，而标普500指数去年全年涨幅为11.39%。

　　布局油气QDII受益油价反弹

　　全球经济2015年下半年随着欧洲、日本的进一步QE刺激，叠加中国货币宽松政策和美国经济的进一步走强，会有比较明显的复苏，当前原油价格在45美元/桶左右，为近6年低位，继续下跌的空间并不大。我们预计，2015年原油将有很大的可能出现较强反弹，带动美国能源行业在2015年后续出现比较大的复苏机会。在当前价位对油气相关资产进行投资，从半年到一年的投资周期来看，是比较好的投资时点。其中，油气的上游开采和生产企业在油价反弹过程中获益将会最大。国内现有的油气主题QDII基金，可作为配置美国能源行业、享受油价反弹红利的资产配置工具。

　　华宝兴业标普油气上游基金（QDII-LOF，简称“华宝油气基金”），追踪的是标普美国行业指数系列之油气开采及生产行业指数，投资的80家公司均为美国上市的油气开采和生产企业，历史上与油价的关联度达到0.7，高于标普能源行业指数（IXE）。作为在深交所上市的LOF ，华宝油气基金既可同时在场内、外市场进行基金份额申购或赎回，又可在场内进行买卖交易，是国内投资者博取油价反弹机会的利器。此外，华宝油气基金作为在深交所上市的跨境LOF，自1月19日开始可T+0交易，流动性得以显著提升。

　　根据深交所公布的数据，华宝油气基金截至1月29日的场内份额达24.95亿份，按当日净值0.697元计算，其场内份额资产规模已达17.39亿元，位居全部LOF场内份额资产规模第一。

　　意欲抄底油价的资金和套利资金成为支撑华宝油气基金规模快速增长的主要来源。在18只于1月19日开通T+0交易的跨境LOF和跨境ETF中，截至1月30日，华宝油气基金2014年12月以来二级市场日均成交1.57亿元，2015年以来日均成交3.32亿元，均列第一。1月23日，华宝油气基金单日成交高达18.54亿元，位居当日深市全部交易型基金成交额第一。

　　由于场内抄底油价资金汹涌，去年底以来华宝油气二级市场放量上涨，涨幅超过净值上涨幅度，形成了场内价格超过场外净值的溢价套利机会。2014年12月1日至今年1月29日期间的42个交易日中，华宝油气二级市场最高成交价相对当日净值有41个交易日实现溢价，平均溢价率达10.85%。其中，溢价率超过15%的交易日达到13个，占比达30.95%。1月28日和29日，华宝油气基金溢价率分别达8.25%和5.45%，在20只已实现T+0交易的跨境交易型基金（包括跨境LOF、跨境ETF）中均高居第一。