从前十落至后十 海富通国策邀持有人坐过山车

　　还有一个交易日，今年一季度行情就要落幕，A股整体延续了去年四季度的上涨行情。看似波澜不惊的行情背后，却有基金等机构资金激烈博弈，在可对比的499只主动偏股基金中，首季业绩排名出现了乾坤大挪移，不过，有人欢喜就必定会有人忧愁。

　　海富通国策导向去年全年业

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　　海富通国策导向为什么在今年一季度业绩出现大跳水？我们可从其刚刚披露的年报中一探究竟。

　　3月30日，海富通国策导向披露的2014年年度报告显示，该基金全年业绩比较基准收益率为37.76%，该基金净值跑赢业绩比较基准33.94个百分点。

　　"本基金在上半年维持了中性偏多的股票仓位，结构上增加了新能源汽车、互联网及计算机、以及医疗服务等行业的配置，减持了传媒和LED。第三季度开始保持了较高的股票仓位，结构上增配了军工和TMT等行业的股票，减持了新能源汽车。四季度继续保持了较高的股票仓位，结构上超配非银、一带一路相关、体育等行业，减持了估值偏高的创业板、中小板相关行业。"该基金对2014年的投资运作分析道。通过对比A股行情，我们不难发现，该基金正好拟合了市场的风格，热点板块得到了有效配置。不过，遗憾的是，2015年一季度的行情出现风格上的逆转，自然让顺风顺水的海富通国策导向有些吃不消。

　　"本基金 2015年将延续2014年四季度的投资方向，仍将以两个方面为主，其中一方面为受益于政府稳定经济措施的行业，相关优质公司会带来业绩和估值的双提升，另外一方面代表着未来经济发展大方向，具备真实高成长能力的相关行业和股票。"两个大的方向从理论上都合情合理，但延续2014年四季度的投资方向，至少在今年一季度是吃大亏的。

　　值得注意的是，海富通国策导向2014年年报中，披露了期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细，共有25只股票，仅有一只创业板股一只中小板股，其余23只均为沪深主板股票。今年以来，沪深300指数上涨15.69%，涨幅仅为去年的三成(去年该指数上涨51.66%)；代表成长股的创业板指数年内上涨55.63%，涨幅是去年的4.34倍(去年该指数上涨12.83%)。显然，海富通国策导向重仓沪深主板股票有些不合时宜。

　　进一步观察发现，海富通国策导向重仓的25只股票，今年以来涨幅跑赢创业板指数的仅有3只，占比仅为12%。更是有重仓股中信证券逆势下跌2.92%，另有三一重工、广发证券、中国平安、中联重科、徐工机械、雷曼光电、中国建筑、保利地产等8只重仓股涨幅不足10%，这与同期主动偏股基金30.24%的平均回报率相差甚远。据Wind数据显示，25只重仓股一季度涨幅跑输同期偏股基金的有19只，占比达76%。