跟着“互联网+”概念找风口

　　近日，A股市场可谓扶摇直上，而海外市场上的众多中国概念股亦高歌猛进。虽然近日美股表现平淡，但中概股成为了华尔街一道亮丽的风景。汹涌南下的资金吞噬港股通每日限额后，向美股中概股吹响号角，A股和港股的火爆行情引发了对中概股的抄底狂潮。

　　而这其中，又以“互联网+”概念涨势最为凶猛。如优酷土豆、新浪微博、中国手游、搜房网、奇虎360等均大涨逾10%。

　　今年的全国两会期间，李克强总理提出“互联网+”引发社会热议，政策层面对互联网、移动互联网等信息经济的支持进一步增强。从购物、餐饮，到出行、招聘等，消费者工作生活的方方面面正被互联网所渗透和改变，这些改变不仅是互联网与传统产业的结合，也将带来更多的投资机会。

　　我们认为，互联网代表中国经济的未来成长方向，互联网板块的投资策略将从当前的“概念股”炒作阶段，转向“新蓝筹”挖掘阶段。

　　对投资者而言，未来十年中国股市市值增幅将很大程度上来自于互联网，不必纠结于短期内是风格转换，还是估值切换，经济发展的产业结构趋势，决定了未来中国互联网企业市值增幅空间，让我们更有信心的是，受益于庞大的人口基数和传统产业的落后，互联网在中国的发展状态几乎与欧美同步，甚至更为领先。

　　基于当前互联网产业及影响现状，我们梳理认为，互联网主题范畴的公司包括但不限于以下三类：第一，直接或间接从事于互联网产业、拥有特殊技术实力、独特商业模式、深刻影响人们生活方式的公司：包括直接或间接涉及云计算、大数据、社交、O2O、网络游戏、物联网、车联网、房联网、可穿戴设备、即时搜索等业务的公司。

　　第二，依托互联网技术、互联网思维、互联网产业开拓业务，带动传统行业转型升级的优质上市公司：包括直接或间接涉及金融/安防、教育/医疗、旅游/餐饮、休闲/娱乐、传媒/彩票、商贸/物流、智慧城市/智能家居、卫星导航等业务的公司。

　　第三，为互联网建设提供基础设施的软件、硬件设备等行业的公司：包括终端设备提供商、运营商等。

　　现阶段，互联网主题已在深刻影响传统产业，其业务模式和商业模式在进行加速变革。虽然今年以来互联金融、电子商务、在线教育、智慧医疗、云计算、大数据、网络安全等“互联网+”概念板块已出现较大涨幅，估值较高，但“互联网+”的纵深发展及渗透到传统行业的序幕才刚刚拉开，市场会对互联网主题产业的盈利模式和公司估值重新认识。

　　如何把握互联网+投资机会？首先，在行业配置上，我们将通过对技术演进趋势、消费市场需求及结构变化的分析，对行业所处的发展阶段、制约因素、景气程度、成长空间做出趋势性判断，并通过相关的产业调研，不断验证和修正研究观点进而指导投资决策。

　　其次，在个股选择上，通过对商业模式和竞争格局的综合判定筛选具备优秀管理团队和护城河的公司。

　　第三，在企业估值方面，我们主要通过财务、运营、市场空间等相关数据进行企业价值评估，更关注对目标企业的未来盈利能力的判断。根据企业所处市场空间和竞争优势，合理估计公司未来收入增速以及利润率水平，以此为确定企业成长价值的主要依据。同时参考海外同类公司的盈利模式和估值水平（P/S等），保留较大安全边际，综合判定股票的内在价值。由于未来盈利的不确定性和市场认知的偏差，部分企业易于出现“风险被高估”的可能，我们经过审慎地研究判断，当企业的内在价值和市场估值出现大幅偏差时，将择机买入，捕获估值修复和翻转的机会。