众禄基金二季报解读:A股大起大落银行股受追捧

　　一 规模：规模增加受益于业绩提升与新发基金规模增大

　　根据众禄基金研究中心数据统计，截至2015年第二季度末，基金总数合计2365只，基金份额59038.44亿份，比上季度大幅增大29.03%，资产净值71446.32亿元，比上季度增加35.85%。

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　　二季度在基础市场向好和新基金快速发行背景下，偏股型基金份额增长速度显著加快，而货币型基金份额增长速度下降。

　　本季度基金规模的增大主要受益于新发基金规模增大、基金净申购和基础市场上行所带来的基金业绩提高、

　　1.新发基金

　　本季度共新发354只基金，总发行份额8029.68亿份，其中普通股票型基金102只，混合型基金197只，债券型基金9只，货币市场型基金11只，保本型基金7只，封闭式基金1只和QDII基金1只。

　　随着新股发行速度加快和中国核电、国泰君安等两只超大规模新股相继发行，以打新股为主要投资策略的公募基金今年来收益颇丰，催生出一大批专注于打新的灵活配置型基金，这也是二季度新发混合型基金数量大增的主要原因。从投资方向上看，二季度一带一路、国企改革、互联网+等主题性建设深入发展，面向相关行业的公募基金数量也相应增多。

　　2.老基金申购赎回分化

　　与新基金火热发行相比，老基金在二季度遇冷。二季度基础市场非理性运行，呈现出剧烈震荡的形态，前两个月市场指数连续大涨，货币市场产品受到冷落，但6月15日开始，A股市场展开了一轮急速调整，截止6月30日，上证指数半月下跌17.21%，资金纷纷从仓位较高的股基市场出逃，综合来看，剔除新基金影响，指数型基金、混合型基金、债券型基金、QDII基金和保本基金二季度实现净申购，普通股票型基金和货币市场基金分别遭遇3.91亿份和8.47亿份净赎回。

　　甚至一季度成立的次新基金也受到赎回现象波及，一季度成立的次新基金共有175只，平均净申购0.05亿份，单季度最大赎回额达到21.7亿份。

　　3.基金业绩增长

　　二季度基金资产净值的增长80%以上来自于偏股型基金，相比上期，偏股型和债券型基金对于资产净值增长的贡献率略有降低，而QDII基金和货币基金对于净值增长的贡献率明显提高。

　　分类别来看，普通股票型基金上涨17.05%，指数型基金上涨13.04%，混合型基金上涨13.35%，债券型基金上涨3.96%，QDII基金上涨1.18%，保本基金上涨7.03%，短期理财基金上涨1.01%，货币型基金上涨0.96%。

　　二 股票仓位：股票仓位小幅降低 优质基金调仓敏锐

　　二季度，开放式股票型基金仓位从85.99%上升到91.85%，开放式混合型基金仓位从65.52%下降到55.28%。

　　在市场非理性运行情况下，用业内常用的方法计算出的基金仓位与真实情况不相符合，若用股票市值占基金资产总值的比例为标准计算基金仓位，可以发现二季度股票型基金仓位为79.28%,略低于一季度仓位，但总体而言，仍维持在市场高位。

　　按照基金披露的二季报，开放式主动型股票基金平均仓位为88.53%，其中共有9只基金仓位超过100%，相应在市场大调整环境下跌幅介于20.15%~30.44%之间，远超大盘跌幅，有15只基金仓位小于70%，其中前海开源股息率100强股票、新华灵活主题股票、新华行业周期轮换股票二季报公布的股票仓位均小于25%，市场调整期间跌幅最小的产品仅下跌5.90%。

　　富国低碳环保、华润元大医疗保健量化、新华行业周期轮换等几只产品在本季度大调整中及时捕捉市场动态，迅速调整仓位，最大限度的保护了投资者的收益，根据二季报披露，这几只产品6月30日仓位分别为68.98%、70.82%和22.28%，从2015年6月15日至2015年6月30日，上证综指暴跌17.21%，这几只产品均跑赢大盘指数，而从二季度收益分析，这几只产品分别上涨38.61%、38.35%和36.85%，在同类产品中排名靠前。

　　三、行业配置：减持金融信息 转投防御板块

　　2015 年第二季度末，基金重点配置的五大行业分别为：制造业、金融业、信息技术业、批发零售业和房地产业。

　　在市场巨幅调整带来的恐慌性情绪下，二季度末基金在行业配置方面呈现出明显的防御姿态，与一季度相对比，二季度基金仅在农林牧渔业，交通运输、仓储、邮政业，住宿餐饮业，科学研究和技术服务业，卫生和社会工作等行业小幅增加配置，在其他行业均减少配置。金融业、制造业和信息传输、软件和信息技术服务业是二季度基金重点减持的行业，减持比例分别为1.69%，1.35%和1.09%，主要加仓的行业为交通运输、仓储、邮政业和农林牧渔业，即使是加仓比例最大的交通运输业，比例也仅0.12%。

　　四、重仓股配置：流动性缺乏 基金短期移仓银行股

　　一季度，成长类个股表现较好，基金在持股风格上也有所调整，大幅增持互联网+、信息技术等成长股，二季度末，前期获利较多的成长类个股成为市场暴跌的“重灾区”，而低估值的大盘蓝筹板块表现抗跌，受到基金增持，具体来看，基金持股数量增多的20只股票中7只为银行股，考虑到本次季末正处于市场大跌中，银行股在当时市场环境下具备较好的流动性和抗跌性，基金短期移仓银行股。另外，二季度基金主要增持的中国重工、中国石化、中国中车等都是典型的大盘蓝筹类股票，而基金持股数量减少最多的20只股票中，东方财富、金螳螂和兴业银行3只是一季度基金持股数量最多股票，从投资范围上看，二季度基金重点减持的个股大部分与互联网+概念和金融地产行业相关，说明基金认为成长性个股的泡沫已经相当严重。

　　持有家数最多的个股也发生了变化，持有家数最多的前十名个股分别为民生银行、中国平安、兴业银行、招商银行、浦发银行、万科A、招商地产、格力电器、东方财富、中信证券，从行业分类来看，前五名被银行金融业尽数包揽，而地产板块虽然遭到基金大量减持，但在持有证券的基金数量上，减少并不是很明显，甚至持有招商地产的基金数量不降反增，说明基金对于该板块的投资价值产生了分化，同样的情况在中信证券和海通证券中也有表现。同上一季度相比，持有长安汽车、金螳螂、中国太保、保利地产、卫宁软件、平安银行和伊利股份的基金产品大幅减少。单只基金持股家数明显下降，第一大重仓股中国平安持股家数从337家降低至229家，持股分散度明显提升。

　　从剔除和增加的重仓股的数量来看，二季度基金剔除重仓股464只，新进重仓股246只，分别占前二季度总数的28%和15%，减持数量明显多于增持数量，从增持和减持个股来看，较大部分都是仅被一家基金公司持有的独门股。其中增持较多的为国泰君安、中国核电、金诚信、迈克生物、红蜻蜓，减持家数较多的为蓝思科技、中泰股份、延华智能、华润双鹤和方正科技。